日前，贵州国台酒业股份有限公司（下称“国台酒业”）披露了首次公开发行股票招股说明书 （申报稿），正式踏上冲击“酱酒第二股”的征程，为此，国内主流媒体纷纷予以报道，不乏一些批评声和质疑声。

资料显示，国台酒业专注于酱香型白酒的研发、生产和销售，三个酿酒基地均位于仁怀市茅台镇，其自称是茅台镇第二大酿酒企业。

贵州省是我国酱香型白酒的大产区，拥有的酱香型白酒企业数量占中国酱 香型白酒生产企业的80%以上，代表性企业有贵州茅台、贵州习酒、国台酒业、金沙酒业、贵州珍酒、钓鱼台酒业等。

不过，截至目前，只有贵州茅台敲开了资本市场的大门，而且，贵州茅台在酱香型白酒产业里“一家独大”，只有四川的郎酒可以望其项背，其他品牌在收入和利润上，都只是贵州茅台的一个零头。

数据显示，2017年、2018年和2019年，国台酒业实现营业收入分别约为5.73亿、11.77亿和18.88亿元；归属于母公司所有者的净利润各自约为0.71亿、2.47亿和3.74亿元。

公告显示，2019年，贵州茅台实现营业收入约为854.3亿元，与去年736.39亿元相比，增长16%；归属于上市公司股东的净利润接近412.07亿元，相较于2018年352.04亿元，增长在17%左右。

对此一下数据，就可以得知，国台酒业与贵州茅台之间的差距十分巨大，或者可以说是一个在地下、一个在天上。

中国酒类营销培训专家朱志明认为，国台酒业缺失成熟销售模式，动销缓慢，价格混乱，酱酒型白酒虽热，但是，国台酒业不是占位清晰的价格带者与成熟模式者，往往难有大发展。

国台酒业方面表示，公司主要定位于高端客户群体，形成了以国台主产品和系列酒为主体、定制酒和封坛珍藏酒并举的“一体两翼”产品线布局。

据悉，国台酒业的主产品包括面向高端市场的国台国标酒、国台十五年和国台龙酒等，国台系列酒包括面向中高端市场的国台国礼坛酒、国台好礼和国台酱酒等；定制酒和封坛珍藏酒作为主产品和系列酒的补充，可满足下游渠道商和消费者的个性化消费需求。

公告显示，近三年来，国台酒业的高端产品（价格在500元/500ml及以上），在整体收入中占比在八成左右。

实际上，我国高端白酒市场仍处于蓝海，尚未形成绝对强势品牌，对市场参与者的品牌知名度、优质基酒产能、销售体系建设、投融资能力等方面要求较高。

截至2019年末，国台酒业的有息负债余额为 18.17 亿元，占公司资产总额的 37.45%，公司资产负债率（合并）已在61%以上。

可见国台酒业的有息负债与营业收入几乎持平，而截至2019年末，国台酒业的货币资金只有10亿元左右。

对此，国台酒业方面承认，大规模的有息负债一方面加大了公司的财务费用负担，降低了公司的整体盈利能力；另一方面随着借款陆续到期，公司的偿债支出将逐步增大，公司的现金流规模也将被一定程度削弱。

业界人士则告诉《五谷财经》，随着超高端产品的提价，高端产品的价格带也逐步向上延伸，产品盈利能力也将持续增强，就看国台酒业能否在高端产品上“施展更大的拳脚了”，如果能够做到，这就有利于提升盈利能力，并缓解资金压力。

不过，我国超高端白酒市场主要被贵州茅台、五粮液、郎酒、泸州老窖等知名企业占据，竞争优势十分突出；而且，飞天茅台、普五、国窖1573、青花郎等超高端单品的销售收入远超竞争者，近年来销售单价整体呈稳定上升趋势，这让其他品牌很难在超高端白酒市场上“立足脚跟”。

据了解，从销量来看，在白酒行业之中，酱香型白酒只是“小众产物”，然而，近年来，得益于贵州茅台、郎酒等酱酒企业的市场培育，消费者对酱香型白酒口感的认可度不断提升，消费群体规模不断扩大。

数据显示，贵州茅台的市场占有率从2013年的6.16%增长至2019年的约14.47%，酱香型白酒的行业利润占比由2013年的20%增长至2018年的35%，均表明了酱酒的市场规模呈扩张趋势。

业界认为，未来随着居民可支配收入水平的进一步提高，以及酱香型白酒特有消费属性和投资属性的持续释放，酱香型白酒将享受消费升级红利，市场占有率有望进一步提升；不过，贵州茅台、郎酒、习酒将是最大的受益者，行业集中度也会进一步提高。

食品分析师朱丹蓬则指出，目前国台酒业作为一个区域性品牌，其渠道、价格还处理梳理、纠错阶段，叠加疫情影响，今年IPO并不是好的节点。从中长期的发展来，国台酒业不应该急于上市，而是将市场、渠道梳理好，明年推动IPO更为稳妥。

国台酒业IPO：有息负债超过18亿，竟与收入持平，被指价格混乱、动销缓慢！​