假设我是在1月19日下午2点59分的时候竞价买入，最后的买入价就是1.46元/份额。假设我买50万份，就是73万元（同样忽略掉手续费先）。

那这个时候大家就会发现，都是日经etf（513520），同一个代码、同一天时间去买，为什么价格不一样的？

同样是50万份，如果我在场内（二级市场）买入，就需要73万元，但是如果我通过申购买入，就只需要66.18万元。足足差了6万8。

而这种情况的出现，就称之为“场内溢价”。就是场内的价格，贵了。反之，如果是场内的价格便宜了，则称之为“场内折价”。

一旦基金出现“溢价”或者“折价”的情况，就存在对应的“套利”方式了。比如现在处于场内溢价的情况，投资者就可以通过申购这个基金，到场内再卖出它，赚取这个溢价。比如假设我1月19日，本来就持有日经etf50万份，我就可以尾盘卖出这个基金，同时去申购50万份，这样就净赚了6万8，这就叫做“套利”了。

Part1：为什么会出现场内基金溢价？

这个时候很多人会疑惑，明明申购更划算，为什么还有人会场内贵价买基金那么傻？

主要两个原因:

第一个是，在各位看到这个文章之前，也未必搞得清楚基金的申购买入和场内买入关系，所以如果你去买日经etf，可能也会直接搜索代码，然后买入这个基金，并且期待接下来日经指数上涨可以赚钱。2亿的股民，真正把规则全部搞清楚的，我相信不超过20%，而剩下80%的人，在很多时候都是胡乱买卖的；（随着近年来各大财商机构和金融大V的科普，现象已经好了很多）

第二个是，有些时候我们看到这些溢价的基金，存在申购的限额。比如前面说的日经etf（513520），就因为他的外汇额度限制，此前每日最高申购量只有200万，注意，是总数，不是每人200万。就是可以套利的空间只有200万元，而该基金场内的成交额是用“亿”为单位计算的，场外没办法买到了，自然很多人只能从场内去买了。

一般来说，所有需要外汇去买的境外基金，原则上都存在这种外汇额度限制的情况，所以每年，都会有不同的基金出现明显的场内溢价，而一般出现大幅溢价的时候，往往是这些基金对应的投资市场被追捧的时候。近期日经etf的大幅溢价，也是因为日经指数连续创新高，不少人想要买入日经相关基金导致追捧了场内价格上去。

再上一次出现离谱的大幅溢价，是2021年1月的时候，当时在机构大喊南下“香港”夺取定价权的时候，港股相关基金被一路追捧，其中一个叫新经济港股通lof的基金，就一度被抢至场内溢价达15%：

今年一路创新高的印度指数，对应a股场内的印度基金lof，也是连续出现大幅溢价，当前也有7%的溢价率。

好了，把逻辑都梳理清楚，接下来我们进入实操指导了：

Part2：怎么找到这些场内基金溢价？

想要参与到这些场内基金溢价的套利，自然就要先找到这些有溢价的基金了，那么怎么才能找到这些基金呢？

其实也挺简单，直接打开集思录，就能看到：

比如QDII中，亚太市场：

再比如，股票lof（这里现在没出现什么溢价情况）：

当然，光靠集思录，这里还不算完善。毕竟像最近有溢价的印度基金lof，这里面就没收录到了。所以平时还需要一些自己对市场的了解和资讯的收集，这里就不延展了，最简单方式就多关注我们公众号和跟客服了解也行。

Part3：找到了场内基金溢价，怎么进行套利？

套利的话，分为两种，一种是纯套利，一种叫裸套。

纯套利就是基于，你本来有这个标的的持仓，等它出现溢价的时候，通过场内卖出，场外申购的方式，完成套利，这样就能稳稳地赚到这个溢价率。

裸套的话，就是你本来是没有这个标的的持仓的，但是看到溢价率，想要进去套利，就只能先场外申购，等到申购到账了，再在场内卖出，因为从申购到到账，一般有2-3个交易日的延迟，所以存在一定的风险，并不一定能100%赚钱。当然，风险意味着波动，运气好的，可能晚几天这个溢价进一步扩大，还能赚更多，而提前收敛了风险就可能白搞一套，碰上这个基金大跌的话，可能还会造成亏损。

