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编辑丨铎子

老牌乳企君乐宝，终于正式启动了IPO进程，开始向资本星辰大海的狂奔之路。近日，君乐宝乳业集团副总裁仲岩在接受媒体采访时称，已经正式启动IPO上市项目，争取在2025年完成上市。石家庄现代食品产业发展、为经济总量过万亿作出新的更大贡献。

仲岩还称：我代表君乐宝15000名员工郑重表态，2025年君乐宝力争销售额达到500亿元，君乐宝奶粉成为全球婴幼儿奶粉品牌。

君乐宝2021年的营收为203亿元，显而易见的是，500亿的销售目标在前，毫无疑问最重要的事是扩大规模。而相应的是，规模的扩大必须有足够保障的利润率，但这两个方面对君乐宝来说都遇到了难题。

扩大规模最容易想到的办法无非是并购，君乐宝在过去两年先后收购了云南来思尔乳业和来思尔智能化乳业各57.90%的股权，成为控股股东。此外，君乐宝还收购了银桥乳业，入股了奶酪创业公司酪神世家，战略投资了茉酸奶和益生菌研发商一然生物。

公开数据显示，2022年底君乐宝负债率已经达到了78%，而经过2023又一年的强势并购，君乐宝的负债率只会更高。而畸高的负债率无疑会对上市的财报表现带来不利影响。

财务表现还在其次，如果被收购的企业出现了负面事件，也很有可能影响到“主人”。

近日，上海消保委曝光称，茉酸奶的芒果酸奶奶昔脂肪偏高。消保委质疑：这些多出来的脂肪一定不是酸奶里的，也不会是芒果里的。那就需要茉酸奶解释一下，在芒果酸奶奶昔里加了啥？

刚被收购就出了这样的事儿，君乐宝可以说在这件事上挺没面子。而相比面子，更令人忧虑的是会不会影响其上市进程。

乳业名言：奶源是第一护城河。而在这方面，君乐宝比起飞鹤等头部乳企有一定的差距。

乳源对产品质量的影响是可以在技术和冷链等发展的情况下解决的，但对于利润率的影响可以说是难以解决的。

君乐宝旗下的悦鲜活和臻唯爱等主打的就是一个高端，但是近几年来国内乳企价格战打的飞起，在北方的众多超市等终端战场上，悦鲜活长期推出买赠等活动来维持占有率，这在相当程度上影响了其利润率。君乐宝旗下的简醇酸奶近期也在降价打市场。

消费理智化的潮流席卷一切，有业内人士感慨称，君乐宝当年主打低价的时候，人们追捧高价乳品，如今君乐宝拼命往高价上探，却遇到消费降级。

和三鹿相爱又分开，借蒙牛的光又被蒙牛抛离，君乐宝的路一直都有些坎坷。如果要顺利实现上市，恐怕还是要想办法破解规模难题和盈利难题。

（文章来源：花朵财经观察）

*本文基于公开资料撰写，仅作信息交流之用，不构成任何投资建议