美联储疯狂放水“重塑”美债市场 净买入量高达国债净发行量两倍
财联社(上海,研究员 史正丞)讯,随着过去四周2200万美国人申请失业的利空尘埃落定,美国股市近期的快速拉涨似乎反映出“市场正在恢复以往的秩序”。
然而,市场走出迅猛的V形反转,背后离不开美联储一系列史无前例的大动作。德意志银行投行首席经济学家Torsten Slok指出,单单是美联储在这段时间的国债购买水平,已经达到了史无前例的速度。从某种角度来说,美联储正在加速“国有化”(也可以说私有化,考虑到美联储其实是一家私人银行)整个资本市场。
(过去几周,美联储购买了天量的国债,来源:德意志银行、ZeroHedge)
当然,美联储如此“卖力”也有另外一层理由:在量化宽松重新亮相后,包括欧洲央行、日本央行都在疯狂向市场注入流动性,美联储甚至都不是动作最大的那一个。
(G4央行月度资产购买现金流,来源:各国央行、Haver Analytics、德意志银行、ZeroHedge)
真正的问题在于,美联储的这一套操作将会为国际货币环境带来巨大的不确定性。在大举扩充资产负债表后,开启新一轮的繁荣市场或引发财政危机继而丢掉储备货币的地位。在目前的时间点看都是不能排除的选项。
Torsten Slok表示,在三月底的峰值期间,美联储一天就要购入750亿美元的国债,目前的购债规模“大幅下降”至300亿美元/天。这样的市场干预配合近期美国国债利率的走势,不禁让人想象美债利率在美联储不插手的情况将如何表现。随着接下来几周美国将为财政刺激政策发行更多国债,美债的供需关系又将重回市场的关注焦点。
值得一提的时,这一轮美联储为了避免出现财政危机,以近乎国债净发行量的两倍“扫货”才避免财政危机全面爆发。作为参考,在次贷危机时期的救市操作中,美联储买国债的水平从未超过净发行量。
(美债供需关系变化,来源:德意志银行、ZeroHedge)
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