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负债率急速升超50%,净利翻番的卓尔智联(02098)前景难言乐观?

近期,多家产业电商公司陆续发布中期业绩,业绩普遍展现出良性发展势头:10家产业电商上市公司中有4家营收超百亿元,8家实现正营收增长,7家公司净利润为正,6家公司净利润增速为正。

其中,拥有千亿规模的卓尔智联(02098)也实现了业绩的显著增长,上半年实现收入约682.76亿元(人民币,下同),同比增加24.29%;公司权益股东应占溢利4981.7万元,同比扩大122.76%。

但在业绩向好的同时,公司已抵押银行存款大幅减少、资产负债率一路攀升,似乎正隐隐透露出基本面背后的风险与忧患。截至9月11日收盘,公司股价日内跌超6%,成交量进一步缩减,似乎也反映出市场对卓尔智联的悲观情绪。

资产负债率大幅攀升 流动负债占比85.3%

据智通财经APP了解,卓尔智联旨在以大数据、人工智能、区块链等数字化技术为应用,构建“B2B交易服务+供应链服务+数字技术云服务”的架构体系。公司业务涉及农业、钢铁、化工塑料等多个行业,旗下拥有中农网、卓钢链、化塑汇、世界商品智能交易中心CIC及汉口北等多个B2B交易平台。

分业务来看,大宗商品的供应链管理及贸易业务仍然是公司的营收支柱,上半年该部分收入达到680.48亿元,同比上升24.5%;投资物业租金收入1.15亿元,融资收入3490万元,销售物业及相关服务收入5430万元。

值得注意的是,尽管上半年公司的营收指标有所改善,但财务状况却难言乐观。截至2024年6月30日,公司流动负债423.46亿元,非流动负债73.09亿元,流动负债占比85.3%。其中一年内要归还的银行及其他金融机构贷款为56.57亿元(固定年利率为3.45%至11.75%),一年内要归还的其他贷款为25.94亿元(固定年利率为4.00%至12.00%)。

业内人士指出,流动负债占比偏高,反映出卓尔智联想从银行获取长期、稳定、低成本贷款的难度越来越大。

财报显示,公司经调整债务净额自去年同期的38.78亿元增长185%至71.87亿元,资产负债率从去年同期的28.09%急速升高至51.90%,主要原因在于已抵押银行存款明显减少。

此前,为缓解资金压力,卓尔智联曾于2022年年底发布公告,低价出售旗下天津电商城项目,以回收10亿元现金,其中95%用于偿还各类债务。而此项目资产净值约为12.05亿元,公司因此亏损约2.05亿元。

“卓尔系”版图庞大、利空频传

事实上,卓尔智联所隶属的“卓尔系”近年来频频传出不利消息,公司资金链安全仍存在不少隐忧。

2022年2月,卓尔系陷入“讨薪”风波,男足球员蒿俊闵在微博发文,向当时卓尔旗下的武汉卓尔俱乐部讨薪,“工资承诺年底解决,到了年底说过年前,到了过年前说过年后。”在这则公开讨薪微博中,蒿俊闵还特意@提到了卓尔系实控人阎志。

阎志是一名足球爱好者。2011年年底,卓尔耗费巨资接手武汉足球队,运营11年多,总投入超过30亿元。然而,在被实名举报后,这项巨额投资背后的一系列暗箱操作也逐渐浮出水面。

2024年1月,在央视播出的年度反腐大片中,原武汉卓尔俱乐部董事长田旭东(曾担任卓尔控股副总裁)现身说法,坦承俱乐部与国足原主教练李铁进行权钱交易、利益交换,俱乐部拿出巨资向相关人员行贿。案发后不久,武汉卓尔俱乐部即宣告解散。

足球只是卓尔商业版图的一部分。阎志擅长向外界讲述产业生态圈的故事,乐于追求多元化、大而全的商业帝国。公开资料显示,“卓尔系”旗下拥有包括卓尔智联、中国通商、兰亭集势、华中数控及汉商集团等在内的5家上市公司,业务涉及电商、纺织、农业、航空、金融、医药、地产、体育等行业。其中,地产、足球、民营银行、P2P等都是高风险项目,屡次被曝出诸多违规行为。

卓尔智联是集团的核心企业,成立之初,房地产曾是卓尔智联的核心业务之一,除了批发市场,还涉足写字楼、大型城市综合体以及住宅项目的开发。自2015年起,卓尔智联从传统地产开发企业向电商企业转型,但卓尔集团并未完全放弃地产市场,而是通过卓尔文旅(现称“湖北华旅集团”)及卓尔智城两家公司从事地产开发。

在地产领域,卓尔的进展并不顺利。如备受关注的卓尔沈阳客厅项目,开发进度明显滞后于预期,近年来公司更是新增多条被执行人信息。据统计,2022年以来,卓尔文旅及旗下公司被执行总额已达1.08亿元。卓尔智城更在2022年12月1日被法院列为失信被执行人。

另一方面,“卓尔系”旗下的金融板块也发展不顺。此前,嘉实基金曾涉足P2P业务,接连试水P2P网贷平台“钱多多”及网络借贷信息中介平台“嘉石榴”。不过,在互联网金融整治趋严的背景下,嘉石榴于2020年6月宣布退出网贷行业。2019年,卓尔智联剥离金融资产,将卓尔金服全部股权出售。

除了P2P业务外,卓尔还通过众邦银行、众邦基金、众邦金控等布局产业金融、财富金融、供应链金融等多个业务板块,投资范围涉足政府公共项目(PPP、特色小镇、产业园区)和个人生活(健康、文化、旅游)等。

2023年年报显示,众邦银行如今可谓“一地鸡毛”:资产规模跌出前三,不良率已连续三年攀升,资本充足率在18家民营银行中垫底,因违法违规被罚没金额和收到的罚单数均居民营银行之首。此外,该行一半股东正陷入法律纠纷中。

从经营广告业务的媒体人,一步步成长为湖北省首富,阎志可谓是玩转资本市场的高手。通过和丰盛系交叉持股,他曾一手推动卓尔智联市值超越1000亿港元,高峰期丰盛控股持有的卓尔智联股份增值高达66亿元以上。但随着风声控股遭遇做空以及卓尔智联股价大幅下跌,两家公司的投资收益双双变为亏损,交叉持股的游戏才渐渐结束。

通过资本市场的一系列操作,近年来“卓尔系”陆续控股了汉商集团、华中数控等上市主体,并将其作为下一步资本运作的棋子和工具。

2023年2月,华中数控宣布计划以3.21亿元的价格向武汉卓尔航空城投资有限公司(简称“卓尔航空城”) 购买两处土地的使用权以及上面开发的房产和配套设施共计11栋建筑,但由于转让方卓尔航空城与华中数控受同一实际控制人阎志控制,该项关联交易引发市场争议,深交所为此专门发出关注函,要求公司说明本次交易的必要性、合理性。

据了解,截至2022年年底,卓尔航空城的负债总额为3.71亿元,若交易成功完成,“卓尔系”将获得现金流输送,从而舒缓债务问题。

同花顺iFinD数据显示,自2011年上市以来,卓尔智联仅有5次分红,最近一次为2018年的年度分红,每股派港币0.0258元。自2018年至2023年这五年间,尽管公司营收已从561.16亿元增长至1252.9亿元,增幅达到123%,却再未进行过分红派息,这也在一定程度上表明了公司资金面并不宽裕。

在宏观经济复苏承压的形势下,卓尔智联负债率急速攀升,叠加“卓尔系”不利消息频传,这些无疑将进一步动摇市场对公司的信心。

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