近日，傲基科技股份有限公司（下称“傲基科技”）递交招股书，准备在港交所主板上市，华泰证券为其独家保荐人。

据招股书介绍，傲基科技是一家提供家具家居类产品的品牌运营商及出口物流服务商。傲基科技在招股书中称，该公司提供ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA CERLIN、HOSTACK及FOTOSOK等品牌的家具家居类产品。

于2023年，傲基科技有11个品牌的GMV超过人民币1亿元，根据弗若斯特沙利文的资料，按销售收入计，该公司的6个产品品类（包括床架、食品柜、梳妆台和梳妆凳等）在亚马逊美国网站排名第一。

同时，傲基科技的产品组合亦包括电动工具类、家用电器类、消费电子类及运动健康类产品。根据同一资料来源，按2023年的销售收入计，该公司的十个产品品类（即床架、床、冰箱、衣柜及抽屉柜等）在亚马逊美国网站的市场份额达到10%以上。

一、业绩明显波动，亚马逊事件影响深远

目前，傲基科技主要通过美国及欧洲等海外市场的第三方电商平台（例如亚马逊、沃尔玛、Wayfair等）向消费者提供产品。供应链方面，截至2023年12月31日，傲基科技已与超过810家生产合作伙伴紧密合作。

另外，傲基科技还通过深圳西邮智仓，为客户（主要是电商卖家）提供一站式的物流解决方案。于往绩记录期间，傲基科技为合共超过700家电商公司提供物流解决方案。2021年、2022年和2023年，分别完成超过300万份、400万份及600万份订单。

傲基科技在招股书中称，该公司的产品主要通过亚马逊等第三方电商平台从事销售。于2021年，亚马逊对傲基科技若干业务部门过去使用非官方推广评分或评价的调查，对该公司的业务产生负面影响。

因此，傲基科技的收入由2021年的人民币90.71亿元下降21.7%至2022年的71.00亿元。傲基科技方面表示，其在发现部分员工参与非官方推广评分或评价的情况后，立即要求停止进行该等行为，并对网店进行检查，并实施强化的内部控制措施。

招股书显示，傲基科技2021年、2022年和2023年的营收分别为90.71亿元、71.00亿元和86.83亿元，毛利分别为18.95亿元、24.79亿元和29.94亿元，净利润分别为-5.90亿元、2.23亿元和5.20亿元。

报告期内，傲基科技的毛利率分别为20.9%、34.9%和34.5%。而按非国际财务会计准则计量，该公司2021年、2022年和2023年的经调整毛利分别为28.79亿元、24.91亿元和30.11亿元，经调整毛利率分别为31.7%、35.1%和34.7%。

2021年、2022年和2023年，傲基科技分别产生存货撇减9.84亿元、1174.4万元和1785.5万元。傲基科技在招股书中称，存货撇减主要是由于该公司已作出存货拨备且预期未来不会发生的亚马逊事件。

不难发现，傲基科技2022年的收入较2021年减少约22%。而在2023年度虽然实现了增长，但收入规模仍低于2021年，分别为86.83亿元、90.71亿元。换句话说，傲基科技尚未彻底恢复元气。

贝多财经了解到，傲基科技的收入主要来自产品销售。报告期内，该公司的产品销售收入分别为85.81亿元、63.25亿元和70.30亿元，分别占其总收入的94.6%、89.1%和81.0%。相比之下，物流解决方案的贡献占比分别为5.4%、10.9%和19.0%。

其中，家具家居类产品为傲基科技的核心，且集中度持续提升。报告期内，该公司来自家具家居类产品的收入分别约为35.16亿元、41.87亿元和53.37亿元，分别占其总收入的41.0%、66.2%和75.9%。

二、估值飘忽不定，IPO前有股东紧急退出

值得一提的是，傲基科技曾在新三板挂牌。据招股书披露，傲基科技于2015年更名为深圳市傲基电子商务股份有限公司，并于同年11月16日实现挂牌，代码为“834206”，简称为傲基电商。2019年4月，该公司便摘牌（终止挂牌）。

期间，傲基科技获得了多名机构股东的支持。2017年3月，中信证券投资通过青岛金石斥资约5000万元参与了傲基电商的认购。2018年7月，共青城景林景安斥资约6亿元参与认购。同年8月，红杉保盛、星界基金分别斥资约3.2亿元、2.0亿元认购。

2019年5月，珠海隐山斥资5000万元参与认购傲基科技，每股成本为13.58元。2020年12月，美的、凯辉基金等合计斥资1.92亿元参与，每股成本为26.23元。2021年9月、12月，深创投、浙民投分别斥资5000万元、1000万元进入傲基科技的股东行列。

2022年1月，浙民投对傲基科技加码投资了4000万元，每股成本为25.74元。相比之下，深创投、浙民投于2021年9月、12月收购其股权时，对应的每股成本则分别为12.87元、20.00元，较2020年12月分别骤降50.9%、23.8%。

而在2024年初，浙民投则选择了减持。据招股书披露，傲基科技于2024年3月向浙民投（丝路产业投资）回购1,554,000股股份，代价约为4713.6万元，参照其投资成本另加8%年利率厘定。

回购完成后，浙民投（丝路产业投资）仍持有傲基科技50万股股份。此时，傲基科技回购的每股成本为16.80元，较浙民投2024年3月投资时减少16%。据此计算，浙民投所持股权的价值约为840万元。

与此同时，傲基科技也获得了一笔新的融资。招股书显示，赛维时代、温迪设计及温迪科技于2024年3月分別斥资3000万元、7361.9万元、7200万元参与对傲基科技的投资，合计约1.76亿元，每股成本为16.80元。

天眼查信息显示，傲基科技成立于2010年9月，前身为深圳市傲基电子商务有限公司。目前，该公司的注册资本约为3.87亿元，法定代表人为陆海传，股东包括陆海传、迮会越、深创投等。

另据贝多财经了解，傲基科技也曾计划在A股上市。2019年8月，该公司曾向上海证券交易所科创板提交上市申请，2020年4月撤回申请，原因是“考虑到我们的核心业务与科创板市场定位之间的差异”。

而在2021年5月，傲基科技则向深圳证券交易所创业板提交A股上市申请。同月，由于亚马逊事件的发生，该公司就提交了撤销A股上市申请的申请。傲基科技在招股书中称，其并无应提请监管机构注意的与A股上市申请有关的其他事项。

本次冲刺上市，是傲基科技的第四次尝试。IPO前，陆海传直接持股18.37%，通过乐清傲基成长肆号持股1.06%。同时，迮会越持股11.22%，二人为一致行动人，合共控制傲基科技30.65%的投票权。

同时，乐清傲基成长员工持股计划持股1.15%，景林持股9.42%，深创投持股8.95%，红杉保盛持股6.70%，其他股东合计持股43.13%。据贝多财经了解，傲基科技的其他股东包括中信证券投资、美的集团、赛维时代等。

其中，陆海传傲基科技创始人、董事长、执行董事、首席执行官（CEO），迮会越为联合创始人、副董事长、执行董事、首席财务官（CFO）。