财联社6月21日讯（记者 沈述红）2022年已然进入年中，公募基金的发行虽依旧不易，却已显现出些许暖意。多位基金销售渠道人士透露，6月20日开始全渠道发行的易方达品质动能三年持有，单日销售规模突破14亿元，这也是二季度以来，单日募集规模最大的主动权益类产品。

虽难以和一两年前动辄百亿的爆款权益基金募集情况相媲美，但作为一只主动权益三年持有期产品，在当下能有如此规模已属不易。这之中，除了有老将陈皓担纲带来的“明星效应”、头部公募易方达的渠道号召力和卖力营销外，还有招商银行强有力的渠道实力，以及三家券商——广发证券、国信证券、中金公司组团券结模式下的“添砖加瓦”。

目前正处于发行期的三年期主动权益基金里，除了陈皓拟管理的易方达品质动能三年持有外，还有郑澄然拟掌舵的广发成长动力三年持有、叶松拟掌舵的长信企业成长三年持有等产品。另据记者统计，自2018年市场出现第一批三年持有期基金以来，全市场三年持有期基金规模已超过2000亿元。其中，今年共有20只三年期权益产品成立，合计成立规模为211.45亿元。

既然发行市场尚处“寒冬”，为何还有基金公司愿意“费力不讨好”，选择发行三年期主动权益产品？业内人士指出，对于资金流动性需求不高的投资者来说，选择三年持有期基金的回报可能更高。原因在于，三年期限制既有利于帮助投资者避免追涨杀跌、在关键时点赎回的风险，又有利于基金经理中长期投资策略的有效执行，从而提高基金持有体验。同时，在历史时点买入中证偏股基金指数并持有3年，胜率高于全阶段水平，且平均收益均在35%以上，投资价值凸显。

单日募集14亿元

6月20日，知名基金经理陈皓拟管理的易方达品质动能三年持有正式启动全渠道发行。作为一只主动权益三年持有期产品，该基金首次募集规模上限为100亿元，募集期限为6月2日至7月8日。6月20日之前，该产品虽未进行全渠道发行，却通过各大渠道进行了充分预热。

10点左右，易方达品质动能三年持有募集规模达到2亿元，其中仅招商银行的销量便占据了“半壁江山”，达到1亿元；上午11点左右，该产品募集规模达到5亿元，中午则达到了8亿元左右；下午2点，其募集规模突破10亿元。

下午三点左右，有渠道人士透露，彼时全渠道统计到的易方达品质动能三年持有募集规模已经达到了12亿元。最终，这只基金单日募集规模突破了14亿元。

据财联社记者了解，此次易方达品质动能三年持有发行，还有三家券商——广发证券、国信证券、中金公司券结模式的加持。

以国信证券为例，该公司针对此次基金发行进行了较为充足的激励和动员，且“奖罚并重”，每个分公司还被分配了目标募集规模。一位券商渠道人士透露，国信证券深圳分公司员工若“保底卖30万以上，可不用加班，还有其他物质层面的奖励”。上午11点左右，该渠道认购易方达品质动能三年持有的规模已突破1亿元。下午三点，募集目标逾2000万元的中部某省份分公司的认购规模达到了617万元。

下午3点半左右，一家券商机构人士透露，公司还在就该产品进行路演。“很久没有这么卖力营销过一只主动权益产品了，大家都在期待最终有一个好的数据。”

还有一位券商渠道人士直言：“我们这周主要就卖这只产品，基本按着‘大卖’的方向在走。”

逆势发行三年期主动权益基金，原因何在？

目前正处于发行期的三年期主动权益基金里，除了陈皓拟管理的易方达品质动能三年持有外，还有郑澄然拟掌舵的广发成长动力三年持有、叶松拟掌舵的长信企业成长三年持有等产品。

另据财联社记者统计，自2018年市场出现第一批三年持有期基金以来（截至6月20日），全市场三年持有期基金规模已超过2000亿元。其中，今年共有20只三年期权益产品成立，合计成立规模为211.45亿元。

这之中，成立规模最高的，属今年年初发行的兴证全球合衡三年持有。该基金由知名基金经理任相栋执掌，成立规模为59.84亿元；其次为冯明远管理的信澳智远三年持有期，该基金成立规模为47.63亿元；“交银三剑客”之一的何帅管理的交银瑞和三年持有，以及李晓星和张萍共同管理的银华心兴三年持有，成立规模也分别达到了31.05亿元、21.91亿元。

从成立时间看，上述产品中，除了交银瑞和三年持有在3月2日成立，其余产品均在今年1月份成立。彼时，新基金发行尚未降至冰点。从管理人看，上述产品多为较具实力的大中型基金公司，且基金经理均颇具市场知名度。

