一、医疗行业一季报跟踪

截止 4 月 20 日，A 股共有 151 家医药企业披露了2020 年一季报业绩预告 /快报/正文，其中 64 家企业业绩同比上涨（誉衡药业、光正集团、美康生物、泰格医药、黄山胶囊、华北制药6 家企业业绩上涨主要由非经常性损益贡献）， 87 家企业业绩同比下滑。整体来看，医药行业一季度业绩两极分化严重，与疫情直接相关的产品需求量爆发，相关企业业绩实现同比大幅上涨；而与疫情不直接相关的产品受疫 情期间短期需求量大幅度萎缩，一季度业绩同比严重下降。

1 中药行业：清热解毒类产品受益疫情销售额大幅增长清热解毒/抗病毒类中药（藿香正气胶囊、金花清感颗粒、连花清瘟胶囊（颗 粒）、疏风解毒胶囊（颗粒）、防风通圣丸（颗粒）、喜炎平注射剂、血必净注射剂、参附注射液、生脉注射液等）一季度受益疫情带来的增量需求，销售额实现高速增长；而与疫情不相关的其他中药产品（比如中药配方颗粒）受疫情影响，需求端短期大幅萎缩，一季报业绩同比下滑。从估值来看，无论是否受益于疫情，中药企业已经恢复正常生产，如果疫情在明年不重来，则新冠相关概念股的估值已经透支了3年业绩。

2.化药行业：抗病毒、原料药板块受益疫情，业绩同比大增 申万化药板块分为化学制剂和原料药两个三级子行业，制剂板块中与疫情防控直接相关的抗病毒类药物受益新冠肺炎新增需求，业绩同比大增；原料药 板块受全球疫情影响、价格持续上涨，相关企业一季度业绩也实现同比增长。

南新制药、振东制药受益新冠肺炎疫情，抗病毒类产品销售额大幅上 涨；金城医药、东诚药业、天宇股份、博瑞医药等企业为化学原料药+制剂一体化企业，一季度业绩上涨主要受益原料药价格上涨；

山大华特：子公司达因海洋主打产品伊可新为婴幼儿刚性需求产品、 同时为OTC 产品，一季度销售额大幅上涨；

贝达药业：渠道商出于对疫情的担忧，加大了库存量，一季报归母净 利润同比增长140%-160%。

其余化学制剂企业：受疫情影响，医院端需求大幅萎缩、OTC 端也受到一定程度影响，与疫情不相关的其他化学制剂销量大幅下滑。

化学原料药板块：受海外疫情影响，原料药海外供给缩紧，原料药产 价格持续上涨，1）维生素板块：新和成、亿帆医药、金达威一季度业 绩同比大幅上涨，而花园生物主打产品维生素 D3 一季度量价双降（VD3 在 3 月底才开始大幅涨价）导致归母净利润同比下滑 52.46%。2）特 色原料药：受海外疫情影响，国内企业抢占更多海外市场份额，一季度业绩也同比上升。3）博腾股份、普洛药业等 CDMO 企业几乎不受疫情影响，一季度业绩实现持续上涨。

3.生物制品行业：血制品/糖皮质激素/多肽受益疫情带来的 增量需求

血液制品板块：一季度受疫情影响，静丙需求爆发、销售额大增；其余品种受医院就诊下滑而销售额下滑，相关企业业绩整体未出现下滑，其中华兰生物与去年同期基本持平；天坛生物同比有所上涨；卫光生物、博雅生物、博晖 创新血制品业务收入同比大幅增加。

疫苗板块：一季度受国内疫情影响，非一类苗接种暂停，疫苗销量大幅度 下滑，其中康泰生物、沃森生物业绩同比大幅下滑；智飞生物一季度增速放缓，仅实现个位数增长。随着国内疫情得到控制，疫苗接种逐渐恢复，二季度也许 会迎来集中补种需求，疫苗企业经营业绩有望逐步回升。

此外，多肽、糖皮质激素类产品直接受益新冠肺炎，一季度需求大增，相关企业（溢多利、双成药业、安科生物等）一季度业绩也实现同比大增。其他企业，受疫情影响、下游需求缩减，一季度业绩出现下滑。随着二季度医院就诊逐渐恢复，相关企业业绩预计会逐步好转。

4.医药商业行业：零售业务表现亮眼，批发业务大幅下滑受疫情影响，一季度医药批发业务同比大幅度下滑；零售业务表现亮眼， 主要是疫情期间防疫类产品（口罩、消毒液、体温枪、疫情相关药品）销量同 比大幅增长。二季度，随着医院诊疗服务恢复，医药批发业务预计环比好转。

5.医疗器械行业：与疫情相关产品销售收入大增一季度，与疫情直接相关的产品，比如呼吸机、监护仪、一次性手套、测 温仪、与疫情相关的体外诊断试剂销售额大幅度增长；与疫情不直接相关的其 他医疗器械产品，比如大型影像设备、高值耗材、低值耗材、与疫情不相关的体外诊断试剂，受疫情影响医院端和院外需求端采购短期大幅下降，一季度业 绩同比下滑。

IVD 板块：提供新型冠状病毒检测试剂盒、相关设备的企业，一季度 归母净利润实现大幅度增长，其中达安基因一季度归母净利润预计同比增长 558.07%-607.6%；其他与疫情不相关的 IVD 企业一季度业绩预计同比大幅下滑。

耗材：口罩、防护手套等耗材受疫情影响，需求爆发，一季度销售额 大幅度增长，相关企业一季度业绩表现亮眼，比如英科医疗一季度归母净利润预计同比增长 254.57%-284.11%。与疫情不直接相关的耗材， 疫情期间需求下滑，比如心脏支架、骨科等高值耗材。

大型医疗设备：生命信息与支持产线的监护仪、呼吸机、输注泵、血氧仪等产品、彩超类影像设备在疫情期间需求增加，相关企业业绩同比增长，比如迈瑞医疗一季度归母净利润预计同比增长25%-35%。

6 医疗服务行业:由于中国已经结束，目前国内的CRO 业务受到的影响比其他医疗服务要小，疫情期间，体检、眼科、口腔等非急性需求大幅度缩减，相关企业（爱尔眼科、通策医疗、美年健康）一季度业绩大幅度下滑。综合医院方面，除了急诊、与疫情相关的医疗服务外，其余医疗服务全部暂停，相关企业（国际医学、 创新医疗、恒康医疗）一季度业绩也出现大幅度下滑。目前需要持续关注医疗服务公司业务恢复情况，如果二季度业务继续大幅下滑，则存在全年业绩下滑的风险。

CRO 业务中，与医院不直接相关的业务（比如临床前 CRO 业务、临床业务中的数据管理与统计分析业务）正常开展，与医院直接相关的业务（比如大业 务、SMO 业务）几乎全面暂停，整体来看，CRO 业务一季度会受疫情影响，但比相对较小。文章来源：凯恩斯