2020可谓是多事之秋，一场突如其来的疫情打破了很多人平静的生活，更打破了很多房地产企业本就岌岌可危的收支平衡。早在2018年，万科（000002）一句只求“活下去”不仅震惊了房地产业，更透露了房企冬天的来临。

直到2019年，房地产企业状况也并未有明显改变。比如泛海控股（000046），财务状况一再恶化，于是在2019年困则思变，谋求业务转型。

转型后亏损1.20亿元

面对房地产业凛冬到来，泛海控股的解决办法是直接剥离房地产业务。2020年1月，经证监会核准，泛海控股行业分类由“房地产”正式变更为“金融业”的子行业“其他金融业”。其2019年的布局成果不可谓不成功，但是带来的实际效果却明显低于预期。

根据泛海控股披露的2019年报和2020年一季报可知，公司2019年实现营收同比增长0.79%达125.02亿元，净利润同比增长17.62%达10.95亿元。但是2020年一季度财报显示公司营收同比降低18.71%达23.34亿元，净利润骤降105.77%亏损1.20亿元。

泛海控股年报中特意强调，公司在2019年初出售泛海国际居住区 1 号地块和上海董家渡项目，标志着公司地产业务去化进入实质性阶段，同时坚决贯彻落实“去杠杆”、“降负债”目标并重点关注公司阶段性现金流风险，力保公司财务安全稳健、风险整体可控。可是这一系列操作下来，公司业绩亏损更加严重。

从公司2020年一季报来看，截止2020年一季度报告期末，持股比例为68.49%的泛海控股集团有限公司质押股份约32.06亿股，约占持股总量35.59亿股的90.08%，公司总股本的61.70%。而泛海控股持股80%的泛海能源控股股份有限公司，已经100%质押其持有的1.24亿股。两家公司累计质押约为公司总股本的64.09%。

实际上，泛海控股2019年的10.95亿元净利润，也并非全来自营业收入，其扣非净利润为4.92亿元，大部分利润都是触之相关资产得来的，即前文提及的2019年初出售的项目。

偿债能力堪忧

2019年的泛海控股，无论是否得益于出售房地产业务，其资产负债率确实从2018年86.60%将至2019年底81.39%，虽然仍高于80%，但这已经是近五年来最优水平。反观其曾经的同业公司，保利地产近六年长期将这一数据维持在78%左右。

对于缓解债务压力，泛海控股选择的办法是持续发债。

据览富财经查阅公司公告整理得知，泛海控股从2019年12月开始拟发行22亿元债券，实际发行5亿元，隔年1月拟发行17亿元债券，实际发行12亿元，2月份，拟发行5亿元债券，实际发行4亿元。

从公司目前财务状况来看，泛海控股持续发债对于公司本身而言，无疑具有较大风险。如果公司不能合理使用资本工具，控制债务期限和结构，将会极大降低融资能力和债券偿付能力。

反观公司此前极力剥离的房地产项目，其现有土地储备倍数为15.46，而且主要集中于武汉，这对公司自己运营和出售项目都带来极大不确定性，存在一定去化风险。

虽然房地产企业转型金融业务是行业默认的趋势，但是泛海控股这样大刀阔斧的转型，给其自身带来的风险也是较高的。同时公司期待值颇高的金融业务，业绩并不稳定。

泛海控股目前所面临的各类风险，直接体现在公司股价上，自从2015年6月股价峰值21.13元每股，至今已经跌超80%，截至2020年5月14日收盘，公司收报3.39元每股，市值约176.2亿元。