节后马上就要开市了，节日期间港股连涨三天表现精彩，但美国经济数据超预期，估计也不会这么快就出现降息，面对资金大环境没有出现大变化的情况下，节前A股普涨还能延续到节后吗？还是重新回到一月的市场节奏？对此，我也开始从数据上去剖析整个市场，希望能给大家一些市场背景上的指引。

本次周复盘同样是两周（即1月29日起，因为A股前五天全是下跌的复盘没有意义），先回顾这两周的市场行情，上证指数前周五收盘2910.22点，周四收盘2865.90点，区间涨幅-1.52%， 创业板指前周五收盘1682.48点，周四收盘1726.86点，区间涨幅+2.64%，美股道琼斯指数三周报收38627.99上涨1.36%，标普500三周报收5005.57点上涨2.34%，纳斯达克三周报收15775.65点上涨2.07%。

从数据上看，尽管A股在节前最后三在出现了不俗的涨幅，但在两周摊平后实际上还是调整为主，而且创了新的立低点；相反，美股虽然涨势减缓，但却涨得不错，当然也是创了新高，在这种资金背景下，美储联维持现有利率对美股并不会产生任何负面影响，而降息只会加速美股上行，相反，A股节前的反弹更像是过度下跌后的技术修复，连止跌都算不上，哪怕是港股多涨了三天，市场风险并未解除，如果我是投资者，我会选择确定性更高的美股参与。

复盘一下两周市场的主要表现。资金进出情况是这样的：【备注：这是板块均涨幅，不是板块指数涨幅】

从两周市场运行情况看，成交量较大（2000亿以上）的领涨板块并没有出现，也没有出现20%以上的换手，由此可见，市场内并没有做多资金流入；成交量较大（2000亿以上）的领跌板块是建筑（2373亿），换手率靠前（20%以上）的下跌板块是商贸代理（20.89%）、文教休闲（35.31%）、家居用品（22.61%）、广告包装（20.95%）、环境保护（20.13%），两者并没有出现交集，但地产换手19.39%也接近20%，建筑换手15.73%相近，可以勉强认为资金在建筑行业中流出，而这些，刚刚正是上一次复盘资金流入的主要板块，这不正是存量博弈的主要特征吗？还记得上一次流入金融地产行业的资金来自电气设备行业的流出，而节前并没有任何资金流入某个明显的板块，从当前数据可以看出，市场并没有出现明显的转变，这也正是为何节前不用周复盘的原因。

再从公开可查询到的资金面情况看，北向资金两周净买入266.12亿，融资余额（借钱炒股）两周以净流出为主，净流入-1392.34亿；融券余额（卖股做空）比上周增加-184.03亿。整体来说两周资金面以巨幅净流出为主，其中国内资金流入约-1500亿（前周流入约-320亿），北向资金流入266.12亿左右（前周流入-110亿左右）。

从数据上可以清晰看出，北向资金在九个交易日里八天正向流入虽然是利好消息，但资金量只有200亿左右，连融资余额流出的零头都没有，即使这些资金可以以一当五，但面对如此规模的融资余额下降，实在是有心无力。由于指数处于低位，两融余额下降属于异常现象，可以明显猜想是杠杆资金爆仓主动止损引起的。如果市场继续向下，这个情况或许会引发连锁反应，仅有北向资金正常流入，是无法解决自身问题的。因此，虽然A股节前三天出现了回暖，但资金面并未得到改善，市场风险依然很大。

最后看看成交量：两周日均成交量分别是9607.75亿、7471.61亿（前周均量分别是7970.78亿、6929.37），从量能水平看，节前最后一周成交量明显放大，说明市场存在一定规模的做多力量，但此前成交量1.2万亿也能归纳在存量博弈范畴，目前并没有超量水平，光以三天数据判断新增加资金入场依据不足。对于涨跌停板的数据，不太想展开，因为过多的跌停属于流动性枯竭，这个在2015年、2016年就出现过，大暑之后必有大寒，出现百股涨停属于修正性质，也不属于市场异动，毕竟三天涨停加起来，还不到2月5日跌停数量的一半。与其分析为何出现如此之多的涨停，还不如思考为什么在指数低迷的情况下还会出现如此之多的跌停，这是安全信号还是危险信号？

再分析一下美股，这三周纳指继续上行，还记得上一次复盘刚好纳指高位三连阴，当时不少观点认为美股要见顶了，但真实情况是美股还继续上行，别的对比不好，起码走势比创业板强，不要管纳指还要震荡多久，光从大趋势看，纳指明显还没有结束第一大浪，即使出现第二大浪的调整，依旧是上车机会，因此当前定投纳指策略是正确的，有些资金想把握市场波动打算在纳指第二浪调整结束后进场，现在看来，可能建仓成本比无脑定投要高上不少。对于美股，我觉得降息后的涨势会比降息前强，根本不用担心美股何时会见顶。

