惠誉:确认中国建筑国际(03311.HK)“BBB+”长期发行人评级,展望“稳定”.
久期财经讯,12月4日,惠誉评级已确认中国建筑国际集团有限公司(China State Construction International Holdings Limited,简称“中国建筑国际”,03311.HK)的长期发行人违约评级(IDR)和高级无抵押评级为“BBB+”。IDR展望“稳定”。
惠誉还确认了2022年到期、息票率3.375%的美元高级无抵押票据和2027年到期、息票率3.875%的美元高级无抵押票据评级为“BBB+”,上述票据由China State Construction Finance (Cayman) II Limited发行并由中国建筑国际提供担保。
根据惠誉的《母子公司评级关联性标准》,该确认反映了中国建筑国际与其直接母公司中国海外集团有限公司(China Overseas Holdings Limited,简称“中国海外集团”)和最终母公司中国建筑股份有限公司(China State Construction Engineering Corporation Ltd,简称“中国建筑”,601668.SH,A/稳定)之间的紧密联系。“稳定”展望反映了惠誉对中国建筑国际将与母公司保持紧密联系的预期。
关键评级驱动因素
评级与母公司相关联:中国建筑国际的评级包含惠誉对中国建筑国际母公司信用状况的评估以及与母公司的紧密联系。中国建筑国际由中国海外集团持股65%,而中国海外集团由中国建筑全资拥有。中国海外集团的信用状况由最大的子公司中国海外发展有限公司(China Overseas Land & Investment Limited,简称“中国海外发展”,00688.HK,A-/稳定)支持。中国海外集团的评级是由其持续的强劲表现和对中国建筑的战略重要性所支撑。
对中国建筑的战略重要性:中国建筑与中国(A+/稳定)中央政府有着紧密的运营和战略联系,该公司56%的股权由国务院国有资产监督管理委员会间接持有。中国建筑是中国建筑行业最大的国有企业及中国最大的社会保障性住房开发商。
与集团具有强关联性:中国建筑国际与其母公司在运营层面紧密关联,并通过融资协议与集团存在法律层面的强关联性。中国建筑国际是其母公司的基础设施运营和投资平台,也是其母公司下设主要的社会保障性住房建设平台。
周转率更快的项目增加:中国建筑国际增加了参与中国政府定向回购(GTR)项目参与,这些项目的现金回收周期比公私合营(PPP)项目短,以加快资本周转和控制杠杆率。然而,惠誉预计中国建筑国际的营运现金流短期内仍将疲软,因为GTR项目在建设阶段仍需要大量现金支出,然而完工后现金支付速度更快。
在GTR或其他短期模式下,2020年上半年该公司在中国内地新签合同的比例从2019年上半年的10%跃升至60%。相比之下,PPP项目的比例从2019年上半年的72%下降到2020年上半年的9%。
疫情过后的业务复苏:惠誉预计,尽管受到2020年第一季度疫情的影响,中国建筑国际的收入仍将增长5%,至约650亿港元。2020年第二季度,中国建筑国际收入在2020年第一季的同比下跌14%后,在中国建筑业活动快速恢复的帮助下,其2020年第二季度同比反弹13%,第三季度同比增长9%。该公司新合同在2020年第一季度同比下降59%后,第二季度同比增长52%,第三季度同比增长16%。截至2020年第三季度末,中国建筑国际的合同积压/收入的比率从2019年底的3.7倍升至4.1倍,支持收入持续增长。
评级推导摘要
中国建筑国际的评级从其与母公司和最终母公司的运营和法律联系得出,反映惠誉对母公司信用状况的评估。因此,其信用评级与同行并不可比。
关键评级假设
本发行人评级研究中惠誉的关键评级假设包括:
-2020-2023年收入增长率为3%-5%;
-2020-2023年EBITDA利润率稳定在13%-14%;
-2020-2023年资本密集度为1%。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括:
-中国建筑国际母公司的信用状况改善;
-中国建筑国际与其母公司之间的联系更紧密。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括:
-中国建筑国际母公司信用状况弱化;
-中国建筑国际与其母公司之间的联系较弱。
最近更新
-
标普:上调中信集团、中信股份(00267.HK)和中信银行(00998.HK)长期发行人信用评级至“A-”,展望“稳定”
理财 · 04-30 11:44
-
中国宏桥(01378.HK)稳健发展获评级机构认可:信用状况良好,旗下境外债投资前景乐观
理财 · 04-30 10:33
-
中资离岸债每日总结(4.29)|九江城发、江苏中扬清洁能源发行
理财 · 04-30 09:13
-
中资美元债(4月29日)|板块收益率走势速递
理财 · 04-30 09:05
- 行业整体承压毛利率水平下滑卓锦股份业绩再度亏损
- 诺诚健华奥布替尼获2024CSCO边缘区淋巴瘤诊疗指南I级推荐
- 新闻界掀起版权风暴!微软、OpenAI再度成为被告
- 【接着红】签约榜|4月混凝土签约项目9笔大单精彩亮相!
- 核心产品因违规被停产,董事长信披违规被警示,益佰制药行路难
- 美联储决议对全球资本市场有何影响?
- 手握230亿!河南“猪王”,逆势扩张
- 股价大跌,AMD不配做英伟达的挑战者?
- 海南高速与文昌首都在线航天超算签署海南国际算力中心项目战略合作框架协议
- 价值投资王者归来,沪深300持续获得加码
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2021人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
339人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 美国又"下黑手"!以涉俄为由将多家中国企业加入制裁名单
- 美的瞄准港股,战略选择,志在必得?
- 超优质,资源股50强名单出炉!现金流支撑高比例分红,社保、险资等多路资金同时重仓,机构密集关注
- 港股通"休假",谁在暴力拉升港股?
- 涨疯了!商汤6天大涨1.7倍,是炒作还是估值修复?
- 宝丰能源又增一款市场紧缺产品全球最大煤制EVA项目投产
- 暴跌近28%!宇华教育为何如此不争气?
- 价值投资王者归来,沪深300持续获得加码
- 【港股收评】五月开门红!三大股指集体大涨,恒科指数最抢眼
- 海南高速与文昌首都在线航天超算签署海南国际算力中心项目战略合作框架协议
- 股价大跌,AMD不配做英伟达的挑战者?
- 行业整体承压毛利率水平下滑卓锦股份业绩再度亏损