文/万木桥

2月5日晚，证监会发文称，近期股市持续波动，部分不法分子非法牟利，损害投资者合法权益，我会加大交易行为监管力度，丰富线索筛查手段，统筹安排专项核查，加强“穿透式”交易监控，运用多维技术手段收集市场情报，会同公安部开展联合研判，发现多起涉嫌操纵市场恶意做空案件。

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值得注意的是，证监会发布的文章当中有这样一段话：“操纵市场恶意做空，严重侵蚀老百姓的‘钱袋子’，已经站到了全体股民的对立面，扰乱股市健康稳定运行的正常节奏。”相对于过去十年中国舆论对做空机构的好评如潮来说，证监会发布的这段话很是耐人寻味。

过去十年以来，随着浑水、香椽等做空机构在美股狙杀中国概念股，一时间让一些让人深恶痛绝的造假公司退市，从而赢得中国舆论的大面积喝彩，一时间做空机构被中国媒体包装成股市啄木鸟，一些媒体直接称做空机构是给资本市场治病疗伤的正义使者。甚至包括某些久负盛名的资本市场专家也多次公开发文表扬做空机构。

实际上，做空机构无论是在美股市场还是A股市场都大量存在。在美股市场，做空机构的背后可能是美国各种各样的基金，包括美国养老基金和社保基金等，都有可能是养寇自肥的机构——从他们掌管的几十万亿美金里拿出很小的一部分，就可以支持一个甚至数个做空机构把资本市场搅得天翻地覆，在他们通过做空挣到巨额利润的时候，与他们做对手盘的美股投资者，却承担着巨额的亏损。

中国A股其实也是一样，虽然2015年股灾后对融券做空做了严格的限制，但有别于传统做空机构的量化投资机构等可以做空的力量正在迅速成长。这些机构往往将自己置于广大股民的对立面不断地利用资金优势高抛低吸，甚至还会利用自己控制或影响到的媒体发声，制造市场紧张态势，从而在浑水中摸鱼，在损害投资者利益的同时，让自己赚得盆满钵满，可以说，做空机构的很多行为，实际上是损害投资者利益的行为。

看一看证监会在监测中看到了什么？

想一想，上述证监会 看到的情况，哪一项是救治资本市场的“啄木鸟”行为？恐怕都算不上。

研究发现，做空又大致分为四种，分别是大股东做空、炒作型做空、对手型做空和捣乱型做空四种，对股民都会造成较大影响，甚至有些做空会直接影响到上市公司本身。

第一种做空主体为大股东，就是大股东通过做空自己的上市公司，能实现将小股东排除在公司之外的目的。这种类型的做空大股东足够无耻，心不是一般的狠，遇到这样的公司投资者要擦亮眼睛，多向监管机构、媒体或者反做空研究中心投诉，不管是政府还是投资者，只要查出来都不会给这些公司及股东以好脸色。

这种做空过去三年中最为典型的是浑水做空特斯拉，浑水能够在特斯拉发布公告前三天发布做空报告，想想都觉得奇怪。因为一个很熟练的记者从做研究到核实，最后写成报告，最快也在一周左右，浑水做空特斯拉的财务数据，如果是从会计师事务所拿来，其大量的数据光是梳理和研究都要花不少时间，怎么能够快到在公告发表之前三天发表做空报告呢？这不符合常规呀。如果不是特斯拉内部高管甚至直接是大股东做空，光是靠第三方调查，能调查这么详细吗？

在国内资本市场，大股东的做空往往还冠以“市值管理”等名誉，实际上有可能是上市公司或大股东付钱给相关机构，让他们左手倒右手，必要时发布一些对公司利空的消息，让公司股价迅速下跌，让中小投资者发生踩踏竞相抛售，就很快实现了大股东的目的。比如有一家深圳的知名科技公司，每次发利空公告时，都会选在周二发布，给市场以足够的抛售时间，你能说他们不是故意的吗？

第二种做空名为炒作型做空，其主力为国内外投资机构，目的是通过投资炒作挣钱，或者通过风险对冲避免更大损失。这种做空者往往很自私，也很会炒作，让股民和媒体都认为他们是自己的大救星，但他们很自私，他们的做空行动是以所有股东为对手盘，他们在赚大钱的时候，就是所有其他股东亏钱的时候，因此这些狡猾的狐狸也永远只是狐狸，更成不了传说中善良的狐仙。

这种做空极有可能引发经济危机，据反做空研究中心统计，从1830年以来的一百九十多年间，有多次第三方机构进行的做空，直接引发了经济危机。因此过去一百五十多年，每次经济危机之后，美国政府都会抓几个做空机构负责人或做空大师去判刑坐牢，以维护摇摇欲坠的资本市场。

第三种做空为对手型做空，其主力是跨界收购者，或者董事会中想控制公司的投资人，他们想要收购的标的股价太高，通过做空打压股价后花费极少代价收购。这种做空的标的公司很好，股价很高，股价被打压之后，往往有一些机构投资者进入，在未来三到五个月时间恢复公司元气，如果并购成功达成，股价会一飞冲天。

这种做空过去三年中最为典型的是某新兴连锁咖啡品牌，该品牌内部有人拷贝了数据交给了某做空机构，然后该做空机构以他们在1500家店进行调查，发现了该咖啡品牌的乱象，从而发布做空报告，最后形成巨大声浪后，几名股东将原来的大股东赶下了台。这种做空一般目的是进一步控制或进行并购，在企业界 司空见惯。

第四种为捣乱型做空，其做空主力为专业的投资捣乱分子，他们会通过举牌或者其他方式不断吃进后进入公司董事会，进一步获取公司信息，再进一步在二级市场上赚钱。过去华尔街的不少做空捣乱分子，基本上都是这种套路。这种做空的目的是为了赚取短期利益，对上市公司或股民的影响有的很大，有的影响有限。

在过去长达十年的时间里，中国舆论对做空者有莫名其妙的好感，甚至有些知名财务专家甚至撰文称赞某做空机构是资本市场的啄木鸟，是医治资本市场种种疾病的好医生。实际上，做空机构并不是共产主义者，更不是以利他为核心组成的争议机构，短期内收获过多赞誉，是其承受不了的。

最值得关注的是，证监会此次给做空机构的定性，直接将“操纵市场恶意做空，严重侵蚀老百姓的‘钱袋子’作为对做空机构的定性，称他们“已经站到了全体股民的对立面，扰乱股市健康稳定运行的正常节奏”。由此 看出，中国监管机构过去由于认识不清或时机未到采取放任态度的历史，已经宣告结束，接下来中国的做空者将会和过去一百五十多年的美国做空者一样，只要涉及到操纵市场恶意做空市场或上市公司，或可能面临监管机构乃至国家强力机关的调查和严厉惩罚。

同时，证监会发布的信息也给媒体和投资者一个明确的信息，不要再过度迷信西方的灌迷魂汤一样的宣传，做空者尤其是恶意做空者绝不是资本市场的啄木鸟，他们只是食腐额秃鹫，有很多时候也会把资本市场的芸芸众生当做腐肉吃掉。因此，在资本市场的汪洋大海里冲浪，每一个人乃至上市公司的所有股东，都需要万分注意自己的安全。

我们衷心祝愿已经踏入资本市场的朋友们机智灵活地躲避秃鹫的误杀误食，同时也祝愿大家在资本市场里找到自己的地位及角色，让财富增值，迎接美好的明天。