2019年对于全球股市来说可谓是丰收的一年。据德意志银行（Deutsche Bank）早些时候计算，全球股市在2019年一路狂飙，从年初的略低于70万亿美元的市值，到年底已经上涨至近86万亿美元。

从经济角度来看，2019年全球股市的大幅攀升得益于全球更宽松的货币政策和经贸形势的改善：美联储三次下调基准利率，欧洲央行也进一步下调了已经为负的利率；全球贸易前景相较上一年多了商谈的空间，形势也相对缓和。

而伴随着2019年股市以"整体向牛"的趋势落下帷幕，在市场一片看多声中，2020年行情也随之开启。然而，在新冠病毒全球肆虐的背景下，全球股市在2020年2月末急转直下，2020年3月9日更是迎来了近23年来最为"疯狂"的一天。

1. 惊天巨雷：美股熔断，全球股市一天跌去一个A股市值

从最新的行情来看，北京时间3月12日凌晨，美股周三暴跌，道琼斯指数重挫逾1460点，自上月高位来狂泻20%，率先坠入熊市。盘中三大股指一度悉数跌入熊市。这意味着美股在近期经历多轮"过山车式"暴涨暴跌之后，最终没能躲过"熊市命运"。有在纽交所任职35年的一位交易员直言，"感觉就像是9·11。"

回想起当地时间3月9日（周一）早间，美股开盘仅1分钟后，标普500指数就下跌了7%，触发熔断机制，三大股指——道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500停盘交易15分钟。恢复交易后，三大股指继续下跌，道指、标普500盘中一度跌超8%。截至收盘，标普500跌幅7.6%，道琼斯指数下跌7.8%，创1915年以来单日下跌纪录；纳斯达克指数则下跌7.3%。

此次崩盘，其实早有预兆。2月24日，美股三大指数齐齐低开，道琼指数跌逾千点，创下两年来最大日跌幅，堪称"黑色星期一"。基于此，上周美联储也宣布降息50个基点至1.00%-1.25%，但此举仍未能改变美股震荡下行的趋势。在这后的这几天内，颓势的阴霾依旧笼罩美国股市，三大指数持续处于下滑态势。直至3月9日，美股终于"扛"不住，迎来了其历史上的第二次熔断。

回想起上一次触发熔断的时间，1997年10月27日，美国道琼斯指数暴跌554.26点（7.18%），创下自1915年来的第十大跌幅。具体来看，道指在当日下午2:36，因下跌350点暂停交易30分钟；恢复交易后，道指继续急剧下跌，并于3:30触及下跌550点，触发熔断机制，提前半小时收盘。

当时触发熔断的原因，简单来说即是：东亚在1997年7月爆发了金融危机，但美国金融市场当时正处于科技股牛市，并未把这场风暴放在心上；而在3个月之后，由于投资者的投资组合调整，美股市场在毫无准备的情况下迎来了这场危机。

如今历史再度上演，市场的担忧情绪也急速上升。3月9日，衡量美股市场恐慌程度的CBOE波动率指数（VIX）盘中一度升高至62.12点，创下2008年金融危机以来新高，而该指数的长期历史平均值约为19点。

除了美股，全球其他股票市场也同样经历了"黑色星期一"。亚洲和欧洲的主要股指集体下挫，日经225指数下跌5.07%，创下近一年多的最低水平；斯托克斯欧洲600指数下跌7.4%，为2008年10月以来的最大单日跌幅。科威特股市、巴西股市、加拿大股市也因为超跌同样触发了熔断机制。

整体来看，根据测算，全球股市在3月9日这天累计蒸发了超9万亿美元，相当于65万亿元人民币。另据沪深交易所数据，A股上周五（3月6日）总市值为63.13万亿元，其中沪市股票总市值为36.57万亿元，深市股票为26.56万亿元；截至3月9日，沪深两市总市值为61万亿元。也就是说，全球股市一天之内约跌去了一个A股市值。

2.推本溯源：股灾背后3大原因不容忽视

美股时隔23年后开盘即告熔断、全球其他股票市场几乎无一例外地陷入震荡，针对这场史诗级的"股灾"，各界也就后续的投资走向给出一定的看法。"（美国股市）长达11年的牛市结束了。"1945年成立的美国金融机构Cantor Fitzgerald的首席市场策略官Peter Cecchini表示，"当一个泡沫坚持了这么久后，戳破简直轻而易举。"

全球知名国际性管理公司——橡树资本CEO霍华德表示，没人能知道现在最准确的买入点在哪里，现在的美股确实比几周前更便宜，但也还没有到"非买不可"的底部；投资银行摩根大通则建议，现在是投资者进入股市的时候了，"当前的低迷是抓住低进入点的机会，而风险/回报（越来越）向上升倾斜"。

