​久期财经讯，3月18日，法国巴黎银行表示，在美联储采取紧急政策后，押注短期国债的表现优于长期国债，以及押注恐慌指数(VIX index)合约之间的利差成为了最稳定的“赢家”。

法国巴黎银行驻伦敦的宏观研究全球主管Kaushik Banerjee周一在一封电子邮件中表示，“我们正在寻找共同的因素。”

根据法国巴黎银行3月6日的分析，反应一致的交易包括：

美国国债曲线变得更陡，2年期/10年期和2年期/5年期掉期扩大;

美国10年期和5年期掉期息差下降;

更高的BBB级信贷溢价——投资级别中最弱的部分;

押注恐慌指数日历价差(calendar spreads)。

数据来源：彭博

Kaushik Banerjee在邮件中表示，“陡峭化产品(steepeners)是最好的。当美联储降息时，它们发挥了作用，现在前端已被锚定。随着经济复苏站稳脚跟，预计美联储在很长一段时间内都不会采取行动。美国国债曲线较长的一端应该会被抛售，使曲线变陡。”

据久期财经了解，华尔街投行通常会发行大量能从曲线变陡中获利的“陡峭化产品(steepeners)”，而收益率曲线变陡通常与向好的经济增长环境息息相关。在美联储宽松周期中，美债收益率曲线一般会趋向于变陡，因为相比较长期债券，短期债券对政策利率下降更敏感。理论上，货币政策宽松也应该会推升通胀风险溢价，这对长期债券构成利空。

据悉，德意志银行曾发行了一笔60万美元的证券，该笔证券是华尔街银行多年来出售的所谓“陡峭化产品”的变种。一年期票据的息票率为19%，但只有在一年后收益率曲线出现反转时(即短期利率高于长期利率时)，债券持有人才能全额赎回本金。

该分析着眼于美联储在两次会议之间30天内的行动。法国巴黎银行考虑了大量交易，发现包括标准普尔500指数、DXY美元指数和10年期美国国债在内的基准都没有如此一致的波动。

自上世纪90年代的定期会议以来，美联储政策制定者已七次实施刺激措施，最近一次是在3月3日。央行还将本周的会议提前至3月15日。

Kaushik Banerjee表示：“人们普遍错误地认为，一旦美联储降息，股市和债券就会反弹，美元就会被抛售。”“这是一个神话，且没有数据支持。应该回顾历史并重新设定预期。”