近日，新华制药发布了2019年年度报告(以下简称“年报”)：营业收入56.06亿元，较2018年度增长6.89%；归属于上市公司股东的净利润2.999亿元，较2018年度增长17.49%。

​新华制药2019年年度报告截图

营收净利双增

年报显示，新华制药主要从事开发、制造和销售化学原料药、制剂、医药中间体及其他，利润主要来源于主营业务。

2019年营业收入56.06亿元，同比增长6.89%。化学原料药、制剂、医药中间体及其它销售额所占比重分别为42.59%、46.25%、11.16%，占比分别较上年下降1.63个百分点、上升4.05个百分点、下降2.42个百分点。

具体来看，化学原料药销售额23.877亿元，较上年上升2.94%，上升的主要原因是公司发挥综合优势，狠抓市场营销，原料药主导品种继续保持产销两旺态势。制剂产品销售额25.93亿元，较上年上升17.16%，上升的主要原因是本年度扎实推进大制剂发展战略，整合制剂营销资源，制剂板块营业收入实现快速增长。医药中间体及其他销售额6.25亿元，较上年下降12.17%，下降的主要原因是受市场价格变动影响。

2019年归属于上市公司股东的净利润2.999亿元, 同比增长17.49%。增长的主要原因是2019年大力开拓市场，生产经营发展态势持续向好。

毛利率与存货周转率异常

报告期期内，公司毛利率同比上升11%，存货周转率却同比下降18%。截至2019年12月31日，存货账面余额12.17亿元，较期初上升19%，占公司流动资产之比为47%。

需要引起关注的是，公司产品毛利率上升，但是其存货计提跌价比例却上升。2018年公司存货余额为9.98亿元，存货跌价准备计提金额为4620.98万元，存货计提跌价准备比例为5%;2019年报告期末，公司存货余额为12.17亿元，存货跌价准备计提金额为8701.15元，存货计提跌价准备比例为7%。由于存货金额重大，且确定存货可变现净值涉及管理层重大判断，为此审计师将存货跌价准备确定为关键审计事项

从近三年财务数据看，其毛利率持续上升，但其存货周转率却持续下降。具体到财务数据，2017年至2019年，新华制药毛利率分别为28.08%、29.92%、33.44%，持续增长，存货周转率为5.1次、4.4次、3.6次，持续下滑。

业内人士表示，一般情况下，毛利率持续上升，其周转率也相应同步提升。毛利率的上升，可能是公司产品竞争力增强，市场欢迎度高，则其库存周转率能力自然相对较强。对于一边是毛利率持续上升，另一边是存货周转率下降，则需要注意是否存在因提升毛利少结转成本造成库存上升的情形，也需要进一步核实公司是否存在依靠单价提升，造成公司库存有所积压，这种提价模式则不利于公司盈利可持续性。

短期偿还债务存压

年报显示，新华制药报告期内总资产64.36亿元，较年初上升 8.08%;短期借款为5.4亿元，长期借款为5.89亿元;合同负债为3.65亿元，较年初上升 58.06%;负债总额为33.25亿元，较年初上升5.92%，上升的主要原因是子公司预收销房款增加。其他流动资产为1.03亿元，较年初上升39.61%;货币资金为6.9亿元。

一方面，公司短期债务为8.89亿元，长期债务为5.9亿元，长短债务比为1.51倍;与此同时，报告期末公司货币资金为6.9亿元，显然与短期债务存在一定的存量缺口。

另一方面，公司筹资活动呈现净流出情况。报告期内，公司筹集活动产生的现金流量净额为-4623.14万元，同比增速为-204.39%。

研发投入增加

年报显示，新华制药2019年研发投入总额为2.25亿元，同比增长26.93%，占2019年营业收入比例为4.02%。具体成果如下：格列美脲片、盐酸西替利嗪片、头孢拉定胶囊、卡托普利片4个产品5个规格于国内首家或前三通过一致性评价。取得盐酸法舒地尔及其注射液1个仿制药注册批件，伏格列波糖片1个临床批件，获得5个兽药批准文号，完成了12个产品7个国家DMF申报。抗老年痴呆重大创新药物OAB-14药效学评价取得重要进展。全年申请专利81件，获得专利授权22件。

2020年一季度，新华制药在主业上进取势头积极。1月20日发布公告称，于1月17日参加了联合采购办公室组织的第二批全国药品集中采购的投标工作，仿制药品格列美脲片、头孢拉定胶囊中标。2月10日发布公告称，现代医药国际合作中心206XY车间通过FDA认证，所生产的布洛芬片可以在美国市场销售。2月13日发布公告称，收到国家药品监督管理局核准签发的头孢氨苄胶囊(0.25g和0.125g)的《药品补充申请批件》，该产品通过仿制药质量和疗效一致性评价(“仿制药一致性评价”)。3月3日发布公告称，收到国家药品监督管理局核准签发的依达拉奉注射液《药品注册批件》。

控股股东“换汤不换药”

年报显示，2019年4月3日，新华制药控股股东由山东新华医药集团有限责任公司(以下简称新华医药集团)变更为华鲁控股集团有限公司(属国有全资公司，以下简称华鲁控股)，但最终控制人不变，仍为山东省国资委。

变更的过程是怎样的呢?

新华制药2019年4月4日发布的《关于股东国有股权完成过户登记公告》给出了答案：控股股东新华医药集团(持有新华制药32.94%股份)，实际控制人为华鲁控股(持有新华医药集团100%股份)。后来华鲁控股吸收合并了新华医药集团，后者持有的新华制药32.94%股份于2019年4月3日过户至华鲁控股。至此，新华制药的控股股东变更为华鲁控股。