具体操作的话，直接就是看到有溢价之后，打开你的券商app，申购场内基金即可，我这里以东方财富App为例，每个app可能不同，有需要指导的可以找教练或者客服咨询：

申购的时候 ，输入清楚这个基金的代码，申购的手续费、参考净值（因为是按申购当天的净值，往往3点前还没有净值，可能会显示前一日的净值，这个时候按照对应标的的指数涨跌情况自己可以计算一下），输入买入金额之后，点击申购，整个申购就完成了。

申购完成之后，一般的lof基金，会在2-3个交易日后，到账到你的股票持仓上面，到账之后，根据市场情况，选择卖出就可以了。

如果是纯套利的玩家 ，就直接当天卖出基金，同时当天按上述步骤完成申购相等的金额即可。这样2-3个交易日后，账户同样再次持有原来持有的基金份额，但是成本降低了。

这里延展一下LOF和EFT的区分，因为ETF的申购都是大额申购的，一般都是50万手/100万手起步【这里也是为什么我前面日经etf的举例，用50万手来举例说明】，普通的散户估计玩不起，而且ETF出现溢价的情况也是相对少有的，一般会参与到的机会，都是LOF基金为主。LOF的话就一般没有低消，只要凑整数金额申购即可。

Part4：怎么判断我该不该参与这个套利？

聪明的朋友会发现一个bug了，申购这个基金有手续费，还有时间差，这么一来二回，套利未必能赚钱啊。

所以这时候，怎么判断该不该套利，又是一个学问了。

首先，如果你是纯套利的，就是本来持仓就有这个标的的话，只要溢价率大于2%的情况出现，你就无脑套利就可以了。为啥，因为这是稳赚不赔的，除非这个标的你不想再持有了。

其次，如果是去裸套的话。一般要求，首先溢价率需要大于5%的情况，才会进行考虑。同时还会考虑叠加几个情况判断：

1、这个基金是否存在限购情况，如果限购很严重，基本抢不到额度的，就不用看了，别想了；

2、这个基金跟踪的标的，是否还有一定的上涨预期？这里就是选择相信趋势就可以了，还在趋势上涨中，总不至于一下子你进去了就马上掉头向下吧？如果真这样，那劝你还是不要投资了，眼光太毒辣了；

3、这个基金的成交量是刚开始放大还是已经持续放大，出现溢价是近期首日还是已经发酵多日。判断这个，主要是看基金是否已经前面已经引起一大批套利资金关注，如果是的话，那么很可能我们进去的时候比较晚了，等套利资金申购的基金份额到账，就会纷纷卖出抹平溢价率，等我们的申购到账，可能就晚了，这就是我上周中旬不给大家讲套利方法的原因，已经出现在一个相对高潮的时间，很容易进去套利不成反被套的情况出现。

那综合这三个条件判断，都觉得是值得套利的，而且安全垫也够ok，这时候就可以去尝试一波了。一般来说，只要套利参与得足够早，一般都是能吃到肉的，所以套利这种东西，发现了就趁早，越晚一天越是可能失去机会，卖的时候也是大可不必犹豫，只要有盈利，大胆卖就行，毕竟这是套利，不是价值投资，已经空手套白狼了，还想要吃人家上涨的钱，哪来那么多好事全给你。

最后就是还有一种专门针对这种事件前置布局的“套利玩法”。会有一些资金专门选择场内规模小，然后属于比较容易搜索，有一定特定主题唯一性/标志性的基金，在价格没有溢价，甚至折价的时候，场内挂单陆续买入，随后就等待市场的发酵。这种对于玩家的判断力和执行力都比较强，一般会用在一些量化/机器人挂单上面结合，而且都是大资金用空置仓位来做相关计划，相信我们读者大部分都不太符合这种类型，所以这里就不延展了。