2024年伊始，市场仍呈现阴跌态势，截至1月11日，沪深300指数（000300.CSI）跌幅为-3.82%。低迷之下，却有一个指数逆势飘红，成为资金流入的重点目标之一。

中证指数有限公司显示，截至1月11日，红利指数（000015.CSI）涨幅为2.09%。红利策略为何能在震荡市场中成为资金的避风港？

沪深300指数和红利指数今年来走势图 来源：中证指数官网 数据截至：2024/1/11

所谓红利策略，是选取现金股息率高、分红比较稳定的证券作为指数样本，以反映高股息率证券的整体表现。

在市场遇到波动时，红利策略的高股息、低波动的特点使其攻守兼备，往往可以获得较好的超额收益，因此具备良好的中长期投资价值，后市也有望继续扮演市场避风港。

以中证红利指数为例，目前，市场上共有红利ETF易方达（515180）等多只跟踪该指数的产品。

值得注意的是，随着市场的震荡，基金公司正密集布局红利指数的相关产品。公开资料显示，2023年内共有10只红利主题基金成立，对比2021年全年只有4只红利基金成立。

巨头布局，为何红利策略逆势走红？

首先，从市场风格与资金流向来看，今年以来行业轮动速度加快，赚钱效应变弱，在此背景下，高股息策略往往超额回报会更加明显。高股息配置波动低、收益稳定，在市场震荡、轮动时期，高股息策略可能具有一定类债属性，这也使其配置性价比提升；

其次，市场存量博弈、信心不强、行业轮动较快的背景下，机构长线配置资金更青睐于配置高股息资产，更重视红利策略带来的安全边际；

最后，在宏观利率下行、预期投资回报率降低的背景下，红利策略的配置性价比凸显。

它的选股核心是关注有高稳定性和持续性分红后的公司。这些公司会定期向股东分配股息，这为投资者提供了一个稳定的收益来源。这在权益市场高波动的当下给了投资者更多的安心感，与买其他股票或债券相比，红利策略可以为投资者提供更多元化的收益来源。

招商证券研报显示，红利策略长期赚分红的钱，短期赚阶段性低估值防御或者反转的钱。红利策略有低估值、分红较高、业绩相对稳定的特征，当前市场风险偏好较低，资金更倾向于低波稳健的资产，因此受到更多的资金关注。

从历史数据来看，红利策略投资成效显著。中证数据显示，截至今年1月11日，红利指数自基日（2004年12月31日）成立以来涨幅达289.44%，相比沪深两市指数均有显著的超额收益。

此外，在近两年的震荡行情中，红利策略展现出较强的抗跌属性，多位业内人士表示，高股息加上低估值使得红利策略天然具备较强的防御属性，有助于在市场的震荡行情中降低组合波动。同时，还要对所投的高分红行业领域有长周期的准确判断和深刻认知，专注长期，力求实现更多超额收益。

图：红利指数前十大权重股明细 来源：中证指数官网 数据截至：2024/1/11

如何在红利策略上，做出更多超额收益？

第一，要优选具备分红能力的上市公司。稳健的盈利能力是上市公司稳定、持续分红的基础，持续的分红行为是对应的证据。通过对上市公司盈利质量与分红稳定性的筛选，可以穿透分红行为直击背后的财务状况，提升入选成份股的基本面质量，提高下一财年分红概率，降低陷入"价值陷阱"的概率。

第二，红利策略动态调整行业分布。指数产品通过定期调样，能够抓住行业周期的拐点，选入盈利向好、估值匹配的行业，剔除那些盈利周期向下、估值偏贵的行业，获取行业收益。所以，红利策略的行业分布是一直在变化的。

第三，要做到股息率指标的最大化暴露。为了做到股息率的最大化暴露，不应该在市值层面进行过多偏移，才能保证在股息率因子上暴露的纯粹性。

作为跟踪指数的被动指数型产品，需要尽可能地减少和指数之间的误差，并获取超额收益。

展望未来，红利策略还有效吗？当下还是配置良机吗？

红利策略是长期有效的“聪明策略”，配置价值相对较高。在近期的震荡行情下，易方达中证红利低波动ETF（代码：563020）是一款把红利和低波融于一体的产品，可以为投资者提供震荡行情下的稳健选择。尤其是2021年以来，核心资产大幅回撤、市场震荡下行的环境下，红利低波指数逆势上涨，走出了一波独立行情，也成为当下非常热门的策略选择。

当前，中证红利指数的估值在较低历史低分位，股息率则在90-95%的历史高分位，无论是从估值还是股息率来看，都具备吸引力，有一定的配置价值。

因此，长期来看，股息再投资所带来的复利收益不容忽视，尤其是近年来经济转型、企业分红提升以及居民金融资产配置需求抬升的情况下，红利策略具有较高的配置价值。

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