“烧钱”换市场，天元宠物第三季度净利下跌19%

10月25日，“宠物用品第一股”天元宠物（301335.SZ）披露三季度财报，今年前三季度公司实现营业收入23.23亿元，同比增长14.18%；归母净利润0.56亿元，同比增长3.4%。

天元宠物成立于2003年，早期以猫爬架、宠物玩具为主要产品，目前已成为宠物行业规模第三大公司，仅次于乖宝宠物和中宠股份。

将三家公司今年业绩对比来看，天元宠物营收和净利润增速明显落后于前两家公司，但花钱“毫不含糊”。

制表：水芙蓉

天元宠物今年前三季度销售费用达2.54 亿元，同比暴涨43.49%，已高于去年全年（2.49亿元），主要是用于提升市场推广费用及销售人员薪酬；管理费用同比增长35.07%至8179万元，用于提升人员薪酬、折旧摊销及咨询费用；且由于银行借款利息支出增加，公司财务费用增幅高达103.34%至1911万元。

三费增速远超营收增速，影响了天元宠物的盈利能力，今年前三季度公司净利率仅为2.08%，不及去年同期；横向对比也远低于乖宝宠物和中宠股份。

第三季度，天元宠物更是陷入“增收不增利”困境。

单季度销售费用接近1亿元，“烧钱”换来营收8.88亿元（同比增长13.54%），但归母净利却同比下滑19%至1886.76万元。

中国宠物行业起步晚于国外发达地区，以往依托国内强劲的供应链和生产优势，不少公司靠海外业务发家。但受国际局势频繁动荡影响，海外订单存在不稳定风险，多家公司已将境内市场作为核心。

今年5月，天元宠物披露重组草案，拟以6.88亿元对价收购淘通科技89.7145%股权实现控股，标的公司是全域电商服务商，擅长品牌咨询、电商运营等。天元宠物希望通过此次收购加强线上渠道的运营能力，推动自身国内业务的发展。

宠物食品是目前行业市场需求最大的品类，吸引诸多玩家入局、市场竞争激烈，天元宠物也在积极布局。

企业预警通APP显示，2020年至2024年，天元宠物的宠物食品业务营收由2.69亿元上涨至11.76亿元，收入占比从18.5%上涨至42.5%；今年上半年，该比例进一步提升到46.5%。

不过，天元宠物的宠物食品业务赚钱能力一般。

以今年上半年数据为例，其宠物食品毛利率为17.37%，低于猫爬架、宠物玩具等业务，拉低了公司整体利润率水平；也远低于行业头部企业，乖宝宠物和中宠股份的宠物食品业务毛利率均在30%以上。

区别在于，乖宝宠物的“麦富迪”和中宠股份的“顽皮”都是两家公司的自主品牌，但天元宠物主要靠销售第三方品牌赚钱，自主品牌存在感较低。要想在这个市场取得一席之地，或需投入更多，而这也将进一步影响公司的短期业绩。

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