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首先让我们回顾本次张磊先生的精彩观点。

本期金句赏析

物流行业的市场观察

物流可以根据物体的流动、运送物体的行分为不同的板块，每个细分领域里面，都有很多不同的公司去提供解决方案，主要以便利店或门店为载体、送货上门、同城配送等不同形式，如：丰巢、菜鸟驿站、货拉拉等物流行业内典型的解决方案。

物流其实是跟实体经济关系最近的一个行业之一，目前疫情、油价、贸易战、去杠杆是叠加到物流行业的四个因素，疫情对于物流的影响主要取决于对经济的影响，如果长期经济不好的话，没有哪个物流领域会受益的。悲观地看，受到影响最大的是快递，其次是零担物流，最后是同城生鲜物流。

受到疫情的影响，市场整合加速。目前快递市场里面分成三个细分领域，当有两家公司有50%-60%的市场份额的时候，价格战会停止，之前预计会两到三年结束战争，但是疫情会加速这个进程。

投资逻辑

在过去十年，物流行业在传统的商业模式创新上红利越来越少，如：四通一达的加盟模式，而以技术创新为解决方案才是目前的重点。

物流行业的投资方向主要从供应链里面三个环节：分别是生产环节、仓储环节和物流环节，其中物流环节的普世性是最强的，生产和仓储相对来讲是有一些行业属性。

不同的细分领域投资逻辑不同，投资人应首先看其规模效应，其次是网络效应、技术壁垒和现金流。

其中，科技发展给物流行业带来的变化也是巨大的，数字化使得公司可以提前规划运力配置、提升装载率、提升搬运率等，从而对上游公司做全供应链的管理。现金流方面，公司收入做高并不是最难的事情，保持现金流比较重要，但负现金流、负利润并不可怕，一旦规模效应和网络效应显现，现金流就会有所改善。

未来市场投资机会

关于冷链市场的机会，主要从干线、仓储、同城三点来看。同城需要公司拥有足够多的单量，使得触角所覆盖的范围赢得利润；而仓储部分和干线部分模式创新就会少很多。

关于行业大型标的的投资机会来看分别如下：

1、满帮：未来需要更好的解决流量变现、以及打通信息流和资金流的屏障使其商业化的问题，和滴滴的标的不具有可比性。对于满帮用户来说，试错成本和信任成本更重要，因此如果变现能力和商业模式可以支撑现在的估值，也是可以投资的。

2、丰巢：未来会有三张网络，分别为：人的网络、店的网络、机器的网络，预计未来会变成以机器网络为基础的末端网络，在上面叠加小仓。丰巢目前已经覆盖了60%-70%的小区，但是收件人不付费快递和必须本人签收，这两项是盈利模式的较大的问题。

3、达达：达达模式的战略价值很高，但是商业价值有待探讨，达达和京东合并使得物流跟商流结合在一起，逻辑上是没有问题的，主要还是看估值水平。