巴菲特的老师费雪一生主要投了少数几个股票：德州仪器和摩托罗拉等，这少数几只股票就成就了他的财富传奇，也成为最早的成长股投资之父。巴菲特曾说过，他的投资学 85% 来自格雷厄姆， 15% 来自菲利普·费雪。巴菲特称他为“特别的老师”。

“成长投资法”，由菲利普·费雪首创。费雪1907年生于旧金山，现代投资理论的开路先锋之一，成长股投资策略之父，教父级的投资大师。在其70年的职业生涯中，每年平均投资回报率都达20%以上。他是斯坦福大学商学院的投资学教授，而能站在那个讲台的人一共就只有3个。费雪不仅桃李天下，而且还给股神巴菲特上过重要的一课，而彼得林奇的操作方法也只不过是将他的策略发扬光大。

费雪说，我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。那什么样的股票才是核心股票呢？它们应该都是低成本的生产商；在行业中应该是世界级的领导者，或者是完全符合我的其他标准；它们现在应该拥有有前途的新产品，而且有超越平均的管理水平。

费雪指出，投资有两种基本的方法。一种就是格雷厄姆所倡导的，它的本质是找到极其便宜的股票，这种方法基本上可以避免遭遇大跌。他会用财务安全来保证这一点，也许会出现下跌，但是不会深跌，而且迟早价值会使其回归。我的方法则是找到真正的好公司——价格也不太贵，而且它的未来会有非常大的成长。这种方法的优点是大部分我的股票在相对短一些时间内就会有所表现。尽管有的可能需要几年的时间才会启动，但是错误在所难免。如果一只股票真的很不寻常，它在短时间内也会有可能大幅上涨。

菲利普·费雪（Philip A. Fisher）是开创成长股价值投资策略之父。其最著名的著作《怎样选择成长股》受到广泛关注，其提出成长股选股15条策略得到投资者的广泛运用，下面是费雪提出的15条选股条件：

①.这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？
②.公司管理层是不是决心继续开发新的产品或工艺成为公司新的增长点，以进一步提高总体销售水平？
③.和这家公司的规模相比，其研发工作有多大成果？
④.这家公司有没有高人一筹的销售团队？
⑤.这家公司的利润率高不高？
⑥.这家公司做了哪些维持或改善公司利润率的举措？
⑦.这家公司的劳资和人事关系是不是很好？
⑧.这家公司的高级主管关系很好吗？
⑨.公司管理层是否有足够的领导才能和深度？
⑩.这家公司的成本分析和会计记录做得如何？
⑪.这家公司是不是在大多数领域都有自己的独到之处？
⑫.这家公司有没有短期或长期的盈余展望？
⑬.在可以预见的未来，这家公司是否会大量增发股票？
⑭.公司管理层是不是只向投资人报喜不报忧？
⑮.这家公司管理阶层的诚信正直态度是否毋庸置疑？

一家公司所在的行业必须“具有足够市场空间潜力，才能具备多年大规模增长的可能。”费雪并不很在意连续的年度增长，但他以数年为周期的表现去判断公司成功与否。费雪的闲聊调查方式令他尽可能与更多的人沟通，他跟顾客聊、跟供应商聊，他去找那些前雇员、顾问、大学里的研究员、政府里的上班族、交易协会的执行者，以及竞争对手。他惊奇地发现，尽管人们不愿披露当下服务的公司内幕，但对于竞争对手的情况倒是毫不吝啬。“这太令人兴奋了，”他说，“在一个行业里，从不同的角度交叉观察一家企业，能得出一幅多么准确的公司优缺点的全景图。”

投资要选择大行业中的小公司。为什么成长股要强调大行业小公司呢？我们投资一家公司，尽管这家公司在这个行业非常有核心竞争优势，在这个行业做的非常好，是行业里的龙头。龙头是龙头，没错，但是如果这家公司已经占据了整个行业绝大部分市场占有率，同时行业空间比较小，那么公司是没法继续快速成长的。

费雪相信，投资成功只需做好几件事即可。一是在能力圈内投资。他总结自己早期的错误，是由于“超出了我的经验范围，开始投资于自认为很了解的领域，但实际上完全不是，那是一个我没有相应知识背景的领域”
费雪指出PB估值的荒谬之处，如果购买股票是为分享企业成长带来的价值，唯一需要关心的就是企业未来创造现金流的能力，而不是企业的净资产价值。买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。

费雪指出，不要随群众起舞，不买处于创业阶段的公司，集中全力购买那些失宠的公司。买进时机亦很重要；或者说有若干个可选的投资目标，则应该挑选那个股价相对于价值愈低的公司，这样投资风险降到最低。抱牢股票直到公司的性质从根本发生改变，或者公司成长到某个地步后，成长率不再能够高于整体经济。真正出色的公司数量相当少，当其股价偏低时，应充分把握机会，让资金集中在最有利可图的股票上。

巴菲特后来把费雪的思想发扬光大，但巴菲特买成长股也很重视估值，并不是和国内的基金经理一样，闭着眼睛瞎买，不管估值高低。巴菲特买苹果，静态PE是10倍；巴菲特买可口可乐静态PE是18倍，巴菲特买喜诗糖果，静态PE是15倍；巴菲特曾说：“我们全神贯注于寻找可以轻松跨越的1英尺栏杆，而避开那些我们没有能力跨越的7英尺栏杆。”

成长股价值投资策略也影响了中国的价值投资。张磊在去年写了新书《价值》，将自己前半生的人生经历和15年的投资思考进行了详细描述。张磊认为：便宜的公司已经消失了，价值投资由单纯的静态价值发现转而拓展出两个新的阶段：其一是发现动态价值，其二是持续创造价值。便宜的公司消失后，“捡烟蒂”变为寻找“护城河”。

张磊指出，发现动态价值需要强大的学习能力和敏锐的洞察力，能在变化中抓住机会。而创造价值需要投资人与创业者、企业家一起，用二次创业的精神和韧劲，把对行业的理解转化为可执行、可把握的行动策略，帮助企业减少不确定性，以最大限度地抓住经济规律。

高瓴资本在A股市场上布局的股票全名单，合计28股：五粮液、宁德时代、美的集团、恒瑞医药、隆基股份、药明康德、爱尔眼科、格力电器、海螺水泥、通威股份、泰格医药、公牛集团、恩捷股份、广联达、华兰生物、甘李药业、凯莱英、金域医学、健帆生物、华大基因、国瓷材料、水井坊、迪安诊断、良品铺子、健康元、上海机电、海正药业、凯利泰。

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