作者 | 粒场财经

首发 | 东亚经贸新闻

华表、天安门以及中国红,很多人看到这些标志会很自然的认为中华牙膏是国产品牌。但是早在1994年,欧洲零售业巨头联合利华就拿到了中华牙膏的控股权和品牌经营权,中华牙膏成了实实在在的外资品牌。中华牙膏只是国产日用消费品牌的一个缩影,虽然中国日化消费市场庞大,但是自上世纪90年代以来国产品牌在其中占据的份额一直在缩小,以前大家耳熟能详的活力28、小护士、美加净、熊猫、羽西、大宝、丁家宜等影响着一代国人生活的国产日化品牌不是倒闭了就是被外资收购了。

不过,随着经济不断发展,中国企业的技术不断进步,民族品牌正在不断崛起,涌现出一批优秀的日用消费品企业。今天就向大家介绍其中一家佼佼者,朝云集团。

财务表现优异

关键指标双位数增长


朝云集团(6601.HK)是一家定位于一站式多品类家居护理、宠物护理和个人护理平台的日用家化公司。

3月26日,刚刚上市不久的朝云集团交出了一份超出外界预期的2020年成绩单,多项关键指标呈现双位数增长:其中,营业收入17.02亿元,同比增长23%;净利润约2.33亿元,同比增长26.3%;扣非净利润2.19亿元,同比增长38.17%。

来源:公司年报

而从毛利率来看,公司的毛利率水平一直处于一个上升趋势,这说明公司的盈利质量一直在提升,而不是通过价格战获得的低效增长。如果考虑到2020年新冠疫情对全国消费品市场带来的冲击,取得这样的成绩实属不易。

来源:wind

值得一提的是,朝云集团上市仅十余日就建议派息且派息率高达25%,可谓相当大方。能够取得如此优异的业绩,又如此慷慨的分红,朝云集团究竟是什么“来头”呢?

巾帼不让须眉

80后女掌门初露锋芒


朝云集团董事长兼CEO陈丹霞是一位80后创二代, 她早在2004年澳洲悉尼大学就读期间就开始了创业之旅。2008年,陈丹霞空降到高姿担任总经理,彼时高姿经营举步维艰,两年内换了三任总经理,陈丹霞可谓“受任于败军之际,奉命于危难之间”。

上任后陈丹霞进行了大刀阔斧的改革,从团队建设、渠道拓展、组织架构重建、系列新品开发这四个方面入手,高姿在两年之内就实现了逆势增长,连续多年保持50%以上的增速,成为首个国内日化巨头收购化妆品企业并转型成功的案例。

2018年,陈丹霞将原超威事业部的多家公司业务重组成立朝云集团,并于2019年成为朝云集团董事长兼CEO,组建了全新的管理团队和电商业务团队,重整了线下业务团队,进一步快速实施多品牌和多品类的战略布局。

但是面对竞争激烈的日化市场,朝云集团这几年的成功还会延续吗?

如何打好多副牌?


朝云集团自1995年推出空气护理品牌“西兰”以来不断地在推出新品,目前主打七个核心品牌,即威王、超威、贝贝健、西兰、润之素、倔强的尾巴以及德是,覆盖家居护理、个人护理及宠物护理。能够持续推出新品,不仅需要有高效的研发团队来应对市场快速变化的需求,更重要的是需要看市场是否买单。

根据朝云集团的招股书显示,按零售额计,朝云集团连续5年在中国杀虫驱蚊市场的份额排名榜首,在家居清洁、空气护理、花露水市场分别排行第二、第二、第三,宠物品牌倔强的尾巴更是在上市4个月即获得天猫宠物香水除味类目排名第一。由于公司强大的多品牌多品类布局和经营能力,被业内誉为“中国版宝洁”。

多个品牌还能独立发展至行业领先的地位,恰恰证明了朝云集团具备成熟的品牌孵化体系。简单来说,就是朝云集团具备快速孵化及打造新品牌的能力,即其打造的多品类多品牌的成功路径具备可复制性。

可持续性如何?


我们常说“历史业绩不代表未来表现”,虽然朝云集团过去取得了不错的成绩,但是它未来还会表现如此优异吗?我们可以从两个方面分析:

首先,从渠道方面来看,朝云集团线下渠道不断开拓及下沉,线上渠道飞速裂变。截至2020年12月31日,该公司线下渠道覆盖约62万个分销商网点以及约1.1万个零售网点,2020年的线下渠道收入同比增长14.4%。线上渠道方面发展更为快速,自2018年一个天猫店裂变到包括京东、拼多多及唯品会在内的20多个线上渠道。2020年公司的线上渠道收入同比增长92.8%,其中,自营线上商店的收入大幅增长121.5%。如今,朝云集团的渠道布局变得更为多元化,整体结构已呈现升级趋势。

其次,从朝云集团的产品结构来看,公司依然有可持续发展的动力。首先,收入贡献最大的杀虫驱蚊业务一直起着“压仓石”的作用,保证了公司的盈利规模。但更重要的是,公司新开拓的业务进展非常超预期:2019年推出的个人护理业务在当年即贡献了5.17%的营收,该比例于2020年升至6.37%。此外,虽然朝云集团于2019年才进入宠物护理行业,但2020年宠物护理业务的收入已同比增长超10倍,成为年报中的最大亮点。

▲各品类毛利及毛利率

来源:公司年报

此外,在该公司的所有产品品类中,家居清洁及宠物护理业务的毛利率最高,分别为53.2%及54.5%。由于这两项高毛利业务的快速增长,带动了公司整体毛利率的提升。

来源:艾媒咨询

而根据《2019年中国宠物行业白皮书》显示,2019年中国宠物行业总规模已达2000亿元,预计2021年我国的宠物经济市场总规模将会接近4000亿元,2023年将接近6000亿元——较2019年增长近200%。可见宠物市场是现在少数依然保持高速增长的黄金赛道,如果朝云集团能把握住宠物产业高速发展带来的机遇,公司前景依然一片光明。

总结


私募大佬邱国鹭曾说过:

“好公司的两个标准:一是它做的事情别人做不了;二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛,决定利润率的高低和趋势; 后者是成长的可复制性,决定销售增速。如果二者不可兼得,宁要有门槛的低增长(可持续),也不要没门槛的高增长(不可持续)。”

朝云集团的CEO陈丹霞,接手别人屡战屡败的高姿时能迅速站稳脚跟,实现逆势增长,甚至连续多年保持50%以上的增速——这说明“她做的事儿,别人做不了”。而更为难得的是,这样的事儿她还可以重复做,在高姿时她打造了首个国内日化巨头收购化妆品企业并转型成功的案例;2019年推出的个人护理业务目前已经能为集团贡献6.37%的营收;同年进入宠物护理业务行业,就创造了2204万元的营业收入,并且依然在高速增长中并有可能成为朝云集团未来的增长点。

正因为如此优秀的表现,朝云集团也获得了很多国际大行的高度认可,近日摩根士丹利给予朝云集团“增持”评级,并将目标价上调到11.7港元,较今日收盘价(8.3港元)高出40%。而前不久摩根士丹利更是斥资约2876.12万港元增持公司356万股,更是用实际行为表达对公司长远投资价值的肯定。

展望未来,朝云集团如果能保持现有发展的势头,守好日用家化的基本盘,并不断开拓家居护理、宠物护理及个人护理市场,朝云集团离“中国版宝洁”并不遥远。

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