上市前分红超3亿、上市时要圈8亿,小方制药IPO不该被吐槽吗?
最近有一个IPO项目获得了注册批复,为“上海小方制药股份有限公司”,简称是“小方制药”,保荐机构为国信证券。这家公司主营产品是开塞露,业绩表现还可以,2022年营收净利同比分别为13.72%和38.74%,2023年上半年分别为4.1%和28.8%。
但是后面预计的成长性可能要降速,根据招股书(注册稿)披露,2023年前三季度预计营收同比范围为-2.42%至7.99%,有可能下滑;净利润同比预计范围则为11.07%至23.74%,确定比上半年的增速要低。
放下经营数据不说,这家公司也存在着上市前突击大额分红的问题,招股书信息披露显示2020年到2022年连续三年现金分红,累计达3.3亿左右;同期归母净利润金额合计也不到5亿,算下来分红率高达约70%。
这算不算“清仓式分红”?力场君不好妄下结论,毕竟财务数据显示,这家公司可不缺钱,截止到2022年末买的银行理财产品金额就有上亿,比公司的总负债规模还大,而且没有一分钱的长短期贷款。从这个角度来看,把赚来的利润分掉,倒也无可厚非。
但另一方面,并不缺钱的小方制药,上市募资可毫不手软,提出的募投项目计划融资就多达8.3个亿,相当于过去三年实施的现金分红总额的2.5倍。关键问题,也是让力场君觉得该吐槽的是,小方制药既然有钱去大额分红,为什么就没钱去自己投建部分募投项目呢?
比如募投项目中的“新产品开发项目”,预算耗资才不到6千万。对于这个项目,招股书里描述的必要性是“医药企业需要管理好产品的生命周期,不断提升产品质量,不断推出新产品,持续获得产品优势,才能规避同类化、同质化竞争,以及由此导致的降价风险。”
但是,既然说的这么重要,所需要的投资额也只相当于2022年现金分红的一半,小方制药却宁愿去分红,也没有自行投入做这个项目。另外一个募投项目“营销体系建设及品牌推广项目”也是类似的情况,这么来看力场君就得问一句:这两个募投项目,小方制药到底是着急做,还是不着急做呢?
更细节的数据中,更藏着值得被吐槽的问题。比如主体募投项目“外用药生产基地新建项目”,投资预算中用于设备投资的金额高达约2.8亿,具体来看,比如其中需要“开塞露自动装盒机”设备5台,平均单价为150万元,合计就占到了750万元的募资预算。
与此同时,以“装盒机”为关键字搜索,在小方制药现有的机器设备固定资产中,包括有一台“自动装盒机及联线”、一台“开塞露HCZ-160型多功能装盒机”、一台“多功能自动装盒机”、一台“自动装盒机”,原值分别为46.11万元、39.82万元、13.42万元、14.36万元。
也就是说,小方制药现有的总共4台“装盒机”类设备,加起来的购买成本,都没有募投项目预算中一台“自动装盒机”的金额高,这正常?小方制药确定不是在虚估募投项目所需投资额吗?
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