五粮液、泸州老窖内斗,“躺枪”的洋河股份优劣势何在?
前两天没有更新,一天是太忙,一天是晚上喝得有点多。冬天来了,喝白酒的频率明显上升,四季度的白酒股往往会上涨,今天我们就聊一下这个板块。
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白酒行业最近比较火的事情,应该算五粮液“封杀”泸州老窖。川酒有“六朵金花”:五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒、沱牌曲酒、全兴大曲,前两名就是五粮液和泸州老窖,而且还都是浓香型的代表,所以在两个维度上都是“内斗”。
在茅台带领下,酒桌上现在流行酱香风,五粮液、泸州老窖现在这么一搞,让人对浓香型的信心更加动摇,大可不必。目前酱香酒虽然比较火,但产量较小,知名品牌除了茅台,也就郎酒、习酒什么的。等这个风口过去之后,两大香型将逐渐达到一个平衡。
回到这次的“二选一”事件,市场上有“茅五洋”的说法,茅台、五粮液、洋河股份是行业前三。五粮液这次直接瞄准泸州老窖,有股民就认为最受伤的应该是遭到无视的洋河。
这个看法其实有点偏颇。五粮液选上泸州老窖,主要是因为双方的主打产品普五、国窖1573都是高端酒,而且冲突集中在浙江市场。洋河主攻方向在次高端,定位有差别,对五粮液的威胁没那么大。
各有各的阵地,我们弄清楚各大品牌的主营区域和方向,也就不会轻易被带偏了。
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今天主要想聊聊白酒老三,洋河股份。
洋河也属于浓香一派,但不同于“窖香”为主的川派浓香,它号称独创了“绵柔”浓香,总之是有自己的特色。
中国酒文化源远流长,除了进军全国的川酒、贵酒之外,很多省份也都有自己的品牌,比如山西的汾酒、安徽的古井贡、河北的老白干、江苏的就是洋河股份和今世缘,都有自己的特点。
在这些川贵之外的酒企中,只有地处江苏宿迁的洋河股份杀出重围,干到了全国第三。抛开酒的口感、品质、产能等因素,我觉得洋河有两个优点支撑它走到今天。
首先,相比于独孤求败的茅台、根基深厚的五粮液,洋河股份走到今天相对就比较坎坷,业绩也不够稳定,这也造就了公司应变能力很强,多次化险为夷,是真正从市场中杀出来的次高端龙头,营销网络很强。
比如2003年之后推出的“蓝色经典”,就是在发现已经错失先机,及时调整的结果。目前这个经典系列已经成为洋河的支持,占到了营收75%。
再比如最近的一次,2019年公司营收增速出现下滑,但经过一个时期的调整,2020年三季度增速实现转正。
其次,洋河2002年之后的改制比较好,很像现在的混合所有制,同时在一开始就引入了数量可观的员工持股,实现公司、股东和员工的三方共赢,管理层与核心员工持股市值达到数百亿,和企业休戚与共。
所以,白酒江湖里面,洋河股份在市场竞争中的战斗力是非常强的,这也是公司在品牌、产品不占优势的情况下,能够一路杀到行业老三的重要原因。
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但是,不得不说,洋河股份自从做到老三之后,就像是碰到了天花板。业绩不稳定,甚至负增长,产品上省内有今世缘,省外强敌林立,继续拓宽市场的难度很大。
在品牌上,洋河跟茅台、五粮液相比差距太大,高端酒它自己差不多也放弃了,围绕“梦6+”主打次高端。力量哥认为,这个定位,在高端酒引领潮流的当下,就注定它不可能追赶上五粮液。
其实,次高端产品瞄准的是国内的中等收入阶层,市场足够庞大,近年来集中度也在提升。洋河股份作为这个段位的龙头,赚钱能力并不用太担心。
但正是由于次高端这个定位,导致洋河的未来失去了很大的想象力。公司是好公司,但股市更需要一个好故事。
白酒除了是传统饮品之外,更重要的是附加的社交属性。高端酒市场打不开局面,洋河这个老三和老四老五老六相比,除了摊子铺的大一点,本质区别不明显。
所以,洋河股份目前的静态市盈率只有40倍,这还是在最近大涨了一波的情况下,再看看其他酒企,泸州老窖是60倍,五粮液59,茅台54,汾酒甚至达到了118,连低端龙头顺鑫农业都有57。
白酒股最近几年的大涨,机构抱团的主要原因,但洋河股份就不怎么受结构待见,持股机构的数量明显少于同段位的酒企。截至11月20日,公司十大股东里之前的机构都没了踪影。
从股价上看,最近洋河股份创出新高,达到了200元/股,在白酒股里面表现很突出。但这个表现更像是补涨,而不是被发现了新价值。
所以,在机构大批离场的情况下,股价创出新高,目前的时机有点玄妙,不排除冲高回落的可能,追高要谨慎。
总结一下,洋河股份作为白酒老三,既不是地方豪强,也不是全国霸主,配置上最好当作一个替补角色,后期如果业绩有明显改善再跟进不迟。
当然,如果你就看上它了也没问题。目前的估值,对洋河这样的白酒次高端龙头来说,安全边际相当高了。
关键是能拿得住。
*以上仅是个人分析,不作为任何投资建议
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