近日，山东一诺威聚氨酯股份有限公司（证券简称：一诺威；证券代码：834261.BJ）发布了2023年年报。2023年，一诺威实现营业收入62.96亿元，同比减少0.20%，实现归母净利润12728万元，同比减少33.36%，实现扣非后的归母净利润11284.84万元，同比减少38.97%。

然而，一诺威2023年业绩大幅下滑的情况下，其董监高薪酬却翻倍增长。上市前，其产能利用率不足7成，却还要募资扩产。

业绩大幅下滑，董监高薪酬却翻倍

2023年4月3日，一诺威于北交所上市。近日，一诺威发布了2023年年报。2023年，一诺威实现营业收入62.96亿元，同比减少0.20%，实现归母净利润12728万元，同比减少33.36%，实现扣非后的归母净利润11284.84万元，同比减少38.97%。

事实上，这已经是一诺威连续第二年收入和业绩同比下滑了。2022年，一诺威实现营业收入63.08亿元，较其2021年营业收入79.77亿元下滑20.92%，实现归母净利润19100.09万元，较其2021年归母净利润23523.34万元下滑18.80%。

一诺威表示，公司2023年业绩下滑，主要受化工行业竞争加剧、下游需求疲软等因素影响，公司销售毛利较2022年减少4263.94万元。同时，2023年，一诺威的管理费用较2022年增加3033.27万元，投资收益较2022年减少2189.38万元，对其2023年业绩有负面影响。

年报显示，2023年，一诺威的管理费用为12055.33万元，其中，职工薪酬为9148.38万元，较其2022年管理费用中的职工薪酬6446.69万元增加了2701.69万元。也就是说，2023年，一诺威管理费用的增长，主要来自于其管理人员职工薪酬的增长。

据年报，2023年，一诺威的13位董监高合计自公司领取薪酬2498万元，而2022年，一诺威的14名董监高合计自公司领取的薪酬仅为1118.77万元。也就是说，2023年，在公司业绩大幅下滑的情况下，一诺威的董监高自公司领取的薪酬反而提升了123.3%。

具体来看，一诺威的董事长徐军2023年领薪372.15万元，较其2022年薪酬172.03万元增长116.3%；董事、总经理李健2023年领薪491.64万元，较其2022年薪酬128.94万元增长281.3%；董事、副总经理董建国2023年领薪390.39万元，较其2022年薪酬133.24万元增长193.0%；董事、副总经理陈海良2023年领薪375.24万元，较其2022年薪酬109.36万元增长243.1%；董事徐冯逸如2023年领薪153.35万元，较其2022年薪酬73.59万元增长108.4%；财务总监宋兵2023年领薪288.54万元，较其2022年薪酬94.34万元增长205.9%；董事会秘书高振胜2023年领薪109.22万元，较其2022年薪酬70.64万元增长54.6%；监事荣璋2023年领薪162.35万元，较其2022年薪酬45.35万元增长258.0%。

产能利用率不足7成还要募资扩产

一诺威主要从事聚氨酯原材料及EO、PO其他下游衍生物系列产品的研发、生产与销售。据一诺威的招股书，2019年至2022年上半年，一诺威主要产品的设计产能分别为44.30万吨、49.80万吨、71.68万吨、37.15万吨，产量分别为34.34万吨、39.99万吨、47.47万吨、19.37万吨，产能利用率分别为77.52%、80.30%、66.22%、49.53%。

一诺威通过IPO募资建设“年产34万吨聚氨酯系列产品扩建项目”，该项目将新增聚酯产能16万吨/年、TPU产能6万吨/年、微孔弹性体产能2万吨/年、粘合剂产能4万吨/年、CPU产能5万吨/年、分离TDI产能1万吨/年。

据招股书，2019年至2022年上半年，一诺威的母公司分别拥有TPU设计产能6万吨、6万吨、6.21万吨、3.25万吨，实际产量为3.87万吨、3.82万吨、4.67万吨、2.21万吨，产能利用率分别为64.50%、63.67%、75.20%、68%。据二轮问询回复，2019年至2022年上半年，一诺威的母公司分别拥有聚酯设计产能10万吨、10万吨、10.42万吨、5.5万吨，按照不扣除自用量模拟测算，其聚酯产量分别为6.19万吨、7.46万吨、8.41万吨、3.65万吨，产能利用率分别为61.90%、74.60%、80.71%、66.36%。

也就是说，一诺威本次募投项目中的多种产品本就处于产能利用率较低的状态。对此，北交所曾在首轮问询中，要求一诺威结合报告期内整体产能利用率较低的原因说明扩建前述产品生产能力的原因及合理性，相关产品是否存在产能过剩的情况，公司是否存在过度投入或扩产的情形。

对此，一诺威回复称，一诺威母公司产能利用率较低的产品主要为TPU、铺装材料和聚酯，主要由于TPU、铺装材料和聚酯存在近期产能较大攀升的情况，前述产品新增产能尚处于爬坡阶段，未完全释放。

一诺威表示，为抢占先机，公司逐渐摒弃了过去“小步慢走”的扩能方式，而是适度进行超前扩能，为今后的发展预留出部分产能空间。从短期来看，相关产品可能存在产能过剩的情况，但从长远来看，募投项目将对公司具有重要战略意义，故公司不存在过度投入或扩产的情形。

然而，2024年4月10日，就在上市刚满一年之时，一诺威发布《关于公司募投项目延期的公告》表示，公司根据募投项目的实施进度，经审慎分析和认真研究，为了维护全体股东和公司的利益，拟对募投项目达到预定可使用状态的时间进行调整，由2024年12月31日调整至2026年6月30日。

一诺威表示，截至2024年3月31日，公司“年产34万吨聚氨酯系列产品扩建项目”已累计投入募集资金10016.40万元，投资进度为34.85%。公司根据市场需求调整产品布局及生产计划，并根据整体生产计划调整募投项目建设进度，预计募投项目原计划完成期限将会延迟。

根据Choice金融终端数据，一诺威在北交所上市的发行价为10.81元/股，前复权为9.71元/股，上市当日最低价为8.98元/股，上市当日收盘价为10.17元/股。上市后，一诺威的股价最低触及5.38元/股，4月16日的收盘价为6.88元/股，较发行价分别下跌44.6%、29.1%。

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