昨天前期抱团股票再次大跌，但是仍有2500支以上股票红盘，中证500和沪深300的涨跌幅差值达到了2.45%，市场再度印证回归均衡的逻辑。展望3月，主要可能的风险点来自于季节性流动性宽松的消失，可能引发的市场步入调整。

回顾2021年春季行情，支撑大市值品种估值不断拔高的是相对宽松的流动性环境。但是央行整个21年货币政策从宽松回归中性的大基调不会改变，春节前后的公开市场操作也逐步映证了这点。那么A股市场在逐步失去一季度的流动性季节性宽松后，再叠加美债收益率升高造成的核心资产估值下杀，可能步入整体市场的调整。

但拉长来看，A股这些年的走势，主要跟业绩增速也就是景气度有关，而跟利率关系不大——既在利率好的时候股市好过、也在利率不好时走势好过。所以，抱团结束，市场风格会回归均衡，如果市场在一季报等之后发现了增速更好的方向，那么市场会选择一个新的方向去抱团。所以，大家关注的核心应该是哪些行业景气度和估值继续向上，而不要过度关注流动性——80倍的茅台，就算没有流动性的压力，也会有其他鬼故事。

我认为这波回调后，景气度向上、估值能接受的方向，会是最简单的机会。但跌了这三天后，多数核心资产估值依然很贵，没什么买点。

不过，这个下来我还会梳理，目前看下来，比如消费里的白酒、免税、楼宇广告和建材，逻辑都没问题，无非是看什么位置去介入；科技股我也会进一步梳理一下，但整体变化也不大。

特别需要关注的是，大家一定要格外关注港股的投资机会，我们现阶段讲到的投资机会，尤其是未来新增的投资机会，可能有一半可能都是来自港股。至于顺周期炒作大宗商品，这个大家参与了当然更好，如果没参与就放弃了吧，因为未来是新能源的时代，也不需要跟2008年那样需要那么多工业金属之类的，所以大宗商品逻辑走不长的。