极米科技（688696.SH）今日在科创板挂牌上市，本次发行1250万股，发行价为133.73元，募资总额16.72亿元。

极米科技本次募资主要用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化项目、光机研发中心建设项目、企业信息化系统建设项目及补充流动资金。

极米科技本次成功于科创板上市后，成为国内智能微投第一股。极米科技开盘后上涨282%，截止发稿时，涨357%，报611.15元，市值超300亿元。

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成立于2013年的极米科技，公司主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。

极米科技发行价高达133.73元/股，是科创板少数发行价过百的新股之一，被誉为牛年首只“大肉签”。

很多人从名称上猜测极米科技可能是小米生态链企业，其实不然，百度才是其第一大外部股东。招股书显示，百度网讯与百度毕威合计持有公司15.4781%股权。百度智能生活事业群总经理景鲲从2019年6月至今任极米科技董事。

除此之外，四川文投持有极米科技5.4982%的股权，芒果传媒(SS) 持有3.4211%的股权。截至2021年1月6日，钟波直接持有公司25.0165%股权，是第一大股东，由于公司股权结构分散，钟波是公司的控股股东。

依靠投影产品，极米科技切入了客厅经济领域。近年来，智能家居的兴起推动了客厅变革，智能投影机也侵蚀了部分传统电视份额。

不过，智能投影机并不能取代电视。业内人士认为，家用微投产品光影体验较差，并技术上与激光电视仍有差距，极米科技想以此在智能家居中占有一席之地，挑战仍然不少。

2017年至2020年1-6月，极米科技营业收入呈上升趋势，营业收入分别为9.9亿元、16亿元、21亿元，11亿元，净利润方面则有所波动，分别为1449万元、951万元、9340万元、9729万元。

整机销售是极米科技的主要收入来源，过去三年半在总收入中占比约95%，配件销售和互联网增值服务为次要收入来源，2020年1-6月占比分别为4.08%和1.63%。

据招股书显示，目前极米科技终端用户亦已具备一定规模，2020年7月GMUI月活跃用户数约124万人，相比2019年7月GMUI月活跃用户数约86万人增长43.93%，同时2020年7月GMUI用户日均使用时长达4小时以上。

根据IDC数据，2016年和2017年公司出货量分别位居国内投影设备市场第四和第二，2018年公司出货量首次位居中国投影设备市场第一，市场份额达13.2%；2019年及2020年1-6月公司出货量继续保持市场第一，市场份额分别提至14.6%和 2.2%。

极米科技主要销售模式包括电商平台入仓模式、线上B2C模式及线下销售模式，以京东自营平台为主，前五大客户分别为北京京东世纪贸易有限公司、翰林汇信息产业股份有限公司、成都市青柠微影科技有限公司、北京神州数码有限公司、江苏达伦电子股份有限公司，其中2020年上半年来自京东的收入占比为35.82%，达4.09亿元。

另外，极米科技尚有多个经营风险，部分核心零部件依赖外购风险、原材料价格波动风险、自研光机比例较低风险、应付账款账期缩短风险 、市场竞争加剧风险。其中主要以部分核心零部件依赖外购风险为主。

这直接导致，极米科技虽然在投影机行业市场份额比较高，但技术含量比较低。因为部分产品主要是代工生产，所以极米科技的技术含量，与爱普生、佳能、索尼等企业相比，产业技术薄弱。

而近年来，极米的另一产品线激光电视作为电视行业高端化的一大方向，入局者众多。海信、长虹、三星早已布局，投影品牌明基、爱普生、光峰也有涉猎，互联网投影品牌坚果、小米也推出了相关产品。

激光电视处于投影产品与传统电视的一个交汇点，其本质上一台激光超短焦投影机，搭配抗光幕使用，满足大尺寸的同时规避传统投影不抗光的特性。

当然，极米的重心目前来看还在智能投影机市场。现在极米科技的激光电视技术与海信等品牌相比较弱，极米科技的主营产品是智能投影，不是激光电视，激光电视技术要求比普通投影高。

由此看来，极米科技本次上市，实际上对传统品牌影响不大，对行业来说可提升想象空间与天花板，也可以凸显出更多的细分市场。

本次极米科技共发行1250万股，占公司发行后总股本的25%，每股面值人民币1.00元，每股发行价格为133.73元，发行后总股本为5000万股，发行后占总股本比25%，据此估值为66.8亿，发行市盈率为72.81倍。

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