说到仿制药,就不得不提一个国家,印度。

对于阿三国,我们的印象是贫穷、落后,各种脏乱差,但是在制药领域,尤其是仿制药领域,印度还是非常发达的。

电影《我不是药神》,就反映了印度的世界仿制药工厂,大量仿制药制剂出口至全球。

这几年中国原料药发展迅速,在规模上,仿制药、原料药已是全球第一,印度70%的原料药依赖中国

不过国内药企却存在一个问题:大而不强,虽然原料药产能很高,但在仿制药制剂领域,中国仍是追赶者,与印度药企仍有差距。

2017年,中国有38个仿制药获得了美国 FDA批准,而印度,获批数量为314个,是中国的近10倍

当然,相信中国未来会实现弯道超车,而且国内也诞生了一些优秀的仿制药企业,已进入国际市场,与印度药企PK,比如今天说的这家公司——华海药业

一、带量采购模式下实现业绩高增长

华海药业是国内特色原料药+制剂龙头企业,是全球最大的普利类和沙坦类药物供应商,也是中国首家通过美国FDA制剂认证的企业。

华海的主要策略就是出海,产品早已打入美国和欧洲市场,已在美国上市60多个药品,19年海外收入占比达到62.11%。

早在2000年,华海就开始从特色原料药转向制剂出口,19年制剂业务实现营收25.84亿元,占营收比重达到47.96%,毛利率高达65.8%,成为国内制剂出口龙头。

公司制剂产品在国内也拥有较高的竞争力,在之前几轮药品带量采购中,华海成为“最大赢家”,旗下多款仿制药中标

2018年首轮“4+7”带量采购,华海药业参与的6个款仿制药全部中标;2019年7月带量采购扩围,再度中标 7个产品,2019年12月第二批带量采购中,又中标2个药品

2018年华海药业遭遇“缬沙坦事件”,导致业绩大幅下滑,股价一度大跌,不过公司业绩很快重回正轨。

2019年公司扣非净利润4.5亿元,同比增长292%;2020年1-9月,扣非归母净利润7.8亿元,同比增长109.6%。

带量采购模式之下,高成长能力得到验证,制剂业务销量明显增长,高景气度获得市场认同。

2020年公司的氯沙坦钾片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、赖诺普利片等品种销售额市占率明显提升,第一轮集采中标品种约贡献收入为3.7 亿元,第一轮集采扩围贡献收入为5.9亿元,第二轮集采贡献1200 万元,合计约6亿元增量收入。

机构预计未来5年,制剂业务国内收入在空间在45-60亿元以上,海外收入空间在35-45亿元,合计制剂收入将达到2019年的5倍

此外,API出口也贡献了可观的业绩增量,华海是国内原料药-制剂公司中API国际认证最多、API产品梯队最完整的公司之一,目前已成功转型为API-制剂一体化药企,未来有望从仿制药转向创新药。

二、毛利率远超同行

近几年公司毛利率持续上升,从12年的40.27%上升至19年60.54%,2020年前三季度为63.80,再度提升3.8个百分点。

同行的天宇股份19年毛利率为56%,普洛药业毛利率32.37%左右,美诺华38.35%,仙琚制药60.54%,司太立42%.72%,华海药业毛利率力压同行

说明公司成本控制能力较强,同行鲜有竞争对手;但是公司净利率波动却很大,说明销售费用较高,未来合理控费下,净利率还有增长空间。

想要成为国际一流的制剂企业,华海还有很长一段路要走,带量也将持续考验公司产品竞争力。

参考研报:浙商证券《制剂出口龙头成长的时间与空间》

免责声明:本文不构成具体投资建议,股市有风险,投资需谨慎!作者主要是罗列上市公司的核心逻辑供投资者参考,而不是让大家直接买入。