​作者：财姥爷   编辑：小市妹

　　问：春节后股市风格切换的情况非常明显，基金抱团的大盘蓝筹持续大幅下跌，之前滞涨的中小盘公司逆势上涨，姥爷如何看待这种风格切换的现象？

　　财姥爷：风水轮流转，是亘古不变的规律。

　　牛年开市以来，虽然各大指数表现不好，但是绝大多数公司逆势上涨，赚钱效应反而提高了。

　　很多在3700点被套的资金，竟然在3500点解套了，这就是市场的鬼魅之处。

　　这次拖累指数的，主要是消费和科技类大蓝筹，大幅下跌的原因，显然是源于过高的涨幅和估值。

　　本轮下跌前，这部分公司经历了持续两年的疯狂上涨。按之前股价最高点计算，贵州茅台和五粮液的PE（TTM）超过70倍，海天味业、金龙鱼、恒瑞医药超过100倍，比亚迪和宁德时代超过了200倍。

　　如此高的估值，远远超过了各自的历史估值中枢和整个市场的平均估值水平，即使背后有一定合理性因素，但是投资者的恐高心理是显而易见的，稍有风吹草动，大量获利盘就会蜂拥而出，形成踩踏效应。

　　值得一提的是，这些明星股都是基金重仓股，此轮下跌，很多基金的净值会受到较大影响，对于涉市未深的基金投资者，也是最好的风险教育。

　　但是，这种行情结构的切换，不代表之前滞涨的中小盘就能够出现持续的普涨，在当下的市场环境下，题材炒作的空间已经越来越小。

　　个人觉得，当下真正有投资价值的，应该还是低估值的好公司。

　　比如金融、地产、资源等周期行业的大蓝筹，估值就在历史底部，消费和科技领域一些中等市值的二线蓝筹，估值也很便宜，可能是接下来比较重要的一些机会。

　　此外，在即将召开的两会中可能涉及的一些重要议题，比如农业、军工、新能源等，或许也会带来相关行业短期的主题性投资机会。

　　至于最近股价大幅下跌的这些标杆性公司，也不太可能从此一蹶不振。它们本身代表了中国经济转型的方向，未来业绩增长的确定性也较高，如果估值泡沫得到充分消化，仍将具备很高的投资价值。

　　事实上，这些公司在历史上经历过很多次股价大跌，但是每次都能从底部泥潭里走出，再创历史新高。

　　在资本市场里，不管市场风格如何转换，不管你方唱罢谁登场，长期最终胜出的，必然是伟大的公司。

　　问：本周美的抛出了巨额回购方案，之前格力也有巨额回购之举。姥爷如何看美的和格力的回购行动？这两家家电巨头，姥爷更看好哪家？

　　财姥爷：美的和格力的巨额回购，是上市公司在其股价被低估时进行市值管理的常规手段。美的推出本轮回购计划前，其股价在4天之内跌了20%，市值下降1200亿；格力去年发布回购计划前，股价和市值也经历了大幅下跌。

　　巨额回购表明了管理层对公司的信心，对于提振股价和市场信心也有重大意义。

　　美的本次回购计划的金额上限达到140亿，去年格力两轮回购计划的金额上限120亿，都创了A股的回购记录。如此巨额的资金投入，除了对公司的信心之外，没有资金实力显然是难以完成的。

　　目前美的账面货币资金超过660亿，格力更是超过1300亿，这是两家公司的最大底气，从中也能看出消费类龙头企业的现金流是多么充裕。

　　由于现金流充裕，美的和格力不仅回购积极，分红也极其慷慨。上市以来，美的集团累计完成回购达108.9亿，累计分红467.6亿，格力电器累计完成回购55.8亿，累计分红675.6亿，都在A股市场名列前茅。

　　而两者通过IPO和增发等方式从资本市场的募资，分别只有143.9亿和52.6亿，其对投资者的回馈是值得称道的。

　　显然，美的和格力都是非常优秀的公司。至于哪家更好，经营业绩和资本市场或许已给出了答案。目前，美的市值几乎是格力的2倍，经营业绩也远超格力。

　　背后的原因，我觉得主要是美的在产品多元化、并购扩张的能力和管理机制上可能更优秀一些。

　　问：2021年中央一号文件近日发布，姥爷如何看待今年一号文件对农业产业的影响和背后的投资机会？

　　财姥爷：无农不稳，无工不富，无商不活。

　　对于农村人口仍然众多的中国来讲，三农问题尤其重要。从2004年开始，中央一号文件已经连续18年以三农为主题，也凸显决策层的重视。

　　这次的一号文件，还有个重要背景，就是农村脱贫攻坚战的全面胜利和乡村振兴的全面推进，这意味着中国农村工作的重点将发生历史性变化：按照规划蓝图，到2050年，中国将实现农业强、农村美、农民富的目标，全面完成乡村振兴。

　　中国在脱贫攻坚战中取得的成果和政策的执行力，举世罕见。

　　我们也可以期待，在未来30年里，乡村振兴也一定会成为政策倾斜的重要方向，因为这不仅是事关三农的问题，更是直接关系到中国经济整体的长期可持续发展。

　　没有农业和农村的富强，没有最广大农民的富裕，所谓经济向内需和消费转型的发展模式，就缺乏足够的驱动力。

　　乡村振兴意味着补齐农业现代化的短板，能够提高农业效率的行业方向，很可能将获得大发展，比如农业机械、农业服务、种业、土地流转、生态农业等，都是我比较看好的一些方向。

　　问：我学习过很多投资知识，对股市的认知还算不错，但是到实际交易时，却经常和自己的认知背道而驰，最终收益也不够稳定。请问姥爷，您觉得该如何解决投资中知行不一的问题？

　　财姥爷：有人困惑，读过很多书，懂得很多投资理论，为何却依然做不好投资。

　　其实这是人生的常态。就好像很多做投资研究出身的人，真正转入投资实战，业绩也可能长期停滞不前。

　　问题的关键在于知易行难，只是知道，没有体悟，知行合一是很难做到的。正所谓你懂得很多牛逼的道理，依然过不好这一生。

　　体悟从哪里来呢？只能从实践中来，从阅历中来，从切身经验中来。

　　比如说，你明知道树不可能涨到天上，巨大泡沫早晚会破灭，也知道短线交易、题材炒作十赌九输，但是如果你没有经历过频繁追涨杀跌的切肤之痛，没有见证过资本市场足够多的疯狂和潮起潮落，没有在无数的人生历练中体悟慢即是快的道理，在喧嚣的市场面前，你仍然很难控制住自己的贪婪和恐惧，很难保持淡然宁静、宠辱不惊的心态，你的理性很容易被情绪所淹没。

　　芒格说自己从来不和40岁以下的人谈价值投资，因为阅历不到，很难体会价值投资的真谛，就是这个道理。

　　所以年轻人不要害怕失败和曲折，求知之外，多经历一些事情，多积累一些阅历，在生活和投资实践中逐步修炼心性，才是解决知行不一的唯一方法。

　　走过的路和流过的泪，可能比读过的书更有价值。

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