如果爱奇艺都是假的，那么中国的文娱平台就在只剩下虱子，连袍子都没了。

文/华商韬略 宇刚

瑞幸之后，多只中概股遭遇踩踏式做空，连爱奇艺也被美国做空机构Wolfpack Research指控造假。

意外的是，此次指控却助推了爱奇艺股票大涨。

　　图源：雪球

【莫名的指控=免费的广告】

4月7日晚间，爱奇艺收到一份来自美国做空机构Wolfpack Research的指控。

指控主要针对三点：1，2019年虚增营收80-130亿；2，平台将日活跃用户数量（DAU）高估了42%-60%；3，涉嫌夸大资本支出，虚增费用以来填平原先存在的资本缺口。

4月8日凌晨，爱奇艺创始人、CEO龚宇迅速做出回应，坚决否认第三方机构做空的所有质疑。并且在朋友圈发布了一条信息称，老老实实做人，踏踏实实做事。

据21世纪经济报道的报道显示，一位华尔街对冲基金经理表示，这份名为《iQIYI: The Netflix of China? Good Luckin》的做空报告显得相当“仓促”。想必是为了搭上瑞幸（Luckin Coffee）的“顺风车”，助力做空中概股。

但遗憾的是，此次Wolfpack Research对爱奇艺的指控并没有实际数据支撑，大多是靠基础数据推导而出。

此次风波导致爱奇艺股价短暂下跌后迅速反弹。4月13日收盘再涨5.21%。

市场研究机构Wolfpack Research的指控犹如一盏聚光灯，将投资人的目光聚集在爱奇艺身上。但是龚宇回应，“邪不压正,看最后谁赢!”，经过这一番市场验证，股价坚挺上扬，用事实证明了投资人对爱奇艺的认可，同时也间接说明了该次指控大有空穴来风之嫌。

【做空机构不专业，错拿事实，当做事实的全部】

其实，明眼人一看就知道，Wolfpack Research提出的质疑是不太经得起推敲的。

这篇报告的核心是爱奇艺在2019年虚增营收80-130亿，约占其总收入的27%-44%。

Wolfpack质疑爱奇艺推出的VIP订阅模式，由于用户通过与京东、小米电视和携程等合作伙伴，获得了爱奇艺的VIP专属内容。因此此种合作订阅必然会影响爱奇艺的营收。并且以此推断，在北京、上海和广州三个城市对1548个有效爱奇艺付费用户进行调研。

调研数据显示，爱奇艺VIP在北京、上海、广州三地的双重会员计划合计占比约为31.9%。由此得出结论，爱奇艺虚增营收。

且不说递延收入（类似视频网站会员的会费，会在根据会员收看内容比例分拆记账）的记账方式并不是实时计入，对于一个日用户量在1.39亿的视频网站平台，1548的样本不足万分之零点一，实在有点不具说服力。

其次，Wolfpack认为爱奇艺将其DAU数字夸大了42％至60％，并以此为根据认定爱奇艺虚增会费收入。

据QuestMobile的统计，爱奇艺的移动端在春节前十天内的真实DAU只有1.26亿，与爱奇艺在2019年10月公布称平均移动DAU为1.75亿严重不符。

实际上，不管是广告展示系统还是本身的DAU、MAU，因为统计方式有数据差异，这在业界其实再正常不过。仅凭一家机构的数据来得结论，是不严谨的。同样，作为365天运营的平台，以10天作为样本范例，并不能真实的反应运营数据。

对此报告，多位资本市场从业人士表示持有谨慎态度。他们认为，针对爱奇艺的做空报告在数据、论据及结论上都有较大争议，在质量上也与瑞幸的做空报告相差甚大。

【为什么做空公司盯住中国企业不放】

当然，这不是Wolfpack Research第一次做空“失败”。2019年12月10日，Wolfpack Research做空趣头条，认为趣头条的销售额存在欺诈，消息刚出来时趣头条股价大跌10%，但至单日收盘时最终收涨4.56%。

做空机构总是盯住中概股，并不是中美市场间的私人恩怨，而是和本次美国股指大幅度下跌有直接关系。

美国在两周之内经历了四次熔断。在牛市，做空机构很少有用武之地，因为市场交易热情高涨，负面信息对股价的影响有限；而熊市的到来，只是做空机构出手的好时机。

本次股灾中，中概股的跌幅总体小于美国本土企业，有足够的利润空间留给做空机构赚取，这也就是中概股被多家做空公司紧盯的原因。先有浑水做空瑞幸，后有好未来迫于压力自曝员工造假，现在“群狼”又来做空爱奇艺了。

但好在从龚宇的态度可见，爱奇艺是不怕做空的，因为企业的实力是最好的反击。所谓清者自清，爱奇艺的股价已经给了Wolfpack Research再次的当头一棒，希望它能以此为戒，不要再轻易的和中概股找茬。

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