进入3月份，供应紧缺依然困扰着电子行业，这场“缺货潮”从去年四季度开始，已经延续了快半年时间，芯片、面板、PCB等领域均出现产能紧缺。

PCB“缺货潮”的起因是上游原材料铜价一路猛涨，最近一个月内涨幅就达到20%以上。

高盛表示“全球铜资源正面临十年来最大的供应紧缺”，不管有没有夸大的成分，总之铜价的确一直在涨，而且已经传导至铜箔，以及PCB的原材料覆铜板（CCL）。

上游CCL厂商陆续传出涨价消息，所以这段时间，CCL龙头生益科技反弹了20%，涨价是主要催化逻辑。

PCB缺货比预期更加严重，特别是IC载板、HDI等高阶PCB，有机构表示供不应求将延续至2022年。

一些PCB大厂产能已排满，部分厂商订单排到二季度，提价不可避免。

行业逻辑非常清晰，不过反观PCB板块，股价平平无奇，虽然最近有止跌反弹的趋势，但还没到反转的程度。

PCB“三剑客”深南电路、沪电股份、生益科技，也就生益好一点，深南电路、沪电股份股价接近“腰斩”，回调半年多了，一点起色都没有。

深南电路、沪电股份2021年还有机会吗？

深南电路和沪电股份是国内通讯PCB龙头，深南2019 年进入全球前十大PCB厂商，全球市占率达到 2.5%，客户包括华为、中兴、三星、诺基亚等，具备高多层PCB、IC载板量产能力。

沪电股份拥有高多层PCB、汽车PCB等业务，市场份额远低于深南电路，净利润复合增速却位于行业第一，2019年毛利率29%，明显高于深南电路。

从沪电股份的2020年业绩来看，全年实现营收74.51亿元，同比增长4.53%；归母净利润 13.43 亿元，同比增长11.35%。

四季度业绩继续承压，营收同比-10.57%，环比-6.38%；净利润同比+9.29%，环比+4.58%。

深南电路还未披露年报，不出意外的话，四季度业绩也好不到哪去。

深南去年三季度业绩增速已开始放缓，Q3单季度营收同比+7%，环比-10.3%；净利润同比-5.7%，环比-16.5%。

业绩失速是深南和沪电股价低迷的主要原因，我们在之前的文章《被市场抛弃的PCB龙头，深南电路遭遇了什么？》，提到一个关键因素。

外部摩擦导致5G建设放缓，尤其海外5G布局受到影响，存在不确定性。

2020三大运营商计划新建5G基站60万个，三季度末提前完成目标；深南和沪电以通讯板为核心业务，三、四季度订单下滑，业绩承压再所难免。

从需求端来看，5G需求较为稳定。2020年5G基站有望达到80-90万个，2021年新建5G基站60万个以上。

此外，PCB其他需求服务器、新能源汽车、消费电子，景气度较高，需求空间将逐步打开。

不管是供给端产能紧缺，还是需求端订单旺盛，深南电路、沪电股份都没有想象的那么不堪。

当然，一切还是拿要业绩来说话，就看一季度这两家公司有没有惊喜吧。

从时间节点来看，接下来2个月，年报和一季报相继披露，如果说2021年有机会的话，3、4月份或许是最好的机会。

深南电路和沪电股份已筑底很长时间，估值也处于历史低位，目前有一个比较安全的边际。

但是，估值低不代表就能上涨，接下来还要看科技股的“脸色”，如果大家都不行的话，这两位估计有力也发不出。

5G龙头中兴通讯，半导体龙头中芯国际，都在底部趴着，科技股的命运似乎捆绑在一起。

美股科技股主导了10年牛市，希望我们的科技股也能崛起，不要总是“喝酒吃药”。

参考研报：开源证券《内资PCB标杆，打造“3-in-One”》

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