文/华商韬略 吴苏

　　如意集团一度被称为“中国LVMH”（LVMH是LV的母公司），

　　它已收购了四个时尚之都（意大利、英国、法国、日本）中1/3的奢侈品牌。瑞士奢侈品牌Bally，德国的Barutti和hand，法国轻奢集团SMCP，英国百年品牌雅格狮丹……都是它的囊中之物。

　　它能做出的布料每米能卖出68000元的高价，成为世界上最贵的面料之一，有着“一匹布能买一辆劳斯莱斯”的赞誉。LV、Gucci、Hermes等国际奢侈品牌公司都大量采用它设计和制造的面料，甚至直接下单生产。

　　但如今它引发公众关注，却是因其债务危机。

　　近日，上海清算所发布通知称，2020年3月16日本是山东如意科技集团有限公司（上市公司如意集团母公司，以下简称山东如意）2019年度第一期中期票据的付息日，却没有收到山东如意支付的付息资金，以至于“暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作”。

　　公告显示，这次涉及的债券发行日为2019年3月14日，总发行规模10亿元，期限3年，票面利率7.5%，以该票面利率计算，山东如意的年付息金额为7500万元。

　　作为一家奢侈品集团，如意集团真的拿不出7500万元还利息吗？

　　单从公司2019年第三季度报告来看，其账面货币资金期末余额还有87.54亿元。但账面有钱的如意，却不能如期支付债券利息，对此，媒体评论说，“着实令人匪夷所思”。

　　其实如意集团之所以没能及时支付债券利息，是因为流动资金状况堪忧。

　　此前，因为担心山东如意巨额债务偿付问题，国内信用评级公司大公国际以及国际信用评级公司穆迪都先后在2019年调低了山东如意的债务评级，并将其前景展望改为负面。此外，如意集团还有三次被法院强制执行的记录。

　　究其原因，与如意集团，此前在全球范围对奢侈品品牌的大肆并购密切相关。

　　山东如意前身是国企济宁毛纺织厂，成立于1972年，主要从事原材料种植、纺织品加工、服装贴牌等生产链上游业务。2002年后，由总经理邱亚夫主导改制，经过一系列股权变更，邱亚夫在2009年底成为山东如意的实际控制人。

　　成为实控人的邱亚夫高举高打，开启全球“买买买模式”。疯狂的并购，曾让如意集团风光无两。2010年至2019年初，山东如意先后将日本成衣巨头瑞纳、法国轻奢服装集团SMCP、英国风衣品牌Aquascutum，瑞士奢侈品牌Bally、男装上市公司利邦控股等收入麾下，成为中国服饰类最大的奢侈品集团。

　　邱亚夫的激进扩张，确实让山东如意打通了上下游产业链，实现了某种程度的合作协同。

　　但问题在于，“摊子”铺得太大，现金流逐渐左支右拙。

　　媒体统计，“10年间停不下来的买买买致使山东如意的投资性资金流出424.7亿元人民币”，出资过多，现金流吃紧便是自然而然的事情。

　　最直接的反映是，山东如意虽在海外风光地收购奢侈品牌，却屡屡出现拖欠收购款问题。

　　2017年，如意斥资1650万美元收购以色列男装集团Bagir，却只支付约650万美元，对方上个月底表示将准备起诉。2018年，用6亿美元收购瑞士奢侈品牌Bally，历时两年，资金仍然没有到账，交易至今没有完成。

　　拖欠资金问题之外，更关键的是，所收购的企业，没成为“现金牛”，反而让山东如意陷入“泥潭”。2018年，SMCP净利润仅为3.92亿元，瑞纳净利润为-2.36亿元，利邦控股更是连续多年亏损。

　　与此同时，整个行业已然进入“凛冬”，服装品牌亏损、破产的消息接连不断，山东如意也深受影响。如意集团业绩快报显示，2019年实现营收11.5亿元，同比下降13.4%，净利润5003万元，同比暴跌49.46%。

　　内外交困，山东如意债务危机越来越严重。截至2019年6月末，山东如意有息债务为317.75亿元，其中短期有息债务为149.84亿元，占总有息债务47.16%。

　　尽管邱亚夫引来济宁国资“救场”，但对于“四面透风”的山东如意来说，短期内要缓解乃至解决债务危机，近乎奢望。

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