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首先让我们回顾本次金涛教授的精彩观点。

本期金句赏析

与SARS的对比

回顾2003年的SARS疫情，总的来说当年疫情得到控制后经济恢复的很快，对实体经济并没有太大的影响。但是这一次的新冠疫情不太一样，主要有三个方面：

1）有了以往的经验，中国政府的应对更迅速且更强有力，但病毒的特性更难掌握；疫苗的研发尚需时日，且未必奏效。

2）病毒传染性更强，疫情对供给与需求两方均冲击巨大，尤其是对非线上服务业。当年的SARS是有症状才会传染，只要隔离有症状患者就能有效控制，因此对一些服务业影响不大。目前中国经济中第三产业的比重越来越大，受影响很大。但对“宅”经济是巨大利好，比如线上教学产业、线上视频等行业。

3）内部及外部经济环境与局势更为复杂，2018年开始的中美贸易摩擦，乃至更深层次的政府摩擦不断在深化。

这次新冠疫情的各种封城措施，使得很多行业都受到巨大影响，遇到超级寒冬。

疫情是黑天鹅还是灰犀牛？

很多人由此次疫情联想到1918年欧洲流感的大流行，当时死亡上千万人，大多数人认为本次是百年一遇的黑天鹅事件，而金涛教授认为这是人类历史上前所未见的大转折。

针对这次疫情，我们最坏的推测是新冠疫苗难以研发成功，因为新冠病毒和艾滋病毒都是RNA病毒，艾滋病的疫苗这么多年都没有研发成功，这一次也比较难。近期，英国政府提出了herd immunity（群体免疫）的概念，这将成为必然。在美国，感染人数不断攀升，美国政府很难采取高强度的封城措施，民众的自觉性较低，感觉疫情较难控制住。

本次疫情可能会导致“潘多拉魔盒”就此开启。目前人们的有效手段已经能够干预病毒的发展，基于对人类劣根性非理性的认识，各个国家对病毒研究不会停止，研究门槛低，很可能会被用来对付人类。

基于历史经验，我们起初认为病毒在3-5月份天气转热之后会消失，事实证明温度对病毒的抑制作用并没有那么强，但也是有一点作用的，在新加坡等较炎热的国家情况是相对好一点的。我们还是寄希望于病毒毒性会自然衰减，最好能与人类和平共处。

疫情对世界的影响

2月份的时候，疫情尚未从中国蔓延到其他国家，当时有相关机构对疫情的影响做了预估。如今来看，当时的预测严重低估了疫情的效果，我们还是要保持谦卑谨慎的态度，不能对疫情过于大意。

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疫情对世界各国的影响主要有——

1、美国：从现状来看，虽然美国疫情蔓延速度很快，波及人群很广。但美国民众依然是一种比较放松的心态看待疫情，西方人还是有他们民风彪悍的一面。

2、英国：政府提出了herd immunity（群体免疫）的概念。英国的疫情波及范围也非常广，几乎50%，从首相到王子都相继染上，快达到群体免疫的结果了。

3、欧洲：疫情过后，剩下的人口对疫情的抵抗力是较强的。欧洲并没有中国那样严防死守的状态，但今年经济也肯定是负增长的。

4、俄罗斯：疫情情况掌握不多，但经济形势不会太好，石油市场暴跌对俄罗斯的影响非常大。在中东、叙利亚地区，俄罗斯始终是一个影响力非常大的国家。

5、日韩：日韩也没有中国这样大强度的隔离措施，需要进一步观察看日韩对疫情的控制是否好。如果控制的较好，他们的经验是可以借鉴和学习的。

总之，疫情能否过去，不是看医疗条件好的国家如何应对，而是取决于医疗条件比较差的国家怎么应对。

中美前景与世界格局

很多专家认为疫情短期内不会结束，有可能会延续15个月到明年夏天。面对疫情跌宕不休，中美前景将更加复杂。

从2018年中美贸易战开始，中美之间合作与竞争共存已经成为常态，我们需要关注的是合作多还是竞争多。而根据美国高层的共识，合作已经很难回到以前和谐的状态了，竞争会更多一点。如果没有新冠疫情，大家对中美关系是持谨慎态度的。

随着新冠疫情的到来，人们越来越希望政府可以做点什么，自由主义在衰退，强势政府成为共识，民族主义在兴起。

与此同时，我们在一定程度上会看到逆全球化的现象。这是一个事实，但是会到什么程度尚未得知。全球化是符合人类互利动机的，因此全球化的动力是很强的，但是由于地缘政治、格局的竞争关系，全球化的发展受到了阻碍。但是有一点值得确定，逆全球化不会把自80年代以来全球化的成果全部推翻，只会部分推翻。

关于经济萧条，我们不敢说已经发生了，因为目前还没有具体的数据出来，但是我们可以说经济萧条已经是一个大概率的事件。

关于金融危机，虽然金涛教授对经济前景较为悲观，但对金融并不太悲观。这次危机并不是由金融系统引发的，金融体系不是这次危机的核心与根源，这次危机的解决方案也不在金融系统，震荡过后只要应对得当，金融领域不会是太大的问题。

经济与金融前景展望

1、政府角色很重要，推进怎样的货币政策和财政政策很重要。在货币政策方面，欧美各国尤其是美国，他们都非常强调货币政策的独立性，美国对货币政策的重视是其他国家都比不了的。新冠疫情后，大家普遍认为货币政策的空间有限，财政政策的空间比较大。美国的货币政策一般是“一刀切”形式，而中国往往是定向的，力度和效果会更明显。在财政政策方面，主要是政府各种各样的扶持与帮助，对服务业、对企业的帮助。这会带来较大的通胀风险，这次疫情对供给侧的冲击更大，不用担心通货紧缩的问题。

2、美股市场还是值得投资的，但是股市前景尚不明朗。从基本面来看，疫情接下来的发展以及最终对人类影响的方式等问题都没有确定，我们要保持谨慎，降低收益预期。分散风险，不宜片面追求高回报。

3、人民币汇率方面，短期有贬值压力，长期看会涨。我们国家对人民币的的掌控是成功的。但是过去十年，中国货币发行量非常大，人民币能否升上去是个问题。

资产配置建议

1、一个根本性的原则就是要分散风险，要投资于不同国家与不同的资产类别。关于不同国家，大家的普遍认知是投资于中美两国，但是当下，大家可以考虑除了美国以外的其他国家了。关于不同的资产类别，投资之前一定要对这些资产有相应的了解。

2、短期可持有适量现金，但不宜量太大、时间太久，因为中长期来看通胀风险很高。新冠疫情下，很多资产跌了很多，因此投资机会还是很多的。

3、应更重视海外房地产的投资，中国房地产投资有很多泡沫，不过房地产是不会有暴利的，不要指望投资海外房产一夜暴富。投资之前，投资者依旧需要对海外房产有深入的了解，自己阅读大量材料、实地考察、或者找专业人士提供建议。

4、留意黄金、比特币等投资机会。