既然发行市场尚处“寒冬”，为何还有基金公司愿意“费力不讨好”地发行三年期主动权益产品？

对此，陈皓给出的解释是，三年期产品目标在于，持有期届满时能否为投资者贡献较好的绝对回报。“三年期产品，投资上可以站在一个更长的视角去前瞻布局，而不为短期的波动影响，专注中长期投资机会挖掘。”

他表示，半年到一年的维度，市场的确会有不确定性，但把时间拉长到2-3年，大方向就相对容易看清了。当前市场位置投资，通过未来三年的匠心运作，力争为投资者贡献更持续的回报，还是比较有信心的。

郑澄然亦表示，持有一只质地不错的基金，在比较长的时间维度大概率是能赚钱的。如果基金持仓被套，他认为有两种处理方式：一是卖出止损，另一种处理方式是定投，对看好的基金进行分批买入，可以在一定程度上规避择时的风险，避免追涨杀跌。

逆势布局锁定期基金，或也是响应监管号召的一种表现。今年4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品。

“对于资金流动性需求不高的投资者来说，选择三年持有期基金的回报可能更高。原因在于，三年期限制既有利于帮助投资者避免追涨杀跌、在关键时点赎回的风险，又有利于基金经理中长期投资策略的有效执行，从而提高基金持有体验。”招商证券称，在历史时点买入中证偏股基金指数并持有3年，胜率高于全阶段水平，且平均收益均在35%以上，投资价值凸显。对于投资者而言，当前指数点位或是买入三年持有期偏股基金产品的不错时机。

在如何优选持有期产品方面，该公司则建议投资者综合考虑基金经理和基金公司平台等因素。已经发行或正在发行的主动权益三年期产品中，陈皓、郑澄然、任相栋、何帅、李晓星等均身处实力雄厚的基金公司，且自身能力颇强。

以陈皓为例，作为易方达基金副总裁的他，是一位典型的均衡成长型基金经理，与张坤及萧楠并称“易方达三剑客”。他有着广阔的能力圈，研究范畴涵盖机械、军工、TMT、医药消费、制造等板块，目前在管7只基金，总规模达322.95亿元，管理超7年的有三只，分别是平稳增长、科翔、新经济，任职回报均排同类基金前5%。北大毕业的郑澄然如今也已成长为业内知名的基金经理，截至6月20日，其代表作——广发鑫享的年化收益为46.98%，相对业绩基准的年化超额收益逾4成。

陈皓：如今更重视风险和回撤 后续会更多关注偏周期行业

6月16日的一次线上交流中，陈皓介绍了自己对当前市场阶段的看法，以及未来三年的投资布局。

在他看来，投资的本质其实是以适合自己的方式管理风险和收益。其个人在投资上，核心是依靠精选个股，风格上偏逆向，对市场热点的机会态度比较谨慎。在组合构建时，他会先判断一年左右的市场阶段来决定采用何种策略，是进攻策略还是防御？并对市场风格进行判断，如大盘价值、大盘成长 中小盘成长，以此区分资产性价比。

谈到回撤控制，陈皓表示，第一是其投资的行业不会过度集中，第二是会在组合中逐渐增加一些阶段性爆发力没有那么强、中长线比较稳定的成长股。此外，选股需要长期的研究过程，会选择更有信心的个股。

“投资最终还是要赚认知的钱，需要逆人性而动，当市场一片乐观的时候，一定要保持谨慎。而在大家都谨慎的时候，一定要保持乐观。”陈皓称，相比过去，他会更多考虑回撤，以前可能会通过逆向交易来控回撤，现在哪怕牺牲一定的短期收益，也会去把回撤控制好。如今的他，更重视风险。“我投资会有一些绝对收益的角度在里面，哪怕买很多小股票，我也是从绝对收益的角度去考虑的。”

陈皓表示，经济中长期增长潜力依旧，随着“稳增长”逐步落实，疫情逐步控制等利好释放，股市中长期震荡向上态势不变。当下阶段性困惑，将随着时间推移迎刃而解，以三年的维度对未来的投资充满信心。

陈皓认为，5月以来，疫情防控成果体现，也让市场迎来反弹，后市具体演化还需对经济数据进行观察，短期来说，要看居民正常消费能否回到之前水平，也要关注后疫情下的产业链、物流能否正常运行。而中期是否有大牛市，需看在国际形势下，我国制造、互联网等产业是否还具备较强比较优势，在前沿科技上是否能突破外部限制，实现产业的跃迁。后续，他可能会更多关注偏周期的行业。

他认为下一轮的大级别机会，可能大概率出现在一些新的行业之中。在未来一段时间内，他可能会维持仓位，并留出一定比例观察下轮牛市真正的主线。“新机会通常在市场触底后酝酿，要当各方面产业政策出来后才会变得清晰。换做三年的维度，大概率是能够看到的，目前还需要时间，我们要做的就是做好准备，等待时机。”