4月16日，酒鬼酒公布2019年度业绩报告显示，报告期内，公司实现营收15.12亿元，同比增长27.38%；归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，同比增长34.50%。

然而，《商业观察》梳理发现，在酒鬼酒实现营业收入、净利润双位数增长的背后，其三大酒产品在三年内对营业收入的贡献并没有太大突破，几乎呈现停滞不前状态。

此外，其核心产品的毛利率呈现下降趋势，报告期内向其关联方中粮营养健康研究院有限公司的关联交易突增近八倍。不仅如此，今年一季度，酒鬼酒营收同比下滑近10%。

主打产品贡献乏力


从产品来看，酒鬼酒主打产品包括内参、酒鬼和湘泉”三大系列产品。其2019年度业绩报告显示，上述三大系列产品的营业收入分别为3.31亿元、10亿元、1.48亿元，同比增长分别为35.38%、29.19%和36.20%。

对比2017年、2018年业绩数据，《商业观察》发现，酒鬼酒的旗下内参系列、酒鬼系列和湘泉系列连续三年占营业收入的比例并未有大的突出表现。

数据显示，2017年，酒鬼酒旗下内参系列、酒鬼系列和湘泉系列贡献的收入，分别约为1.77亿元、5.83亿元、8370万元，占营业收入的比例分别为20.10%、66.43%和9.53%；而2018年的贡献分别为2.45亿、7.88亿和1.09亿元，占比各在21%、66%和9%左右。

直至2019年，酒鬼酒旗下的内参系列、酒鬼系列和湘泉系列的营业收入均有所增长，但其占公司总营收的比例并未有任何起色。营业收入分别为3.31亿元、10亿元、1.48亿元，占营收比例分别为21.90%、66.51%和9.85%。

由此可以看出，内参系列、酒鬼系列和湘泉系列虽然为酒鬼酒主打的三大产品，但收入占比的比重在三年内几乎是没有增长。

从另一个角度也可以观察到这一现象。2019年酒鬼酒继续聚焦“52度500mL内参酒”、“52度500mL红坛酒鬼酒”、“52度500mL 传承酒鬼酒”三大战略单品。单品营收占营业收入的比例分别为，“内参酒”占比为21.89%，“红坛酒鬼酒“占比为15.38%，“传承酒鬼酒”占比为8.51%。

由此可以看出，酒鬼酒主打的三大战略单品在营业收入的占比并不高，特别是“传承酒鬼酒”在营业收入的占比不足10%，公司高业绩增长仍然依赖于中低档产品，而中低档产品如何控制成本使得酒鬼酒存在压力。

除三大酒品的营收贡献三年内几无增长，《商业观察》还发现，2019年酒鬼酒的毛利率出现下滑趋势，特别是高端酒——内参系列的毛利率下滑较快，较去年同期相比下滑457BP。2019年，酒鬼酒的毛利率为77.86%，较上年同期相比下滑95BP。从产品来看，内参系列、酒鬼系列的毛利率分别为89.89%、80.35%，较上年同期相比分别下滑457BP、125BP。

此外，报告还显示，2019年酒鬼酒与12家关联公司累计发生采购商品、接受劳务的金额为2876万元，较去年同期相比增加了1038万元。其中，酒鬼酒与关联公司中粮营养健康研究院有限公司发生服务费839万元，较去年同期94万元相比，增加745万元，增加比例为793%。而中粮营养健康研究院有限公司与酒鬼酒为同一实际控制人，即中粮集团有限公司。

业绩存隐忧


《商业观察》还发现，去年一季度，酒鬼酒营收比上一年增长30%。但今年一季度，酒鬼酒营收不升反降。一季报显示，1-3月，酒鬼酒实现营业收入3.13亿元，同比下滑9.68%。这也是近年来中粮集团入主后，实现恢复性增长中的酒鬼酒营收首次遇挫。

营收下降，回款减少，导致酒鬼酒销售商品、提供劳务收到的现金也减少至3亿元，比上一年下滑17%；同时营收下降，也导致经营活动产生的现金流量净额为-4700万元，同比下降7倍。

对此，酒鬼酒表示，新冠疫情将对全国范围内的企业经营以及整体经济运行造成一定影响，从而可能在一定程度上影响本公司商品的销售水平，影响程度将取决于疫情防控的情况、持续时间以及各项调控政策的实施。

在销量下降的同时，营业成本也随之下降。由于疫情对聚会、餐饮及消费心理的影响等，酒鬼酒压缩了“三费”。一季报显示，1-3月，公司销售费用为7400万元，去年同期为9000万元；管理费用本期为2200万元，上期为2400万元；财务费用也同比大幅下降。

在预付款方面，一季度，酒鬼酒期末余额为1600万元，比年初增长了3倍，但和去年一季度相比，预付款已减少一半左右。同时，在营业外收入中，到3月底酒鬼酒比去年底增收了近100万元，这是增加的减免税款。

在大幅缩减成本和税金及附加随销售回款减少下，今年一季度，酒鬼酒实现净利润0.96亿元，同比增长32.24%。不过，《商业观察》注意到，与近年来白酒行业随着消费升级，品牌企业通过加大投入提升产品结构以获得更多利润的增长方式不同，此次酒鬼酒销售规模和费用同时被迫缩减。

而销量的下降导致销售回款减少，对去年正在扩产的酒鬼酒来说，不亚于一次“刹车”。 去年，酒鬼酒实现白酒销量7871吨，同比增长14%；白酒产量9421吨，同比增长25%左右，增速快于销量。为进一步扩大产量规模，去年酒鬼酒曲酒产量8100吨，同比增长60%。

但销售并没有如扩产来得“凶猛”。去年年底，酒鬼酒的存货为9.49亿元，比去年初增长了1亿元。经去年底部分库存商品转回或转销后，今年一季度末，酒鬼酒的存货依然较去年底有所增加。

目前，疫情防控已成常态。随着时间的延续，库存商品和包装物能否及时在市场上流通消化，对酒鬼酒将是一大考验。

撰文：博雅

编辑：王小陌

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