这篇文章我想写很久了，但这篇文章不适合在行情上涨的时候写，只能是行情调整的时候写，因为这样才能让大家有更深刻的体会。

得益于去年行情非常火爆，随便买股票买基金都能赚钱，大家相互对比的不是哪只股票哪只基金能赚钱，而是哪只股票哪只基金能多赚钱。也就是说，绝大部分朋友脑袋里只有两个字“赚钱”，而与赚钱相对立的“亏钱”被大家甩到不知什么地方去了。

但投资从来都不只是有赚钱的时候，肯定都会有亏钱的时候。只是说长远来看，我赚钱的时间总比亏钱时间要长，而且在赚钱时赚的幅度总比亏钱时亏的幅度高，因此最终是赚钱。

但如果只站在某一个阶段看，其实我也是一个亏货，也是韭菜。

不少新朋友刚入股市或者购买基金，总会抱着以前购买银行理财/P2P等固定收益产品的想法，以为股票或者基金也能在某个时间段能够提供固定的回报率，这叫绝对收益。收益率是固定的，是绝对的。但实际上很难办到，因为我们主要投资的股票和基金价格是波动的。

根据市盈率公式，P（股价）=E（每股盈利）×PE（估值），每股盈利是由公司经营状况决定的，是个相对固定值，而PE是由市场情绪决定的。

这个月市场给这家公司的估值可能是70倍PE，下个月就可能会给到50倍PE，再下个月甚至可能会给35倍PE。事实上，公司经营状况在短短几个月内很难发生重大变化，所以股价很多时候都是由PE驱动的。

其实我上面说的例子是白酒龙头贵州茅台。2021年2月10日市场赋予贵州茅台的PE估值是73.29倍，而2021年2月25日市场赋予贵州茅台60.59倍PE，跌了约20%。

数据来源：WIND

你们说短短十几天里面，贵州茅台又发生巨大改变么？是产能突然缩减了，还是茅台酒的价格突然跳楼了，还是说大家突然间就不买茅台了？

都没有，只是货币流动性减少了，大家不乐意出高PE估值买茅台了，跟贵州茅台本身的基本面状况没半毛钱关系。

尽管我能通过研究宏观市场变化，提前预知了货币流动性减少，但一周之内能有如此跌幅，还是超我预期的。如果你们自认为比我水平还要稍逊一些，那么连我都不能准确预测市场涨跌，你们要预测市场涨跌就更难了。

所以，我建议大家放平心态，尽量跟我一起做中长线的价值投资，获取相对收益。

相对收益的意思是，我不要求获取固定的收益率，只要能够持续跑赢市场基准指数就可以了。市场基准指数，一般是拿上证指数或者沪深300指数做比较，它们代表市场所有投资者收益的平均数。

当然你也可以拿恒生指数、中证500、创业板指数去当基准指数，只是每一个基准指数都有自己的属性，要根据基准指数的属性去调整我们的组合。这个也不是今晚主题，以后有机会再说了。

继续说相对收益。举个例子，如果沪深300指数跌5%，我的组合跌2%。

从绝对收益角度来看，这是实打实亏了，我亏了2%。

但从相对收益角度看，我比市场多赚了或者少亏了3%。

从绝对收益角度来看，咱们会很悲观，今天亏2%了，回家可能要被老婆打，要跪键盘，要跪榴莲壳。

但从第二个角度看，咱们会很开心，今天跑赢了市场3%，击败了市场上至少50%的人。

如果是第一种，很难忍受市场波动，只能降低组合风险，配置一下估值较低成长性较差的分红股甚至是债券。但降低组合风险的代价，必然也会降低未来的预期收益，毕竟是盈亏同源。

大家可以观察最近几年的金融产品变化情况，P2P早已经频频炸雷，债券基金收益率与银行理财的收益率也在持续下降，债券和银行理财收益率也是会有波动的，高固定（绝对）收益率的品种逐渐消失。

如果你们依然不能接受一丝半点的净值波动，最终就只能回去买银行存款。但在全球货币超发的大环境下，银行存款那点微薄的利息，最终可能连通货膨胀都跑不赢。

今晚这篇文章主要有三个核心点：

1、劝退（告诉）那些还沉浸在去年随便买随便赚的次新朋友。尽管你们已经入市1年甚至2年，但整体来说还是没有经历过亏钱的时候，是时候想想亏钱（利润回撤）的时候你们会怎么办？

2、劝退（告诉）那些刚入场的的新朋友。股票市场不是印钞机，我们是来冒着高风险进行投资的，我们是与部分优质企业共进退，下注中国，押注国运。

3、我的交易思维是相对收益思维，跟你们的绝对收益思维不一样。比如最近我让大家卖出消费换入港股，本质是希望大家的资产净值在下跌的时候可以更加抗跌，在上涨的时候有估值修复预期，涨幅可能也不少。这样在不调减仓位的情况下，战胜市场指数。

拉长时间来看，每次积累下来的相对收益，会形成丰厚的绝对收益，导致指数还原地不动的时候，我们的组合净值也能不断新高。

数据来源：Choice

我这篇文章其实就是“以退为进”，表面上看我是要劝退一些朋友，但实际上我是希望你们能更进一步。

最近行情下跌我在加紧研究看下一轮的机会。机会嘛，从来都不是涨出来的，而是跌出来。

假设今年不是大熊市，只是个让人心烦的宽幅震荡市。那么上证指数跌到3200点，你们是觉得是风险很大了，还是说机会很大呢？

假设贵州茅台的基本面没有发生改变，茅台跌到35倍PE，你们是觉得风险很大了，还是说机会很大呢？