瑞银首次覆盖宝龙地产,给予“买入”评级
3月5日,瑞银发布研究报告,首次覆盖宝龙地产(HK.1238)并给予“买入”评级,目标价6.70港元。此次覆盖主要基于宝龙当前显著提升的商业运营能力,优势突出的商业运营 + 住宅开发业务模式,以及极具吸引力的物业开发板块估值。
No.1
物业开发+商业收入双轮驱动,
业务模式极具优势
目前,宝龙实行商业运营+住宅开发的业务模式,双轮驱动的业务模式可以帮助其以较低成本获取土地,报告预计公司2019-2021年利润年复合增长率可达28%,同时将维持较高毛利率,在同行业公司中保持领先水平。
报告同时分析,该业务模式进入壁垒较高,同时资产周转快、资金成本低,商场也能够提供长期稳定的经营收入。以公司当前市值估算,扣除其子公司宝龙商业(9909.HK)的股权价值及投资物业租金收入估值,其物业开发板块当前估值仅为0.9倍PE,极具吸引力。
No.2
商场运营显著提升,租费收入稳步增长
研究报告指出,宝龙在商场运营方面已有16年经验。2015年后,公司开始聚焦长三角,目前在长三角的土地储备占总土储的逾七成,而在其64个购物中心(包括正在建设的购物中心)中,有45个位于长三角地区。同时公司积极引入优秀的商场管理人才,商业运营业务提升显著,2015后开业的商场平均开业率达90%。
同时,公司现有45个在营商场,预计租费收入年复合增长率约25%,对净利润贡献可达22%。
No.3
获纳入恒生综合大中型股指数,
多机构看好未来发展
此前,宝龙地产于2月12日发布正面盈利预告,正面盈利预告发布后,华泰香港及兴业证券相继发布研究报告,肯定宝龙当前发展成绩,对公司未来发展保持乐观,维持宝龙地产“买入”评级。
2月21日,恒生指数有限公司宣布宝龙地产正式获纳入“恒生综合大中型股指数”及“恒生港股通指数”,指数将于3月9日正式生效。
近期频获业内机构肯定,体现了资本市场对宝龙实力、各项经营指标及企业管治等的正面认可。随着指数的生效,公司的股东基础将进一步拓宽,股票流通性也将有所提升。宝龙地产将坚持稳健的发展步伐,持续为股东创造最大的利益回报。
(来源:宝龙地产控股有限公司)文章来源:宝龙地产控股有限公司
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