图片来源：度哥2023年11月摄于广州车展

继去年12月遭到第二大股东阿里巴巴的“突袭”减持而股价闪崩之后，小鹏汽车日前再次被该“金主”大额减持，致使股价大跌。小鹏汽车到底怎么了？

减持发生在3月20日，当日，小鹏汽车在美国证券交易委员会提交的144文件显示，阿里巴巴旗下淘宝中国控股有限公司计划出售3300万份小鹏汽车ADS，总价值约3.14亿美元。

很快，资本市场给出反应。3月21日，小鹏汽车港股大幅下跌，一度跌超7%，截至收盘报37.90港元/股，下跌6.54%。

而这并不是小鹏汽车首次经历这种情况。去年12月，阿里就曾出售了小鹏汽车2500万份ADS，合计约3.91亿美元，导致小鹏汽车的美股和港股都遭到了重创。

市场有这样的反应也不奇怪。阿里巴巴是小鹏汽车创始人何小鹏的“老东家”，自小鹏汽车成立以来，阿里便是其背后坚定的投资者，先后参与了多轮融资。也因此，阿里持续的减持被猜测，原因是否与不看好小鹏汽车的前景有关。

按照3月19日发布的最新财报，2023年，小鹏汽车亏损进一步扩大至103.8亿元，毛利率持续下滑至1.5%，汽车毛利率为-1.6%，这一成绩让资方萌生退意也不是不可能。

虽然小鹏汽车方面回应称，此次减持对公司业务影响不大，但从种种迹象上看，2024年对于小鹏汽车来说，会是充满挑战的一年。

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市值严重缩水 ●

2017年，何小鹏从阿里离职并正式加入小鹏汽车，出任小鹏汽车董事长。同年，作为“老东家”的阿里战略入股小鹏汽车，杭州阿里创业投资有限公司持股10.03%，成为第四大股东。

到了2020年8月，小鹏汽车在美成功上市。IPO前的招股书显示，彼时小鹏汽车管理层持股达40.9%，其中何小鹏持股31.6%，为最大股东，而阿里旗下的淘宝中国持股14.4%，为最大外部股东，其他主要股东还包括小米、GGV纪源资本、晨兴资本等。

接着2021年7月，小鹏汽车在港交所挂牌交易，招股书显示，何小鹏及其关联公司为小鹏汽车控股股东，持股21.75%；淘宝中国持股11.9%，是小鹏汽车的第二大股东。

可以说，自小鹏汽车成立以来，阿里便是其背后坚定的投资者。然而，从去年开始，情况有了些变化。

去年12月15日，美国证券交易委员会公告显示，阿里巴巴附属公司淘宝中国控股有限公司计划出售小鹏汽车2500万份ADS，总价值3.91亿美元，该次出售的证券是在2019年9月12日作为IPO前投资所购得的。

当时受此消息影响，美股小鹏汽车当日收跌7.54%，盘中跌幅一度超过8.5%。而面对股价的波动，阿里巴巴和小鹏汽车也是紧急作出了回应。

阿里巴巴方面的解释是：“我们根据自身的资本管理目标，出售了所持的部分小鹏股份，持股由10.2%降至7.5%。我们相信小鹏的前景，期待与该公司的持续合作。”

小鹏汽车方面则回应称，阿里减持是在执行其三季报对外沟通的投资变现回报股东的策略，而不是因为对小鹏汽车的看法变化。阿里此后仍然是小鹏汽车第二大股东，持股近8%，将继续和小鹏汽车在云计算等领域开展深度战略合作。

没想到仅仅三个多月之后，“相信小鹏前景”的阿里再次计划出售3300万份小鹏汽车ADS，总价值约3.14亿美元。并且，就在此前一天，小鹏汽车还发布了《终止与淘宝中国的相关协议及非执行董事之辞任》公告。

公告称，基于相互间自愿协商，淘宝中国、何小鹏及公司签署书面协议，根据该协议，淘宝中国、何小鹏及公司确认并同意，相关协议自2024年3月19日起全部终止且不再具有任何效力。

即使小鹏汽车方面表示，将继续与阿里巴巴集团在研发和营销服务等多个领域进行合作，并将在未来探索新的商业合作机会。但接连的事件，还是重新引发了市场对小鹏汽车前景的担忧与探讨。

值得一提的是，相比去年，小鹏汽车的市值已经严重缩水。去年7月，在官宣大众汽车集团7亿美元入股之后，小鹏汽车股价暴涨，港股市值曾一度冲上1400亿港元。不过目前，其市值已经回落至不足700亿港元。

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迟迟等不来盈利 ●

虽然阿里的减持有自身的“瘦身”需求，但我们观察小鹏汽车的销量和财报可以发现，其正深陷掉队和亏损的困境，这种情况下被股东方慢慢“抛弃”也不是不可能。

首先从销量上看，2023年，小鹏汽车的交付量为14.16万辆。而老对手理想汽车以37.6万辆的交付量登顶新势力榜单，蔚来则以16万辆的交付成绩位列第二，小鹏汽车的成绩只能排在第四位。

为了改变现状，去年小鹏汽车开启了一系列的调整，涉及组织、规划、业务、经营、效率等各个方面，却仍未走出掉队的窘境，甚至今年开年的表现依然不算乐观。

今年1月份，小鹏汽车的销量仅为8250辆，不仅输给了理想、蔚来，还落后于问界、深蓝和极氪等；2月更为惨淡，销量仅4545辆，同环比齐跌，已经不再有入局造车多年的头部新势力光环了。

再从业绩上看，根据3月19日小鹏汽车最新发布的2023年财报，2023年，小鹏汽车全年营收306.8亿元，净亏损103.8亿元。而反观理想汽车，其去年实现净利润118.1亿元，成为新势力车企中少有的赚钱成员。

毛利率方面，小鹏汽车去年整体毛利率下滑至1.5%，汽车毛利率为-1.6%。按照公司方面的解释，毛利率下滑的原因在于去年促销力度增加、新能源汽车补贴退坡及对G3i和现有车型升级相关的存货拨备及采购承诺亏损。

但是，由于与理想汽车和蔚来汽车在毛利率上存在的差距较大，还是让人担忧小鹏汽车的盈利前景。

可以预见，今年国内汽车市场的竞争激烈程度将继续加剧，资本和市场会更喜欢实力强大的选手。对于小鹏汽车来说，如何迅速追赶上来和扭转巨亏局面仍是重要课题。

据悉，在下个月的北京车展期间，小鹏汽车将会正式推出面向10万-15万级别的全新品牌。下半年，小鹏汽车还将交付一款小鹏主品牌的全新车型，使今年发布的全新产品达到三款，并且预发布更多的新产品。

在3月16日举办的中国电动汽车百人会论坛（2024）上，何小鹏首次透露，全新品牌致力于打造“年轻人的第一台AI智驾汽车”，未来将通过持续洞察年轻客群需求，陆续推出多款具备不同等级智驾能力的新车型。

此举无疑是为了扩大客群，冲击销量。不过，10万-15万的价格段一边有着庞大的市场潜力，一边也有着众多的竞争对手，要在这个区间突出重围并且实现盈利，也不是件容易的事。

按照何小鹏所说，2024年是小鹏汽车创立以来的第十年，也是中国汽车行业进入高强度竞争的第一年。能否在这关键一年逆风翻盘，决定着小鹏汽车未来的命运。

作者 | 李李

来源 | 车圈能见度（CarVisibility）