然而，如果要讨论"股灾"是否真的催生买入机会，我们应该做的显然是探寻此次崩盘背后原因。实际上，市场普遍认为，美股甚至是全球股市此次的重挫，与全球避险情绪地快速升温有着巨大联系；更进一步来讲，本轮避险情绪的上升有两大短期催化因素以及一大宏观背景。

（1）新冠"黑天鹅"事件

2020年最大的黑天鹅事件无疑是突如其来的新冠肺炎病毒。近段时间，全球已经笼罩在国际公共卫生事件之下，日韩确诊数急剧增加、伊朗副总统感染肺炎、意大利宣布全国封禁、美国口罩缺口可能高达99%……

2月28日，世界卫生组织宣布将新冠肺炎全球风险级别，从此前的"高"提至最高级别"非常高"；本周一（3月9日）世界卫生组织再度表示，世界不会任新冠病毒吞噬，但也不得不承认新冠病毒全球大流行的威胁已变得"非常现实"；从更为直观的数据来看，全球范围内10.6万确诊病例，死亡3800人。

显然，全球疫情防卫战已经正式打响。然而，当前全球的抗疫之战是否乐观，从全球最大经济体当前的情况来看，答案却并非是肯定的。美国疾病控制与预防中心自3月3日起宣布停止公布全国检测人数、以及检测结果为阴性的人数，将检测权下放至各州手中；另一方面，约3600美元（约2.5万元人民币）的检测费用也阻止了部分患者前往检测新冠肺炎病情。

市场不少声音指出，美国对于感染人数等数据尚未做到透明化，加之昂贵的检测费用，这两大因素使得投资者对美国新冠肺炎疫情的传播抱有极大疑虑。

当前，新冠肺炎已经成为影响全球投资者风险偏好的主要因素之一，同时多个欧盟国家宣布进入紧急状态、各国对输入性疫情的担忧也令全球贸易承受了极大压力；在此情况下，投资者的避险情绪也随之被不断拉升。

（2）两大产油国的石油争端

伴随着新冠病毒一同爆发的，还有那些很长一段时间不敢搬上台面的小九九。金十数据此前提到，上周五（3月6日），沙特提出目前受新冠肺炎病毒影响，全球原油需求量下降，欧佩克联盟与俄罗斯应携手再减产150万桶；但此提议却遭到俄罗斯的强烈反对，并声称"从4月1日开始，OPEC和非OPEC产油国均不再限产"，言下之意即是：俄罗斯想生产多少生产多少。

见此情景，周六，沙特马上发动"全面油价战争"——大幅调低其不同级别的主要原油定价，削减的幅度至少是20年来最大。比如，沙特国有企业沙特阿美在减产问题谈崩之后，立即宣布了一个营销决定：4月卖往亚洲的原油定价下调4-6美元/桶；4月卖往美国的原油定价下调7美元/桶。这一折扣不仅史无前例，同时也意味着沙特要全面增产抢占市场，将尽量多的原油推向全球。

但最为惊人的还是，沙特阿美卖给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油折扣扩大到8美元/桶，售价低至10.25美元/桶；相比之下，俄罗斯旗舰级乌拉尔原油（Urals）每桶折价约为2美元。显而易见，沙特是要直接攻击欧洲市场的俄罗斯油企。

沙特打响与俄罗斯间的价格战，这直接造成全球油价出现自1991年海湾战争以来最严重的下跌。本周一（3月9日），布伦特原油下跌24%，降至34.36美元/桶，WIT原油期货下跌下跌25%，降至31.13美元/桶；受此影响，美国国内三大原油生产商——雪佛龙、艾克森美孚以及西方石油公司股价均遭受沉重打击。

沙特发起的这场价格战无疑将面临"杀敌一千自损八百"的结果，同时沙俄双方的强硬姿态也导致国际原油市场陷入更加动荡当中；面对很有可能引发的国际原油生产格局的巨大变化，投资者也对原油问题心怀担忧，这也成了压倒美国股市的最后一根稻草。

（3） 全球经济增长放缓

最后推动美股以及全球股市出现崩盘的一个长期宏观因素是：国际经济体之间发展的长期不均衡。俗话说，没有量变难以成质变，自2018年开始，全球经贸环境发生变化，全球各大经济体的增长明显放缓，加之国与国之间不断升级的结构性矛盾，这些均是导致此次"危情时刻"的重要背景。

具体来看，国际货币基金组织（IMF）年初在发布的《世界经济展望》中指出，全球经济活动放缓的一个主要原因仍是两个大型经济体的经贸关系变化，由于两国有着庞大的国内市场，提高产品收费对双方GDP增长的直接影响相对较小，但经贸关系变化带来的不确定性，以及技术转让和知识产权方面所带来的更加广泛的影响，则正在全球范围内拖累商业信心和投资。

此外，近年来保护主义抬头，破坏了全球化趋势。疲软现象普遍存在，几乎所有主要经济体的2019年经济增速都较2018年放缓，因此，IMF预计，2020年全球经济可能会以与去年相似的3%左右速度增长，虽说预计不会出现全球衰退，但难以忽视的也是另一个增长乏力的年份。

