国防军工板块目前估值大幅低于2014年以来的平均值，板块估值继续下调的空间有限。同时板块持续维持高景气，行业在五年规划后期增长迅猛，板块业绩增速在申万行业中靠前。整体来看，国防军工板块安全边际愈发明显，配置属性进一步增强。

军工板块具备穿越经济周期的属性。军工行业属于刚需。相对其他行业，军工受经济波动影响较小，受疫情冲击影响也小，其需求端较为稳健。虽部分公司一季度因疫情原因造成物流体系等影响，原材料供应滞后、订单确认延后，业绩受到一定程度影响，但考虑到一季度占全年比重相对较小，且产品交付可在后期通过加班加点方式弥补，当前大部分公司已顺利复工复产，全年保军任务基本不变。

之前一波回调中，国防军工板块估值回落明显，仅略高于2014年最低值，同时也低于近一年的平均值。近期大盘震荡反弹中，国防军工板块明显获得资金关注，不少个股走出了强于大盘的表现。

再来，自主研发进入收获期，军工科研体系经历了漫长的自主化研发周期，近年或将进入装备换代、重大民用工程的产业化阶段。相比2019年呈现稳健并略有加快的态势。

从军工行业细分来看

信息化：业绩增长相对较快并具有TMT属性，重点公司对应2020年估值均在20多倍，具有估值抬升空间；此外密切关注北斗和低轨星座进展；

主机厂：近1年多股价平稳，未来几年增长确定性高且较为稳健，并能够支持当前估值水平；

原材料：成长性好且具有高壁垒，新机型放量带动毛利率提升，且规模效应凸显；

民参军：民企此前因商誉减值、股权质押等导致市场担忧，估值下杀到底部，随着军改削弱等带来基本面好转，民参军公司有望迎来戴维斯双击。

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