大涨351%,业绩增速仅有5%,6288亿的金龙鱼高估了吗?
金龙鱼真的能撑起90倍的市盈率吗?
鼠年的最后一个交易日,金龙鱼最终的收盘价定格在123元。虽然近期股价有所回落,但这依然阻止不了其成为鼠年的大牛股。
根据数据统计显示,虽然才上市仅仅4个月的时间,但金龙鱼凭借惊人的涨幅已经成为了创业板的第二大权重股,在创业板的总市值排名中仅落后于宁德时代,而在整个市场中市值排名在第16位。
在巅峰时期,金龙鱼的市值一度突破了8000亿,碾压了海天味业、美的集团、恒瑞医药等一众老股,可谓是风光无限。
不过,股价飙升的背后,金龙鱼却也隐藏着不少的问题,例如业绩增长缓慢、食用油行业面临天花板、受原材料价格波动影响、估值过高等等。
当食品行业的风口过去,当机构不再抱团取暖,炒高的金龙鱼总会以某些方式回归其正常的估值。
业绩增速仅有5%,股价却飙升378%
金龙鱼的全称是益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司,公司成立于2005年,是世界500强公司丰益国际旗下著名粮油品牌。
为了能够成为一家地道的国内企业,彻底摆脱“外资”的限制,金龙鱼在2020年谋求在A股市场上市。不过,由于在上交所主板上市需要经过多重审批,耗费的时间很长,而深交所的主板已经暂停了很长的时间,其又不符合中小板上市的要求,因此金龙鱼不得不选择在创业板上市。
顶着“创业板史上最大IPO”的头衔,金龙鱼在2020年10月15日登陆创业板。而在上市首日,其股价就大涨117%,总市值达到了3035亿。而这不过是表演的开始,回调了几天之后,金龙鱼的股价开始拉升,在2021年1月11日,其股价最高涨到了145.62元,市值一举突破了8000亿大关。
目前金龙鱼的股价为115.9元,虽然相较最高点有所回落,但仍维持在高位,市值也还有6288亿。若以发行价25.7元来计算,上市短短四个月的时间,金龙鱼的股价就已经大涨了351%!
不过,和飙升的股价相反,金龙鱼的业绩却已经停滞。
根据数据显示,金龙鱼2018、2019年的净利润增长仅有2.53%和5.47%,营收的增长也仅为10.8%和2.2%,虽然今年三季报净利润增长了45.88%,但中间有着疫情的影响因素。
整体来看,在达到了一定的规模之后,金龙鱼的业绩已经很难有大幅度的提升了。
龙头,但却没有定价权
年营收超1700亿,金龙鱼毫无疑问是食用油行业的龙头,也正因如此,投资者才会给其如此高的估值。
然而,虽然是行业的龙头,但金龙鱼又和其他领域的龙头不一样,因为它并没有定价权。
为什么金龙鱼没有定价权呢?因为粮油是民生的基础用品,受到国家的严格管控。所以,即便金龙鱼在食用油行业的市场占有率很高,但金龙鱼并不能提价,即便原料涨价也只能继续经营,而这也导致了其成长性非常有限。
而更要命的是,目前食用油行业已经面临天花板,除了不能提价之外,金龙鱼还面临着市场无法扩大的尴尬局面。
根据数据统计显示,在2017-2019年,金龙鱼小包装食用油市占率分别为39.5%、39.8%、38.4%,市场占有率已经无法扩大。
一面是没有办法提价,一面又没有办法扩大市场,金龙鱼的业绩增长空间基本已被“封死”。
受原材料价格影响,金龙鱼的风险其实并不小
除了业绩增长停滞、缺乏定价权之外,金龙鱼还有一个很大的缺点,那就是受原材料波动的影响。
金龙鱼粮油成本中直接材料占比高达88%,原材料供应价格波动较大,尤其是大豆。而我国又是大豆的进口国,在2019年,我国大豆消费1.07亿吨,进口大豆8851万吨,占比超过82%,主要来源于巴西、美国以及阿根廷。
换句话说,金龙鱼受原材影响还是比较大的。
在2016年时,为了抑制原材料价格较大波动对于公司业绩利润的冲击,金龙鱼做了期货套保。但天有不测风云,由于预期之外的阿根廷洪水以及期货市场的剧烈博弈,公司操作套期工具巨亏34亿元,当年营收1300多亿,但净利润仅仅只有8亿元。
从此来看,金龙鱼虽然是行业龙头,但股价飙涨的背后,金龙鱼的估值问题依然值得警惕。
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