全球经济陷入了同步放缓的境地，最终在本轮新冠肺炎疫情的冲击下，全球避险情绪最终快速释放。

全球疫情影响的不断加剧以及市场对沙特、俄罗斯油价争端的负面预期，再加上原本就并不太亮眼的全球经济，这场史诗级的"股灾"最终在压力之下而爆发，这也意味着更紧迫的危机已经濒临城下。

3.寻求破局：3大经济体正采取紧急措施

在亲眼目睹美国股市3月9日集体暴跌，并经历了史上第二次熔断之后，美国关键人士召开紧急记者会，宣布措施稳定经济。可以看出，美股暴跌的冲击波正在向美国经济袭来；而穆迪分析首席经济学家赞迪就表示，美国经济衰退的可能性很大，因为当投资者、企业和消费者失去信心时，经济扩张与衰退之间的界限就会被跨越。

当地媒体还指出，股市的惊人暴跌引发了外界对经济衰退的担忧，市场普遍认为，美国经济今年春季将陷入停滞，这是一种带有重大风险的衰退；经济是否会陷入全面衰退（连续6个月萎缩），在很大程度上取决于政府能否迅速采取行动。

而回顾以往的"危机史"，向来以市场为主导的美国，为了摆脱危机也有多次亲自上场救市的经历。比如，2008年美国金融危机爆发，当时美国政府开始大力动用有形之手：7000亿美元救助计划+量化宽松，一套组合拳下去短期稳住了股市和房市——但同时也给美国经济带来了通货膨胀、货币贬值等长期性负面影响。

那么，面对此次这场突如其来的大跌，包括美国在内的各大经济体又打算通过哪些措施来挽救损失呢？

美国：经济或陷入衰退随后，该国关键认识在记者会上宣布了削减工资税、减轻小时工负担的新计划，并有针对性地帮助航空、游轮、酒店和旅游业，他的特别工作小组成员将同国会讨论此事。这一关键认识还强调，其还将在3月10日召开记者会，公布具体的经济措施，这些措施将是重大的。

当地时间周二（3月10日），美国方面明确了其刺激经济的两个计划：要么将工资税税率降至0%直到年底，要么让减税计划永久化。受此影响，美股持续走高，截至10日收盘，道指大涨1100点，三大股指涨超4.5%，油价大涨。

另一方面，美国财政部长姆努钦还表示，为保经济将使用"一切工具"；而有析认为，美联储将在本月稍后举行的政策会议上，再降息25个基点。按此趋势，美联储联邦基金利率将在今年夏天跌至零。

欧盟：欧盟执委会本周三（3月11日）表示，将设立一个250亿欧元（约1970亿元人民币）的基金，以应对由疫情引发的经济危机；此外，欧盟还将为该基金拨款75亿欧元（约合591亿元人民币），以帮助欧洲抗压能力脆弱的行业。

实际上，对于欧盟当前的情况来说，除了设立基金以应对危机，此举是到了其余金融工具都不太适应的情况。据了解，由于欧洲多国的债券收益率基本为负，而货币政策在欧元区内又不是各国想如何使用就如何使用；因此，欧盟需要调节经济的时候，往往会面临经济与政治的双重阻力。

中国：从疫情发展的态势来看，国内的疫情控制已经取得了明显成效；同时，为了支持更多的企业复工复产，我国也出台了一系列支持性政策并予以实施。比如说，多地的政策中都提出国有资产类经营用房对中小微企业房租减免1至3个月不等，而有分析人士透露，此项政策的实施，预计减免租金额度将达到30至40亿元。

此外，大规模新基建项目的投资计划也不断出炉，各项稳经济政策迅速落实。而随着企业复工复产率迅速上升，无论是投资者信心还是消费者信心，都得到了很大程度的恢复。

各大经济体为了应对当前的危机正不断采取紧急措施，那么，上述的这些有形之手的力量最终又能否力挽狂澜？针对于此，华尔街资深人士、前Raymond James首席投资策略师Jeff Saut建议投资者：对周二（3月10日）股市的涨跌持谨慎态度；市场可能在周一（9日）经历历史性的触底，但距离持续向上还有一段时间，"这不会是第一次下降，市场正在经历一个自下而上的过程"。

经济学家穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）则同样警告投资者，股市周一创下2008年以来最大单日跌幅，但可能尚未见底；值得一提的是，埃尔-埃利安上个月早些时候曾警告投资者，全球冠状病毒爆发可能终结市场长期以来的"逢低买进"态势。

至于A股市场，据重庆日报援引业内人士指出，在全球油价大幅下跌的形势之下，短期来看，A股市场可能会面临一定的压力，但无需恐慌，"我们的政策执行力和空间更有优势，中长期吸引资金的趋势不会改变。"