经过上述分析，结论与1月的周评相近：尽管国内市场出现连续三天的上涨，甚至港股节日期间继续上行，但并没有改变资金有态度。两融资金如果出于自身因素流出，这些钱是会凭空消失的并不会回来了，要支撑市场走强如果没有发现新增资金，我觉得会很困难。有困难的时候要多观望，而不是盲目参与然后亏损而归。美股虽然在加息周期中新高不断，但不能得出降息后会掉头向下的结论，不能因为涨多了就认为风险来了一样，此间并没有必然的因果关系，你看到的与全世界看到的现象都一样：牛市，顺势而为！熊市，果断回避！

在展望下周A股前，先重温上周的市场观点，当时是这样看的：

市场涨跌的本质是资金流动，如果资金并没有回流，A股要走稳的信心依然不足。非资金流入的行情均不牢靠，直到出现资金净流入为止。美股方面继续看涨就对了。上证指数这两周分别都出现了下影线，但并没有站上大箱底，依旧属于破位状态。关键问题是能否出现持续性，当前上证指数需要做的是连阳反弹，没有真正走强的决心，我觉得资金更容易净流出而不是净流入。创业板指并没有出现过任何反弹的周阳线，连止跌的态度都没有，这样的趋势需要继续回避，单根周线大阳线并不能改变现状，起码要连阳大阳线级别的反抽，才有可能止住跌势。题材方向，当前A股属于存量博弈市场，并不是资金回流，当前指数上行利益于金融板块以及地产板块的走强，他们走强的资金来源来自电气设备、半导体等板块的资金流出，与前期TMT、电气设备结构性走强并无区别。相比美股，虽然涨得慢，但涨得稳，关键还没有结束第一大上升浪，应该继续看好。

从前周的展望来看，观点大部分是对的（也很扎心）：上证指数未出现连阳周线，反弹气势并未确认，不排除是抵抗式反抽；创业板终于出现反弹，但仅为单根周阳线，持续性存疑。存量博弈猜对了，地产板块近两周成为资金流出的主要方向，甚至连美股也对了，美股也没有出现调整继续上行。因此下周我是这样看的：

1、在资金大幅流出的大环境下谈止跌企稳，数据上是不支持的，下周看点依然是资金的流动，因为发现资金回流才是A股止跌的关键。同样的道理，只要资金继续流入美股，美股的新高依然可期。

2、上证指数近两周市场重心继续下移，虽然反弹力度比前期要大，但并未出现持续性，马后炮的分析，1月底的探底周阳线力度足够吗？我觉得是够了。但结果呢？因为只有单根周阳线没有持续性，于是新低出现了。因此不要管涨跌幅，要出现持续性才是走稳的关键，万一下周继续出现周阴线，所有中线策略都无从谈起。

3、 创业板指节前出现反弹，周阳线力度较强，但这个反弹出现在连续调整5周后，到底是技术修复还是真止跌，光以单根周阳线是无法说明问题的。此前周阳线也不少，全都存在没有持续性的问题，如果下周又是中阴调整，大家都会知道问题是没有解决。对于创业板，我认为还需要继续一至两周的观察时间，并不是一看到阳线就认为转机出现了。

4、题材方向，由于是存量博弈，资金近期并没有出现明显流入的板块，只要市场指数稳住了，所有板块都有可能成为资金流入的对象。节日期间人工智能行业又出现变革性升级，我猜 TMT行业受益的可能性更大一些，存量博弈又会从无到有回流。我们只需要记住，当前依然是存量博弈就行，在没有明确数据信号前，请不要认为A股出现牛市特征。但这一个观点并不适用于海外市场，美股当前正是牛市阶段，只要涨势未止，甚至是出现一次较大幅度的回撤，依旧是继续看涨的好机会！

省流：尽管节前A出现反弹，港股节日期间连续上涨三天，但并未改变资金面流出的事实，以乐观的态度看A股，依旧属于存量博弈阶段，并未进入企稳阶段（或者说信号并不充足）。海外市场方面，由于美股的巨大牵引作用均已进入牛市，请大家把握牛市出现带来的资产增值、升值机会！

------------

特别提示：

1，以上内容仅仅是个人的投资日记，不具有指导功能。

2，观点仅供参考，是否跟随思路操作需要投资者自行判断。

3，创作不易，如果觉得喜欢的话，欢迎点赞、评论+关注我：风雨顺德人。

​