杭州老鹰教育科技股份有限公司（证券简称：老鹰股份，证券代码：838254.OC）是一家营利性民办美术培训机构。2019年8月，老鹰股份开始接受申万宏源证券的上市辅导，拟冲刺深交所创业板。

我们研究发现，老鹰股份虽然经营业绩还不错，但招股书颇为马虎，对收费标准、学员人数、本科录取人数的披露自相矛盾。同时，老鹰股份曾存在经营资质瑕疵。

美术艺考第一股冲刺创业板IPO

据招股书披露，老鹰股份主要以面授方式为学员提供美术培训服务，2019学年共培训美术艺考学员4700多人，培训美术兴趣学员2500多人。报告期可比前三年（2017年～2019年）内，老鹰股份的营业收入分别为1.73亿元、2.34亿元、2.87亿元，年化复合增长率为28.86%；归母净利润分别为3714.27万元、5982.10万元、7819.57万元，年化复合增长率为45.10%。

从录取情况来看，老鹰股份2018届至2020届学员中，被本科院校录取的人数分别为2517人、2866人、2863人，其中，被九大美院录取的人数分别为801人、730人、692人，分别占九大美院录取总人数的6.85%、6.41%、5.73%。

另外，据教育部办公厅发布的《关于做好2019年普通高等学校部分特殊类型招生工作的通知》（教学厅〔2018〕13号）规定，除经教育部批准的部分独立设置的本科艺术院校（含部分艺术类本科专业参照执行的少数高校）外，2019年高校美术学类和设计学类专业一般不组织校考，2020年起使用省级统考成绩，不再组织校考。受此影响，2019年老鹰股份校考班参培学员同比减少15.47%，降至3928人。

招股书多处信息披露自相矛盾

虽然老鹰股份的经营业绩不错，但招股书颇为马虎。

招股书显示，老鹰股份设置专门的班级提供美术培训课程，主要分为长期班和短期班，2018届至2021届长期班的收费标准分别为35000元～117200元、38400元～118200元、63000元～132200元、64800元～161040元。

但招股书又称，长期班包括平行班、精品班、校长班。从各班型的具体收费标准来看，2017级至2020级（分别对应2018届至2021届）长期班的收费标准分别为35000元～117200元、38400元～118200元、59200元～159400元、64800元～161640元，2019级、2020级收费标准与前文存在明显差异。

资料来源：老鹰股份招股书

另一方面，招股书披露的学员人数也出现前后矛盾的情况。

据老鹰股份披露，2017年至2020年前三季度，公司美术班师资配比分别为10.07、9.10、7.90、3.46，美术班月均学员人数分别为2396人、3093人、3114人、1128人。但招股书在分析美术课师资配备及薪酬情况时又称，报告期内美术班月均学员人数分别为2396人、3093人、3114人、1126人，最后一期又出现差异。

资料来源：老鹰股份招股书

此外，老鹰股份招股书称，2018届、2019届学员中，被本科院校录取的人数分别为2517人、2866人。但公司官网显示，2018届、2019届被本科院校正式录取的学员人数分别为2514人、2886人。

资料来源：老鹰股份招股书

资料来源：老鹰股份官网

同时，从本科录取率来看，老鹰股份2018届至2020届长期班学员人数分别为3814人、5110人、5078人，以此计算，各届学员被本科院校录取的比例分别为65.99%、56.09%、56.38%，超过全国普通本科录取率约15个百分点。

但招股书又称，2017年至2019年，美术班长期班的学员人数分别为6236人、7879人、8847人，与上文中用于计算录取率的长期班学员人数相比差距明显。

资料来源：老鹰股份招股书

经营资质曾存在瑕疵

据老鹰股份披露，成都校区曾由子公司四川老鹰文化创意有限公司（以下简称“四川老鹰”）实际运营。而四川老鹰在从事相关业务过程中，未能及时按照《四川省规范校外培训机构发展实施方案》等四川省及成都市相关规定取得办学许可，存在经营资质瑕疵。

目前，老鹰股份已形成场口、银湖、象山、深圳、温州、义乌、成都七个校区，业务涉及三个省份的五个城市，但公司仅在杭州市、成都市取得办学许可。招股书称，根据浙江省及杭州市、金华市、温州市的相关规定，公司在上述地区开展艺考美术培训教育活动无需取得资质许可，而深圳市目前尚未明确开展艺考美术培训教育活动是否应取得资质许可。

不过，据同行业可比公司江苏传智播客教育科技股份有限公司（证券简称：传智教育，证券代码：003032.SZ）的招股书显示，深圳地区主管部门明确要求营利性民办培训机构需要办理办学许可证。

资料来源：传智教育招股书