惠誉:确认泰山保险“BBB+”保险公司财务实力评级,展望“稳定
久期财经讯,9月21日,惠誉确认泰山财产保险股份有限公司(Taishan Property & Casualty Insurance Co., Ltd.,简称“泰山保险”)保险公司财务实力(IFS)评级为“BBB+”(Good),展望“稳定”。
关键评级驱动因素
这一评级反映出泰山保险“不太有利(Less Favourable)”的业务状况和疲弱的承销业绩,与强劲的资本实力相平衡。由于泰山保险与最终母公司——山东省国有资产监督管理委员会(山东国资委)的关联性,该保险公司的独立信用评级被上调一个子级。然而,这一评级与惠誉对中国山东省信用度的内部评估并不相等。
山东国资委通过其在山东高速集团有限公司(Shandong High-speed Group Co., Ltd.,简称“山东高速集团”,发行人违约评级:A/稳定)的所有权以及最终由山东国资委拥有的控股实体组合持有泰山保险。泰山保险于2020年6月宣布,德国安顾集团(ERGO Group)将收购其24.9%的股份,成为其战略股东。惠誉预计,尽管股权结构发生了变化,但山东国资委仍将是泰山保险的大股东,并在泰山保险扩张之际继续为其提供资金和分销支持。
根据中国风险导向偿付能力体系(C-ROSS)的测算,持续的保费增长使泰山保险的综合偿付能力比率从2018年的460%降至2020年上半年的394%。尽管如此,这仍远高于100%的监管最低标准。鉴于安顾集团计划注资8.82亿元人民币,惠誉预计泰山保险将保持稳健的资本缓冲,以支持其业务扩张,并抵御资产波动带来的冲击。截至2020年上半年末,该保险公司的惠誉Prism模型得分仍保持在“极其强劲(Extremely Strong)”的水平。
惠誉认为,泰山保险的业务状况与中国所有其他非寿险公司相比“不太有利(Less Favourable)”,原因是其经营规模适中、市场份额小、地域多元化程度有限。该保险公司在中国东北地区各省和主要城市设立了11家分支机构,但其市场份额仍然不大,2019年直接保费收入约占市场份额的0.2%。
惠誉认为,泰山保险的总体经营表现“良好(Good)”,但其承销业绩仍不稳定。投资的稳定回报有助于保险公司稳定盈利,抵消了承保活动的损失。该公司的综合成本率(combined ratio)仍然很高,截至2020年上半年的三年中平均约为108%。
泰山保险报告称,2020年上半年,汽车保险业务的承保利润率有所提高,部分原因是2020年第1季度为遏制冠状病毒传播实施旅行限制后,交通事故有所减少。然而,惠誉认为,其提高索赔率的能力可能会受到正在进行的汽车保险定价改革的限制。2020年上半年,非机动车保险业务经营规模有限,承保业绩仍较弱。
评级敏感性
该评级对惠誉有关冠状病毒大流行的评级案例假设的任何重大变化仍然敏感。鉴于政府应对疫情的行动变化迅速,以及获得有关疫情医疗方面新信息的速度之快,惠誉可能会定期更新上述假设。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动的未来发展因素包括:
-惠誉对冠状病毒影响的评级假设发生重大不利变化。
-股权结构发生重大变化,山东国资委失去对泰山保险的控股权。
-承保利润率大幅下降,综合成本率持续高于110%。
-泰山保险资本化程度减弱,惠誉Prism模型得分长期降至“强劲”以下。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动的未来发展因素包括:
-惠誉对冠状病毒影响的评级假设发生重大积极变化。
-惠誉能够可靠地预测冠状病毒大流行对中国保险业和泰山保险的财务状况造成的影响,这是惠誉采取正面评级行动的前提。
-承保业绩改善,综合成本率持续低于103%。
-根据惠誉Prism模型得分衡量,资本实力维持在“强劲”或更高水平。
-在特许经营、分销覆盖面和产品多元化方面加强其业务状况。
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