最近几年“最惨”的开局,截至3月9日,节后A股总市值蒸发了8.3万亿,看着都心疼!

今天更是出现奇葩一幕,散户一天内被收割两次,开盘急跌收割一次,上午指数反弹后下午再度跳水又收割一次,一个小时不到就被打回原形。

股民们太可怜了,以前还象征性反弹一下,慢慢温水煮青蛙,现在收割机上场直接推平,装都懒得装了。

今天创业板指数收盘下跌3.5%,接近年线;沪指失守3400,跌破半年线。后面创业板指下方看到2550,大盘下方看到3000点,正好是之前的缺口。

虽然指数正在朝着最坏的方向发展,但曙光还是有的,北向资金今天逆势抄底,全天净买入24.31亿元,说明这个位置已经到了机构的心理价位,希望后面能够稳住吧。

最近海螺水泥公布了2020年业绩快报,2020年全年实现营收1762.4亿元,同比增长12.2%;实现归母净利润351.3亿元,同比增长4.6%。

在2020年疫情影响下,全年还能实现正增长,这份业绩不算太好,不过基本符合市场预期。

海螺水泥的核心竞争壁垒正是其优秀成本和费用控制能力,公司综合毛利率常年维持在30%以上,近几年净利率超过30%,ROE超过20%,盈利能力远超同行平均水平。

“世界水泥看中国,中国水泥看海螺”,是对海螺最大的肯定,虽然水泥产能低于中国建材,但是吨成本却远低于中国建材等同行。

在成本端,海螺采取“T”型战略,即在原材料石灰石产地安徽设水泥熟料基站,通过长江将熟料运输至水泥需求旺盛的华东地区,降低运输价格和原材料成本

长江水路运输成本为22.80元/吨,铁路运输为104.44元/吨,水路运输成本为仅为铁路的四分之一。

海螺水泥吨成本约179元/吨,远低于行业平均水平的208 元/吨;售价却与和同行保持一致,大约336元/吨,吨成本、吨毛利(158 元/吨)和吨净利(105 元/吨)三项均领先行业平均水平。

费用率为6.0%,远低于行业平均水平的12.7%,而且近几年费用率持续下降,从2016年的13.3%下降至2019年的6%。

2019年,公司水泥总体毛利率47.09%,42.5级水泥毛利率为46.71%, 32.5级水泥毛利率为48.53%,核心产品毛利率稳定且维持在高位

水泥属于高碳排放行业,碳中和或将加速行业去产能,为实现降碳减排,落后产能将加速淘汰,错峰限产也将趋严,水泥产能增长有限。

海螺重点布局华东、中南市场,水泥需求长期有保障,因此未来水泥价格有望温和上升

2019年海螺的水泥+熟料综合售价为336元,同比增长1.5%,机构预计2020年水泥+熟料综合售价为350元/吨,2021年为360元/吨,分别增长4%、3%。

海螺水泥是A股曾经的10倍股,但由于2020年业绩增速放缓,去年股价还小幅下跌。

经过长时间的调整,目前海螺的估值非常便宜,市盈率约7倍,位于历史以来的最低水平比大多数银行股估值还低

公司现金流情况也比较好,近10年经营净现金流略高于净利润相当;截至2019年,公司货币资金+交易性金融资产 理财)达717.6亿,在手现金不断增加。

同时多年来持续稳定分红,近6年股利支付率维持在30%左右,股息率不断提升,从2010年1%左右提升至2019年 4%左右;2020年公司现金分红达到106亿元,把3成净利润分给股东。

不过海螺也有一个不确定因素,目前国内水泥已进入存量市场,如果地产/基建投资增速继续放缓,水泥需求也将放缓,未来海螺有可能会长期保持个位数增速。

海螺是价值投资者的必选,不过也要求投资者能耐得住寂寞,与时间做朋友,当前估值优势较大。

参考研报:民生证券《海螺水泥核心壁垒是成本领先和优秀的费用控制》、东方证券《水泥龙头,价值投资首选》。