如何看待高ROE绩优股投资价值?
前言:近期进入A股上市公司的财报密集披露期,贵州茅台作为核心资产代表,其2023年财报数据显示总营收与利润总额首次同时超千亿,引发市场热议,那么如何看待当前绩优股的投资机会?
4月进入了A股上市公司的财报密集披露期,一季度的企业盈利边际变化情况成为后市是否能够继续上行的关键,而从当前公布的宏观数据来看,工业企业盈利增速1-2月份延续回升,3月制造业PMI更是出现了超预期回升,一季度上市公司的业绩增速或出现改善,贵州茅台营收与利润总额的“双千亿“也是对此的反映。
对沪深300指数中公布2023年年报的前十大成份股而言,其ROE也基本稳定在较高水平,部分甚至有提升,那么在该背景下如何审视绩优股的投资价值呢?下文对此进行讨论:
表:沪深300指数中公布2023年年报的前十大成份股ROE情况
数据来源:万得,截至2024年4月8日
近期宏观环境回暖,盈利周期或延续复苏。
近期生产、消费等宏观数据指向经济的回暖,企业盈利有望继续改善。生产角度,最新公布的3月制造业PMI为50.8%,预期50.1%,前值49.1%,明显超出市场预期的同时也好于前月,分项上需求端订单的恢复也较为亮眼,特别出口订单的修复最显著,3月新订单高于季节性水平0.9个点,新出口订单高于季节性水平1.7个点;
消费角度,我们以清明节国内旅客的消费情况作为参考,本次出游1.19亿人次,按可比口径较2019年同期增长11.5%,出游总花费539.5亿元,较2019年同期增长12.7%,客单价为453元,相对2019年同期增长1.1%,比2024年春节期间相对2019年同期9.5%的客单价降幅明显改善。以上均指向一季度整体经济的修复动能仍在,企业盈利也大概率继续改善。
图:制造业PMI与企业利润增速变化基本一致
数据来源:万得,截至2024年4月8日
4月为财报公布期,市场更重视基本面。
A股上市公司的年报需要在4月内披露完毕,故4月也是财报的密集披露期,而从上市公司行为特征看,往往业绩较好的公司披露的时间更早,越是在后面披露的公司,业绩出现超预期波动的概率越大,因而在4月份中A股市场较为重视基本面因素,若对比申万绩优股、微利股、亏损股三类根据盈利能力(ROE)划分的指数在4月的平均表现,会发现更高ROE的绩优股在4月拥有更高的平均表现。
图:2005年至今不同业绩指数4月表现统计
数据来源:万得,截至2024年4月8日
现在的高ROE,未来的高分红。
首先,从市场环境角度,以往市场交易的重心多在于赛道与增速,但随着近年来国内向高质量发展转型,经济增长中枢下行,高增速的资产越来越稀缺下,市场的交易重心也开始往确定性更强的分红收益倾斜;其次,从政策监管角度,监管层明确鼓励上市公司加大分红力度,给投资者带来更多的“获得感“,未来分红比例的提升或将成为大多数上市公司的选择;最后,当前众多高ROE的核心资产公司,拥有更强的盈利能力,更充沛的自由现金流,未来也大概率拥有更大的分红提升空间,现在的高ROE有望成为未来的高分红而受投资者青睐。
图:部分A股上市公司分红比例变化情况
数据来源:万得,截至2024年4月8日
总结来看,贵州茅台一类绩优股业绩较好的背后,是宏观环境逐步回暖下企业盈利周期上行的表现,生产端、消费端数据的改善或指向一季报有望延续改善,而在财报期市场对于基本面因素的重视,以及高ROE绩优股未来更大的分红想象空间,都使得以核心资产为代表的绩优股有望成为市场的交易重心,而作为A股市场核心资产代表的沪深300指数有望受益,相关产品【沪深300ETF易方达(510310,联接A/C:110020/007339)】,同时具备全市场费率、规模优势,是投资者在当前低估值环境下把握高性价比机会的得力工具!
以上信息仅供参考,不构成投资建议
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