久期财经讯，2月24日，穆迪授予青山发电有限公司(Castle Peak Power Company Limited，简称“青山发电公司”)的固定利率票据“A1”高级无抵押评级，该票据由Castle Peak Power Finance Company Limited发行，由青山发电公司提供担保，归属于发行人20亿美元中期票据(MTN)计划。

评级展望为“稳定”。

上述票据将在青山发电公司的最终母公司中电控股有限公司(CLP Holdings Limited，简称“中电控股”，00002.HK，A2 稳定)的气候行动融资框架下以能源转型债券的形式发行。票据收益将用于建设公司位于中国香港地区Black Point电站第二个燃气发电机组的联合循环燃气轮机(CCGT)。

穆迪副总裁兼高级分析师Ivy Poon表示：“根据现有MTN计划发行的固定利率票据，符合我们对青山发电公司2021年预计杠杆率的预期，因为发行收益将用于资助中国香港政府批准的计划资本支出。”

评级依据

青山发电公司的“A1”发行人评级继续反映其低风险的业务状况，这得益于该公司在与中华电力有限公司(CLP Power Hong Kong Limited，简称“中华电力”，A1稳定)稳定的购电协议以及中国香港地区(Aa3稳定)稳定的监管环境下所产生的可预测现金流。

中电控股的2020年业绩显示，在中华电力和青山发电公司的支持下，中国香港地区业务在过去一年继续保持稳定的经营和财务表现。这种稳定性将延伸至2021-2022年，在资本支出不断增加的情况下，使青山发电公司的信用指标与当前评级保持一致。

由于香港的环境标准不断加强，青山发电公司的评级在碳转移风险方面受到一定的限制，但是该公司的脱碳战略已部分缓解了此类风险。特别是，在建的CCGT新项目将减少青山发电公司的燃煤发电业务，使其能源组合多样化。

青山发电公司充足的保险覆盖水平、中华电力稳健的信用质量，以及青山发电公司对中华电力的战略重要性，能够缓解该公司中等的资产和承销商集中度风险。

该评级还考虑了穆迪的预期，即青山发电公司面临困境时，会获得中华电力的高水平支持，原因是该公司与中华电力有着密切的业务和财务联系，并且对中华电力具有战略重要性。中华电力拥有青山发电公司70%的股份，中电控股拥有中华电力100%的股份。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，评级考虑了以下因素。

在中国香港政府实现碳中和2050目标的背景下，青山发电公司由于使用的是重煤燃料而面临环境风险，但是该公司的脱碳战略缓解了部分压力。

在治理风险方面，青山发电公司的运营和财务状况由政府通过管制计划协议(Scheme of Control Arrangement)进行监控。此外，虽然青山发电公司的所有权集中在中华电力且最终在中电控股，但这两家公司都有强大的管理团队支持，并表现出良好的财务管理。此外，中电控股是一家上市公司，通过定期的公司披露具有高度的透明度。

“稳定”展望反映了穆迪的预期，即在稳定的监管环境下，在稳定的监管环境下，以可预测的现金流维持其低风险业务状况。

可能导致评级上调或下调的因素

由于青山发电公司的评级已经与中华电力持平，因此不太可能上调。尽管如此，中华电力评级的上调(短期内不太可能)，可能引发对青山发电公司评级的重新评估。

如果FFO/债务持续超过25%，或债务/资本持续下降至55%以下，青山发电公司的独立信用状况将出现正面趋势。

下调中华电力的评级将导致青山发电公司的评级下调。如果青山发电公司对中华电力的战略重要性出现重大削弱，例如在购电协议终止的情况下(不太可能出现这种情况)，穆迪也可能下调其评级。

如果FFO/债务持续跌至15%以下或债务/资本持续超过75%，青山发电公司独立的信用状况可能承压。

如果青山发电公司股东资本协议的条款和条件发生重大变化，穆迪还将重新评估对青山发电公司评级的影响。

青山发电有限公司是一家位于中国香港地区的发电公司，其70%的股份由中华电力持有，30%的股份由中国南方电网有限责任公司(China Southern Power Grid Co., Ltd，简称“中国南方电网”，A1 稳定)的全资子公司南方电网国际(香港)有限公司(China Southern Power Grid International (HK) Co., Limited，简称“南网国际(香港)公司”)持有。

中华电力是中电控股的全资及主要子公司，是一家位于中国香港地区的垂直综合电力公司。该公司由政府根据管制计划协议规管。该公司实际上垄断了九龙和新界。