金现代IPO现“三缺一多” 这次闯关创业板可没那么容易
《电鳗财经》文/高伟
金现代,谜一样的公司!
2015年12月16日,金时代挂牌新三板,现身资本市场;但仅仅两年,2017年12月19日起终止在股转系统挂牌,选择了隐退;又是仅仅两年,2019年11月28日,金现代拟登陆深圳创业板并获得证监会审核通过。看来,这家公司在资本市场上基本实现了进退自如,好不潇洒。
但《电鳗财经》注意到,金现代这次IPO的招股书凸显了多个危机,呈现了典型的“三缺一多”,这让其顺利登陆创业板埋下了隐患。对于《电鳗财经》发来的求证函,该公司选择了沉默。
运营继续恶化
《电鳗财经》经研究发现,金现代的业绩持续性令人捉急,经营上有继续恶化趋势,如此上市会给投资者带来投资风险:
公司业绩数据显示:2016-2018年净利润分别为6934.03万元、7529.09万元、7531.31万元,业绩基本止步不前;2019年上半年,业绩开始了走下坡路,2019年上半年金现代实现营业收入15624.24亿元,还不到2018年营业收入的38.41%;实现净利润1452.25万元,还不到2018年净利润的19.28%。
创业板上市公司,拥有良好成长的业绩是基本要求,然而,金现代这次上市创业板,明显在业绩上瘸腿了。
此外,2019年上半年金现代旗下的7家子公司仅有2家盈利,2家亏损,剩余3家都是2019年成立的新公司。而虽然有2家公司在盈利,但是相比2018年有大幅度的缩水。金现代的一个主要利润来源于子公司山东金玛,2019年上半年金现代的净利润为1452.25万元,而山东金玛的净利润为271.83万元。相比其余子公司的净利润数额,数据属实可观。此外,2家子公司和一家培训机构在2019年上半年合计亏损为99.6万元,未来若持续亏损则会拖累金现代的业绩。
另外,据招股书显示,2016-2018年和2019年1-6月,公司加权平均净资产收率分别为 22.21%、15.83%、13.25%和1.91%。如果此次在深交所申请IPO成功的话,金现代净资产规模将大幅度提高,由于募投项目实施、达到预计的收益水平需要一定时间。因此,短期内公司净资产收益率存在下降的风险。
严重缺钱募资填窟窿
《电鳗财经》注意到,金现代除了业绩下滑,现金流也已变负,应收账款回流难,账上严重缺钱,公司上市或只是解现金之渴。
该公司拟账上的现金显得尤为紧张。经营活动产生的现金流量波动较大且表现出逐年减少的趋势,体现出金现代净利润现金含量较差;应收账款余额不断增大,占当期营业收入的比重超过90%,应收账款回流艰难,将给公司日常经营活动造成不利的影响。
具体来看,2016-2018年和2019年1-6月,金现代经营活动产生的现金流量净额依次为875.15万元、576.96万元、6243.07万元、-4349.92万元。据招股书显示,2016-2018年和2019年1-6月公司应收账款净额分别为23195.20万元、29367.57万元、29715.67万元、32762.32万元,占当期营业收入的比重分别达77.46%、84.06%、73.06%、209.69%,从大的趋势来看,金现代呈现应收账款逐年上升的趋势,可能会加大回流的风险。
金现代的经营活动现金流出现恶化,应收账款回流难,金现代未来的路恐怕走的比较艰难。
研发投入占比低
实际上,公司研发投入占比小,或真的只是“软件外包商”。
据披露,公司报告期内研发投入分别为2402.14万元、3016.06万元、3229.06万元,占各期营业收入之比的比例分别为8.33%、8.63%、7.94%。同行业可比上市公司报告期内的研发费用率分别为10.76%、11.47%、10.88%,明显也都高于公司的各期水平。没有持续的研发投入,公司的后期发展或许也要打个问号。市场曾质疑公司本就是一家“软件外包商”,比如国家电网几乎将把所有的信息化系统都交由南瑞公司开发,而南瑞公司再将项目外包给其他软件开发公司,金现代就是其中一个。
研发投入不足,是不是也验证了公司并非是自身定位的“提供信息化技术解决方案的高新技术企业”?
利益输送概率高
除了上述的“三缺”,《电鳗快报》注意到,该公司多了一个更大的风险:公司董事长旗下还有两家投资公司,会否引发利益输送?
据招股书,黎峰直接持有公司45.9133%的股权,通过金思齐、金实创控制发行人8.1372%的股权,对公司拥有绝对控股权。
据天眼查数据,公司董事长黎峰旗下还有两家投资公司,其中认缴300万元,持有宁波梅山保税港区九州纵横轨道交通产业投资合伙企业(有限合伙)股份;认缴 126.2625万元控股济南金思齐投资管理合伙企业(有限合伙),持股占比为56.12%。
黎峰实际控制权的公司共有11家,除金现代信息产业股份有限公司外,还有济南华颖信息技术有限公司、济南金码电力技术有限公司、北京金实创信息技术有限公司、山东金码信息技术有限公司、昆明金现代信息技术有限公司、青岛金现代信息技术有限公司、济南金现代电子技术有限公司等。
虽然公司已经建立了相关公司治理及内控制度,以防范控股股东、实际控制人操控公司的情况发生,但未来仍存在公司控股股东、实际控制人利用其控制地位,损害发行人的利益或做出不利于发行人利益决策的可能。
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