点评:很久没点评保险了,最近一次还是去年十一月底附近中国平安创下新高。当时也说了逻辑是不通的,保险股投资核心就是看两点:负债端——新增保费、投资端——十年期国债利率。当时保费增长被居民收入增速所压制(疫情影响收入和收入预期,继而影响保险这种可选消费),而利率的利好当时也被反映过了。



看现在的话,疫苗使得疫情正在见到拐点,而保费数据也在好转。至于利率,目前也有了回升的趋势,所以不同于当时的反弹,目前板块逻辑变得通畅了。而这一波保险股投资,龙头明显是中国太保


看数据,公司这里面保费等增速,跟中国平安接近,改革效果非常好,而估值明显低于中国平安。看走势辅助判断,上一波平安明显更晚上涨,并且随后很快就跌回去了,而太保在高位盘整。当然,主要是基本面因素。


分享海通非银孙婷团队对保险行业的观点:负债端改善超预期,看好保险股底部反转


1、近期保险股有所修复。我们认为,中国平安华夏幸福事件已经过度反应;看好保险股受益于经济复苏、利率上行的周期贝塔行情,同时负债端有望持续好转。


2、负债端显著改善。新单价值保费实现爆发式增长,且仍在向好趋势中。1月后半月各家保险公司加强老重疾定义产品停售力度,销售结果超预期,预计大部分公司新单价值实现20%-50%增长。考虑2月、3月基数极低,预计一季度新单保费和新业务价值增速维持高位。同时,随着疫苗大范围接种、经济强劲复苏,消费者收入预期恢复,保险消费作为后周期消费亦有可能在下半年释放。


3、资产端改善逻辑持续。十年期国债收益率回升至3.25%左右,经济仍处于上行期,我们预计利率依然有望上行至3.5%甚至以上。保险公司固收投资显著受益。


4、估值极低,平安、国寿、太保、新华股价对应2021年PEV分别仅0.93、0.78、0.71、0.53。


公司方面,重点关注太保、平安、新华等。


中国太保管理层变动有望带动寿险业务迎来拐点


1、据媒体报道,中国太保寿险公司高层发送较大变动。1)引进原友邦高管蔡强拟任总经理,2)太保寿险党委书记、总经理潘艳红或升任董事长,3)太保集团、太保寿险董事长孔庆伟则将工作重心聚焦回归集团。


2、太保寿险2019-2020年业务和股价表现显著逊于同业,新任管理层有望扭转颓势。太保寿险2019年NBV同比下滑10%左右,2020年预计下滑30%。蔡强2009年加入友邦任友邦中国CEO,2017年6月升任友邦区域总监(主管马来西亚和中国内地)。蔡强任职友邦期间,2009-2019之间友邦中国的NBV复合增长率高达37.6%。


3、太保将大力发展康养产业。昨日银保监会批复,太保集团和太保寿险分别受让安联集团所持的太保安联健康8%和14.95%股份,交易完成后,德国安联集团将不再持有太保安联健康险的任何股份,成为太保集团全资子公司,太保原董事会秘书马欣将赴任健康险公司董事长。


4、太保当前股价对应2021年PEV仅0.7倍,仍为可比同业较低,维持买入评级。太保2021开门红预售表现良好,未来随着若新任管理层领导下寿险业务能持续改善,估值水平有望趋势性提升。


我是你们的九点君,这里有故事、有观点、有态度。正文就这么多,没有聊到的,或者大家有什么想聊的,我们留言区见。