​　　4月29日，证监会披露了《关于对江西绿巨人生态环境股份有限公司采取36个月内不受理股票发行申请的监管措施的决定书》。

　　证监会检查发现，江西绿巨人在申请首次公开发行股票并上市过程中，存在如下问题：2016年-2018年大量更改银行流水对手方名称、摘要、明细账记录;未完整披露关联方及其贷款走账、资金拆借等资金往来情况;会计基础及内部控制存在缺陷，如：材料采购验收单、领料单缺失，劳务采购未能提供劳务费用明细，未登记银行存款日记账和现金日记账等。

　　证监会按照《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十二条的规定，对其采取36个月内不受理股票发行申请的监管措施。

　　为何被罚?

　　决定书披露，江西绿巨人存在三大方面问题，一是2016年-2018年大量更改银行流水对手方名称、摘要、明细账记录。二是未完整披露关联方及其贷款走账、资金拆借等资金往来情况。三是会计基础及内部控制存在缺陷，如：材料采购验收单、领料单缺失，劳务采购未能提供劳务费用明细，未登记银行存款日记账和现金日记账等。

　　具体来看，上述行为违反《首次公开发行股票并上市管理办法》第四条、第十七条、第二十二条、第二十三条、第二十四条和第二十五条的规定。

　　根据《首次公开发行股票并上市管理办法(2018年修订)》第52条规定，发行人向中国证监会报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，发行人不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准的，发行人以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作的，发行人或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章系伪造或者变造的，除依照《证券法》的有关规定处罚外，中国证监会将采取终止审核并在36个月内不受理发行人的股票发行申请的监管措施。

　　根据招股书，江西绿巨人的营业收入在2016年至2018年呈逐步增长的趋势，分别实现营业收入5.1亿元、9.5亿元以及11.3亿元，报告期内扣非后的净利润也呈逐年上升趋势，2016年的扣非后净利润为5753.9万元，2018年的扣非后净利润达到1.47亿元。

　　值得注意的是，江西绿巨人的机构股东之一绿艺咨询是由江西绿巨人员工出资设立的持股平台，除持有江西绿巨人14.88%的股权外，未开展其他实际经营业务。

　　另一个问题是，江西绿巨人大量修改银行流水以及未完整披露关联方的原因是什么?

　　上述资深人士预测，这有可能是为了掩盖关联交易。

　　尽管招股书中未能直接查询到证监会所述的相关问题，但是仍留下了一些耐人寻味的痕迹。例如在在经常性关联交易中，就出现了公司控股股东、实际控制人、董事长周军控制的多家公司，林科龙脑、硕丰果业及硕丰果业全资子公司科农种苗等皆为江西绿巨人的关联方。另外，江西绿巨人还曾于2016年向林科龙脑等3家子公司购买龙脑产品作为员工节日福利。

　　江西绿巨人的保荐机构是同在排队IPO的万联证券，审计机构为天健会计师事务所。在张家港中讯邮电科技股份有限公司年报造假的事件中，万联证券作为受托管理人、主办券商等多个角色，被江苏证监局出具警示函的行政监管措施。

　　2018年经营现金流为负

　　根据公开信息，江西绿巨人成立于2005年4月，注册地位于江西省吉安市。该公司是一家生态环境建设工程服务商，主要从事生态修复和园林绿化工程的设计、施工、养护以及园林苗木的生产销售业务。

　　值得一提的是，江西证监局的官网显示，江西绿巨人在2017年4月28日就已进行辅导备案登记，当时的辅导机构为国海证券，并非2019年6月12日报送的招股书中的保荐机构万联证券。

　　绿巨人的招股说明书显示，报告期(即2016年度、2017年度、2018年度)各期末，公司应收账款净额分别为2.24亿元、2.96亿元和5.59亿元，占公司总资产的比例分别为43.84%、34.36%和43.50%。

　　公司对此解释称，应收账款在资产结构中的比重较高为工程施工行业的共性，随着公司业务规模的扩大，公司应收账款净额总体上呈增长趋势。如果客户拖延工程款项的支付进度或者支付能力出现问题，公司应收账款不能及时回收，将导致公司应收账款发生坏账的风险。

　　而现金流方面的情况并不乐观，根据招股说明书，2018年，江西绿巨人经营活动产生的现金流量净额为-1324.79万元，投资活动产生的现金流量净额为-356.77万元，现金及现金等价物净增加额为-852.73万元。

　　万联证券

　　公开信息显示，万联证券于2001年经中国证监会批准设立。公司经营仍主要围绕华南地区展开，握有证券承销与保荐、证券经纪、投资咨询、财务顾问、资产管理等牌照。

　　截至2019年6月万联证券招股书发布日，公司第一大股东为广州金融控股集团，持股49.1%;第二大股东是广州市广永国有资产经营有限公司，共持有万联证券26.89%的股权;广州开发区投资集团有限公司持有20.3%的股权，位列第三大股东。剩余的3.71%由广州省人民政府旗下广州国际信托投资公司持有。

　　可以说万联证券是广州市属的全资国有证券公司。

　　而在万联证券发布招股说明书冲刺IPO的同时，公司一直被负面消息缠身。

　　2019年4月，广东证监局发布公告称，因私募投资基金子公司万联天泽在完成组织架构规范整改公示前实际开展业务，且在2017年9月证监会强调相关规范要求后仍有5只违规产品出现投资者首笔款项缴的情况，责令万联证券增加内部合规检查次数并提交合规检查报告。

　　同年8月，万联证券再因股票质押式回购问题被罚。广东证监局认定公司在开展股票质押式回购交易中，对融入方尽职调查存在较大缺陷，万联证券最终被出具警示函。

　　2019年券商分类评价中，万联证券评级也从BBB级下调至BB级。更值得一提的是，就在公司IPO前夕，在万联证券工作了10年的总裁张建军也宣布离职。