新冠疫情就像一面镜子，照出人间百态。

人类在灾难面前，由于信息的不对称和未来的不可预知，往往初期表现得异常混乱、甚至幼稚。这点，看各国政府在疫情刚爆发时的慌乱便可得知，尤其是意大利面对新冠病毒的软弱无力，显示出这个国家一盘散沙，基本处于无政府状态，竟任由新冠病毒蔓延。

更有甚至，在全球笼罩在疫情的影响下，沙特毫不犹豫的向市场丢下一颗原子弹，受油价大跌引发的新一轮避险情绪冲击，3月9日美股开盘大跌超过7%并一度触发「熔断」，虽然盘中一度反弹至下跌5%以内，但收盘依然大跌超过7%。

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暴跌之下，有人测算，全球重要指数单日累计蒸发24.84万亿人民币，相当于3.58万亿美元。全球股市一日蒸发掉巴西+加拿大的GDP。

在这样的恐慌情绪和薄情的市场环境中，大多数投资者已经很难平复心中的慌乱，无法正常的思考和理性做出决策，正如新冠病毒刚爆发时，人们体现出的混乱状态一般。

然而，作为成熟理性的投资者，此时必须克服极端情绪，才不至于面对危机时手忙脚乱，胡乱操作，才有可能转「危」为「机」，换句话说，在动荡的市场中存活下来，不至于死去。

极端情绪不利于思考，那么，我们冷静下来，好好理清楚事情的脉络，会发现我们所要做的很简单，只要回答好下面三个问题就可以了：

1. 恐慌来自哪里？

2. 市场情绪和估值是否合理？

3. 我们该如何应对？

一、恐慌来自哪里？

恐慌来自两方面：

一是新冠疫情未来将如何演绎？

二是全球经济发展和财富分配模式积重难返，疫情是否会刺破这种泡沫，并最终衍化为衰退或金融危机？

关于第一个问题，尽管全球每日确诊的病例不断在增加，但新冠病毒在中国已经得到相当的控制，说明采取适当的措施新冠疫情是可以解决的，而不是无解的，这点很重要，也就是说万一疫情失控全球各地都开始封城，疫情最终还是可以被控制下去的，尽管代价巨大。另外，我们历经过禽流感、埃博拉、非典和中东呼吸综合征，新冠病毒尽管传播广，但致死率不高，相信我们最终能够战胜新冠病毒。所以目前，我们对新冠疫情的担心可能是过了头。

更大的问题是全球经济本身，主要是长期低利率环境下，各国央行面对可能的危机已没有更多的刺激政策，留给美联储的降息空间不多了，此外，美国企业负债相对水平也已达历史高点，那么可能一点危机就会导致连锁反应，新冠疫情是不是压垮骆驼的最后一根稻草，并最终演变为全球经济衰退或全球金融危机，的确值得警惕。

但是，正如08年我们没有预料到雷曼兄弟的破产一样，我们也无法预测如果经济危机果真来临，它会从哪个地方爆发，不过，到目前为止，全球流动性还是充裕的，债务危机还没有来临。

二、市场情绪和估值是否合理？

对于投资者/市场而言，最害怕的不是坏消息，而是不确定性，因为不确定性的存在，人们无法衡量或者量化疫情造成的危害，所以最容易造成极端和恐慌的情绪。

那么，怎么判断情绪是否太过极端？

常识。

最近原油暴跌，已经跌到比水还便宜了，有人预计还会继续下跌。

的确，现在的情绪市场下，原油会不会继续下跌很难说，但是常识告诉我们，原油应该比水贵。

这是3月9日美国国债到期收益率情况：

美国十年期国债收益率一度跌至仅有0.5%的水平，十年回报0.5%，这显然是极端情绪的演绎，至少短期内是这样的，这或多或少已经price in了一定的经济危机的成分。

从微观的角度看，很多公司的业绩都不同程度的受到了疫情的影响，但目前只是短期业务的影响，投资者应当能够判断公司是否有足够的安全边际，度过短期困境，只要公司长期能够生存，有足够的现金流，就不应当改变我们对这家公司的长期内在价值判断，换言之，短期的下跌，令估值变得更加便宜。

从标普500指数动态PE估值可以发现，我们不敢说其估值已经足够便宜，有吸引力，但短期的大幅下降，令其估值看起来至少是合适的。

三、我们该如何应对？

复盘过去每一次危机，危机过后股指都创出新高。

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例如我们看2015年那场危机，同样A股是出现熔断，港股在7月7日和8日两天，很多小票因为没有流动性直接跌到历史最低，恒指从28000跌至18000，但此后很快恢复，并在2018年创新高。

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那么，现在是否可以买进？

也许你可以部分买入，因为某些股票变便宜了，但请记住几点：

1、拥抱蓝筹，远离小票

对于很多股票来说，现在的股价未必是底部，但对于全球最核心资产，或许回调是逐渐配置的机会，当然前提是配置全球最优质资产，例如大型科技股——FAMGA、阿里巴巴、腾讯等等。

另外，我们可以挖掘一些不受疫情影响或者相对较小的行业，例如必须消费品、教育、医药医疗、互联网等，毕竟泥沙俱下之下，焉有完卵，例如像亚马逊这样的电商短期内下跌幅度接近20%，显然是不合理的。

2、保留足够的现金，以备更极端的情况出现

2007年10月9日到2009年3月9日标普500指数暴跌57%，然而此前巴菲特公司股东怒怼巴菲特，在美股不断创新高的背景下，你巴菲特却在忙着屯现金，储备已升至1280亿美元，折合人民币9007亿元，事实证明姜还是老的辣。

所以，我们不应该一次性把子弹打光，毕竟，疫情还在扩散，金融危机是否会发生，市场的底部在哪里？我们都还不清楚，在此之前请记住，控制仓位，保留足够的现金，以备更极端的情况出现。

3、活着，远离杠杆

杠杆为什么这么可怕，杠杆不是单纯的放大收益和亏损，杠杆放大的是人性的贪婪和恐惧，它会让你失去东山再起的机会，尤其是这种宽幅震荡的行情，上了杠杆的很容易被消灭在黎明前。

其实，单纯放大收益和亏损虽然也很可怕，但只要你心理素质好，心理上能扛过去，总有赚回来的一天，只要不归零。但杠杆不会等到你归零才来找你，你上杠杆，就等于给自己划了一条死亡之线，只要价格跨过这条线，你就死了，也就是你的本金永久性归零了，不管以后的股价怎么变化，都跟你没有关系了。用自有的长期资金分批抄底，才能熬过漫漫调整，迎来下一轮牛市的壮丽和辉煌。

结语

新冠病毒是一支黑天鹅又是上帝的警示，它告诉我们这个世界时刻充满着危机，我们永远不知道下一刻会发生什么。

在未知面前，人性正如钟摆，总是从一个极端跑到另一个极端。因此，保持对世界冷静而理性的观察，显得尤为重要。

巴菲特在1987年面对道指大跌时表示：我们不知道——也从未有过——市场在近期或中期会上涨、下跌还是横盘整理，但我们都知道，现在有很多恐惧。这导致具有巨大增长前景的股票的定价比过去一段时间更有吸引力。不要让这种「流行病」白白浪费了。

记住，这个世界，没那么好，但也没那么糟。

黑暗逝去，太阳照常升起。

但愿，每一个有理想的人都能在这个薄情的市场里深情的活着……

风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

文/富途研究

作者/天成henry