大家好，我是粽哥。

之前，我分析过一只市值不足百亿元的机器视觉细分行业龙头——天准科技，详见：《高瓴、睿远调研的细分行业龙头，成长空间巨大》。

所谓机器视觉，就是用机器代替人眼来进行检测和判断，属于人工智能的主要技术领域之一。

此前提到，天准科技将机器视觉核心技术应用于工业领域，主要产品为工业视觉装备，包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等。

而本文要讲的安防龙头大华股份，除了在机器视觉领域有不俗的表现以外，还是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商。

大华股份的机器视觉解决方案，主要围绕机器视觉进行制造检测、识别、定位、测量等场景作业智能化，保障产品质量，降低人员劳动强度。

例如，大华股份基于在机器视觉上的技术积累，推出“快手、到件狂扫、DWS、多面读码”等货物分拣解决方案，全面提升物流企业自动化程度和货物分拣效率。

一、与同行横向对比

大华股份成立于2001年3月，总部位于浙江省杭州市，现拥有16000多名员工。

截至2021年2月26日收盘，公司总市值达627亿元，属于大盘股类别，静态、动态市盈率分别为19.68倍、16.66倍。对比来看，海康威视总市值约5200亿元，静态PE为38.73倍。

公司在国内32个省市设立200多个办事处，在亚太、北美、欧洲、非洲等地建立56个境外分支机构，产品覆盖全球180个国家和地区，广泛应用于公安、交管、消防、金融、零售、能源等关键领域。

海康威视的研发费用率从2017年的7.62%提升至2019年的9.51%。2020年上半年，海康威视研发投入30.63亿元，研发费用率达到12.62%。

对比来看，2020H1大华股份研发投入13.15亿元，研发费用率达到13.36%。

根据IHS数据，2018年海康威视全球市占率高达24.1%，连续八年（2011-2018）占据视频监控设备行业市占率第一名。视频监控行业市占率前几名分别为海康、大华、安讯士、宇视、松下、韩华等。

海康威视在海外市场也有出色表现，2016年海康在中国、EMEA、亚洲（除中国以外）市占率均为第一名，在美洲市占率为第二名。类似的，大华股份在多个地区市占率也均是前三名左右。

二、基本面情况

财报显示，大华股份总营收从2015年的100.78亿元增长至2019年的261.49亿元，五年间复合增速21.01%；净利润从13.72亿元增长至31.88亿元，五年间的CAGR为18.37%，属于快速成长股。

截至2019年，公司的“解决方案”业务实现收入136.16亿元，占总营收比重52.07%；“产品”实现收入106.5亿元，“其他”实现收入18.84亿元。

公司的销售毛利率多年保持在40%以上，净利率保持在21%以上。

特别是，自2010年至今，大华股份的净资产收益率（ROE）连续十年保持在约24%以上。

根据2020年三季报显示，公司前三季度实现营业收入162亿元，同比下降1.6%；归母净利润28.3亿元，同比增长50.48%。

整体而言，大华股份的基本面非常优质，不仅业绩稳健、盈利能力强，而且偿债能力强，安全边际高。

三、投资价值分析

目前，高毅资产冯柳是大华股份的十大股东之一，于2020年二季度建仓了8500万股，三季度加仓了5299.99万股，以1.38亿股（持股比例7.43%）的重仓成为第三大股东。

除此以外，今年还有红杉资本、睿远基金、前海人寿等众多超过百家机构调研公司。

无独有偶，冯柳还重仓安防第一大龙头海康威视，持有2.31亿股，位列第五大股东。

从技术分析来看，去年二季度冯柳建仓大华股份的位置，是在公司跌破年线的时候，三季度加仓的位置也选在了阶段底部，目前该笔投资是浮盈的。

经过今年一月份和年后的下跌回调，大华股份已经差不多跌到20.33元的年线位置，开始有了强支撑（自2019年5月以来，没有大幅跌破年线），也是一次布局的好时机。

而冯柳去年三季度建仓海康威视的位置，则是选择了横盘三个月的时候。自打冯柳一下子买入2.31亿后，海康卫视就开启了股价从约35元最高涨到约70元的翻倍之路。

而且，从去年6月份开始，海康卫视股价就非常强势，一直没有跌破过60日线。同样地，经过这两个月的下跌回调，又到了60日线的强支撑位置。

不得不说，如果再结合之前粽哥写的冯柳多次操作康缘药业的分析，详见：《高毅资产冯柳又加仓，市值不足百亿，预定翻倍》，就会知道冯柳是个高抛低吸的短线高手。

当然啦，技术分析只是毛估估，不一定准确，仅供参考，还要结合公司基本面来综合判定，才能知道着来这两家公司是否真的有投资价值。

（完）

本文所写的内容，不同投资者有不同的看法，难念存在争议性。由于粽哥阅历所限，如有不足之处，还请批评指正，多多担待。

本文所提个股，不做投资买卖建议，仅供参考，不喜勿喷。

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 $大华股份(SZ002236)$    $海康威视(SZ002415)$   $天准科技(SH688003)$