两大化妆品巨头—珀莱雅,丸美股份 详细分析对比(建议收藏)
同样320亿市值,珀莱雅和丸美股份,二者谁更有潜力?
作为处于行业成长期早中期的化妆品行业,两家公司的竞争策略可以从产品能力、渠道营销策略、消费者洞察和资本运作策略可以从以下几个方面分析:
两家财务数据的最典型特点是:
珀莱雅收入增长快,维持在30%以上的增长,这是驱动公司净利润增长的最主要因素;但是公司的净利率水平较低,一直位于11%左右徘徊,这主要是公司营销推广投入较大的原因。
丸美股份由于其明星大单品为主的产品策略以及经销为主的营销策略,净利率水平较高,长期维持在20%以上,是珀莱雅的2倍以上;因此,即使公司的收入增速只有珀莱雅收入增速的不到一半,净利润增速仍然维持了与珀莱雅接近的水平。
丸美股份16-19年复合增速14.32%。分别实现归母净利润2.32亿、3.12亿、4.15亿、5.15亿,3年复合增速30.23%。
从过往三年可以看出,珀莱雅营收增速更快,但因为利润率低的原因,净利率增速比丸美股份只高6%。
相比过往三年,我们更关心的是未来它们的竞争与市场份额会如何变化,珀莱雅上市之后的变化,我们会看到在年轻化、电商化的探索和投入主要都是珀莱雅上市之后才大力推进的。而且在珀莱雅刚上市时,估值水平也较低。后期随着公司在电商渠道的发力、打造新品爆款的能力得到验证,公司估值才开始走高。
2017年之前,公司线上战略相对保守,销售以淘宝分销为主。2017年公司上市后,公司重新组建电商团队、团队成员不断扩充,吸引了大量来自电商代运营公司的人才,逐步发展至现在近300人规模。电商团队成员年轻化,90后占比超过90%,能及时洞察和迎合年轻消费客群的喜好。
珀莱雅的上市也为公司治理结构的改善和人员激励提供了空间。公司2018年股权激励计划中的预留股权主要针对电商团队,底薪+超额奖金分成+股权深度绑定成员利益。在开展股权激励的背景下,珀莱雅电商渠道规模于18年、19 年分别取得 50%、61%的高增长。
丸美存在资本运作的空间
丸美股份此次IPO融资8亿,彩妆产品生产建设项目、营销网络建设项目、智慧零售终端建设项目、数字营运中心建设项目、信息网络平台项目等。
根据轻重缓急顺序,最重要的“彩妆产品生产建设项目”旨在建立彩妆产品生产基地,进一步提高公司的综合生产能力,多元化公司现有产品品类,以满足公司日益增加的营业收入规模和业务发展需求。
如果丸美股份在募资之后加快营销网络的建设,在年轻消费者心目中能占据更大地位,后续可能会具备更强的竞争力。
核心竞争力的思考
这么大的一个市场中,同时也存在着大量的玩家,竞争日益激烈。在这个过程中,我们要怎么去思考两家公司未来的竞争地位呢?
从这个角度来说,珀莱雅相比丸美股份有更大的优势。珀莱雅的电商运营以及品牌年轻化做得更加成功,是相对来说渠道ROI最高的化妆品公司之一。在渠道流量红利的风口期,这类公司虽然短期内因为投入的增长影响业绩表现,但从公司高速增长的营收也能看到未来的后劲是乐观的。
从财务指标上看,丸美的利润率、周转率、现金流占比等财务指标都更优秀
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