这篇文章承接《牢记，接下来不要瞎买！》和《牢记，接下来不要瞎做！》

第一篇文章告诉了大家配置传媒行业直接看芒果超媒和分众传媒，不要去配置传媒ETF。第二篇文章则告诉大家不要盯着股息率买股票，你盯上人家的利息，人家盯上了你的本金，很容易得不偿失。

其实我还有很多类似的实操科普文章，只是我每晚都写一篇文章，那么多年下来已经写过N篇文章，我自己都不知道具体的文章埋在哪了。

新朋友刚关注我这个号，大概率是跟不上节奏的，都不知道这个叫药师的人每晚啰里吧嗦2000字究竟在写些什么。

我强烈建议新朋友抽出时间，把我过去半年的文章都翻一遍，这样你就能快速跟上我的思路和节奏。这也是为什么我每晚文章每写到一段，总会带+老文章跳转链接的原因。

说回正事，前段时间我提及顺周期的机会比较多《明天又要继续数钱了》和《“顺周期”牛股打包购买指南》。

但很多朋友受前两年市场教育比较多，打心底就看不起主动型基金，依然是更喜欢指数ETF基金，于是就自发购买了有色金属ETF和化工ETF，而不是我反复强调的华宝资源优选和易方达供给侧改革。

趁着还没翻大车之前，我先给大家分析风险，最终该如何选择，还是你们自己决定。

有色金属和传媒行业类似，其实都是一个非常繁杂的大类行业，专业的资源类基金经理会进一步拆分细分子行业进行分析投资的，而不是看整个有色金属行业。

下图是有色金属指数的细分行业分布图，可以看到占比最高的细分子行业是黄金（22.7%），其他稀有小金属（18.5%），稀土（9.9%），铜（9.7%）。有色金属指数内部细分行业繁杂之余，他们彼此的关联度并不高。

下图是有色金属ETF前十大权重股，我以大家比较熟悉的紫金矿业（铜）、赣锋锂业（锂）、华友钴业（钴）、山东黄金（黄金）为例，给大家简单解释一下。

数据来源：WIND

本轮顺周期行情的龙头毫无疑问是紫金矿业，如果只看资源类基金仓位，紫金矿业的地位堪比贵州茅台。紫金矿业既有黄金业务也有铜业务，但它的股价走势与铜高度相关与黄金相关性不大。

之前跟大家说过，顺周期行情已经走到下半段，国内顺周期基本结束，走的是国际定价的全球顺周期，大家主要盯的就是铜和油。

但由于需求占比不同，锂和钴的走势并非完全同步，业绩确定性也不一样。像镍、磁材等需求占比更低的细分行业，业绩确定性就更差了。

山东黄金是100%黄金业务，而黄金主要跟美元利率呈反方向走势。美元利率涨则黄金跌，美元利率跌则黄金涨。前两年我也是呼吁过大家抄底黄金的，去年年中后让大家逐步清仓，后面就很少再向大家提及了。

一方面是我从去年年中后就认为疫情逐渐可控，一直在说疫情受损复苏方向。疫情逐渐可控，那么货币流动性收紧，美元利率始终是要上涨的，不利于黄金。另外一方面我观察到国内黄金股当时估值大幅脱离了黄金价格，意思就是黄金股相对金价超涨了很多。

当然，如今经过回调后，黄金股估值又修复了。

数据来源：WIND

只是我觉得现在去配置黄金依然是比较鸡肋的选择。即使短期美元利率会重新回落，但在经济持续复苏的影响下，利率上移是大方向，黄金往下调整也是大方向，除非是我们看到美国经济复苏不及预期，再度出现衰退。

换而言之，铜是受益于全球经济复苏的有色金属细分品种，黄金却是受损于全球经济复苏的有色金属细分品种，这两个品种得互骂SB了。

如果咱们看好经济复苏而买入有色金属ETF，里面至少有22.7%的黄金其实是走相反逻辑的。所以最好应该是寻找一只专门配置有色金属行业的主动型基金，让基金经理相对集中选股，而不是配置有色ETF大浪淘沙，收益效率可能不高。

最终我也给大家找到了华宝资源优选，这只被埋没多年的资源周期行业王者。无论是化工指数、有色金属指数、钢铁指数还是煤炭指数，经过筛选细分子行业投资逻辑，长期下来华宝资源优选都能大幅跑赢它们。

数据来源：WIND

避免篇幅过长，易方达供给改革与化工指数的对比我就不写了，大致道理都是一样的，化工行业也要去识别细分子行业的投资逻辑，不同的化工品下游终端产品也是不一样的。

不过易方达供给改革的现任基金经理是在2019年才上任的，因此只能对比过去两年的业绩。

数据来源：WIND