随着全球大放水，余额宝的年化收益率跌破2%，很多朋友都烦心短期的现金无处安放了。如果想获得相对货币基金更高一些的收益，但又不想承担太大的风险，可以考虑我们研究团队设计开发的第四个基金组合---固若金汤

“固若金汤组合”使用“中短债基金增强策略”，配置当下市场最好的一批中短债基金，利用主动型基金经理选择优质债券的能力，均摊买入，长期获取超越普通货币基金以及银行理财的收益率。

首先大家需要先知道什么是“中短债”？

以债券基金投资范围区分的话，一般的货币基金主要投资一年期以内的定期存款、商业票据或者是剩余一年到期的债券。而短债基金则除了以上投资品种之外，还可以投资国债、政策性金融债以及短期企业债。

短债基金里面按照持有债券到期期限长短，再划分为超短债、短债以及中短债

超短债基金投资的品种到期期限要控制在270天以内，短债基金投资的品种到期期限要控制在365天（1年）内，中短债基金则要控制1-3年内。

最著名的超短债基金叫嘉实超短债（070009），成立于2006年，迄今已经有约14年的历史。但是在以前货币基金辉煌的时候，短债基金的作用不明显。一方面嘉实超短债的收益率没有货币基金强，另一方面流动性也没有货币基金好（货币基金是T+0申赎）。

下面两张图分别是嘉实超短债和余额宝的历史收益回报图。

可以看到，嘉实超短债作为债券基金，净值增长并非像银行理财那样固定的，而是出现高低波动。主要分为三个阶段：

①嘉实超短债2016年的收益率在1.5%-2.5%。这个时候市场利率是收紧的，当时美联储开始加息，余额宝的利率也从2.3%反弹到4%。

②嘉实超短债2018年的收益率在4.5%-5%。这个时候市场利率是宽松的，当时我们降准降息对冲毛衣站带来的经济下行风险，余额宝的利率从4%下跌到2.45%。

③嘉实超短债2019年的收益率在3%-3.5%。这个时候市场利率变化预期比较少，市场整体平稳。

而最近，市场利率明显又开始宽松了，无论是美联储还是中国，都在降息降准放水对冲新冠疫情带来的经济影响。概括来说就是，经济好的时候，债券基金涨不动。经济不好的时候，债券基金就会大涨。

剔除经济周期的影响，拉长时间来看，超短债基金整体的收益率区间就在3%-3.5%。

2013年-2015年是货币基金最辉煌的时候，余额宝年化收益率高达4-6%。当然就没有人愿意买短债基金了。到了最近三年货币基金收益率持续下降，短债基金的性价比才开始凸显。

从目标收益率上看，中短债＞短债＞超短债＞货币基金。货币基金目前在2%左右，超短债目前在3%-3.5%，短债在3.5%-4%，中短债在4-4.5%。

在刚刚结束的美股大崩盘，流动性危机影响之下，固若金汤组合的最大回撤率仅有-0.19%，符合预期。

下图是固若金汤的组合回测数据。

基金回测组合从2019年11月1日建仓以来，截止到2020年4月8日回测组合的净值是1.0348，也就是3.48%收益率，折合年化收益率8.17%。不过这个收益率是不科学的，主要是最近大放水降息，导致债券基金都被抢起来了。

大家可能会觉得这个历史回测区间有点短。

主要原因是，在货币基金称王的年代，没资金愿意配置中短债基金，因此当年没太多基金公司愿意上线相关产品。我寻找到优秀的中短债基金成立时间都比较短，因此回测数据的历史时间也比较短。

虽然基金成立时间比较短，但管理基金的基金经理任职时长都不短。我通过研究这些中短债基金经理管理的其他基金业绩，分析他们的业绩能力，最终筛选出优秀的中短债基金。

下图是我的中短债基金池1.0版本，也顺便分享给大家了，黄色标注的就是“固若金汤”组合首发阵容。

昨晚有一些朋友问我好的纯债基金有哪些？

这些中短债基金，主要持有债券或者银行存款，属于纯债基金，是没有可转债的。不过这些纯债基金收益率偏低，偏稳健防守，如果能够承担更大回撤，可以考虑中长期纯债，有机会我再给大家分析。

有朋友会比较关心申购/赎回费的问题。

固若金汤组合申购费是0.03%，赎回费根据持有时间而定。持有小于7天是1.50%赎回费，小于等于30天是0.1%赎回费，持有超过30天就是免赎回费了。因此大家最好是用1个月以上不用的资金来购买，1个月以内的超短期资金还是得回去买货币基金或者其他银行活期理财。

固若金汤是我们团队设计研究的第四个基金组合，是构成我们基金组合黄金阵容，前锋（宇宙奇兵）-中场（银河战舰）-后卫（稳如泰山）-门将（固若金汤），最后一位队员。

下面我给大家梳理了我们四大基金组合的投资逻辑要点，注意各取所需，不要霸王硬上弓。

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明天永高转债上市，有四只转债开放申购。

华统股份的华统转债，这是一家主要在浙江省卖猪肉的公司。公司财务状况一般，现金流紧张。不过有猪肉/消费概念，最近市场喜欢炒消费股，题材性感度还不错。转债信用评级AA，综上给予“顶格申购，130元后卖”打新评级。

起步股份的起步转债，这是一家主要做儿童服装/鞋类的公司。公司财务状况一般，业绩不好。没有品牌效应的服装很难杀出重围，题材性感度很一般。转债信用评级AA-，综上给予“顶格申购，上市卖掉”打新评级。

滨化股份的滨化转债，这是一家生产化工品的公司，包括烧碱、环氧丙烷、三氯乙烯。公司财务状况一般，现金流紧张。不过属于周期行业，有困境反转的预期，题材性感度还不错。转债信用评级AA，综上给予“顶格申购，130元后卖”打新评级。

中国应急的应急转债，这是一家主要做应急工程设备的公司，主要客户是政府部门。公司财务状况一般，业绩比较差。不过有军工概念，题材性感度还不错。转债信用评级AA+，综上给予“顶格申购，130元后卖”打新评级。

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